浙商中拓：受益大宗商品涨价，极具吸引力的薪酬激励员工卯足劲，新团队已到位开启第三波成长21年估值仅6倍盈利能力即将超越龙头①美元弱势趋势及明年全球经济修复背景下，大宗商品价格有望持续强势。②浙商中拓为大宗供应链服务商，受益于商品涨价。公司90%左右收入和利润来自于钢材、铁矿石、煤炭等大宗商品供应链业务，在头部大宗供应链企业中占比较高。③其优厚的激励有望推动业务量持续高增长，ROE高于主要竞争对手，2020年PE仅8倍左右。 一直以来美元与大宗商品价格存在负相关关系，即美元弱则商品强。在美元弱势趋势及明年全球经济修复背景下， 大宗商品价格有望持续强势 。国君交运团队认为A股中 浙 商中拓为大宗供应链服务商，受益于商品涨价。1、 10月以来大宗商品开启涨价，供应链企业收入加速增长大宗供应链行业处市场渗透率提升、行业集中度提高过程中，头部企业业务量有望保持20%左右增长。 供应链企业往往把货值计入营收，10月开始的大宗商品涨价 ，将加快营收增长。 2021年全球经济周期上行 ，供应链企业收入增速有望提高。  2、收入增长带动利润增长 大宗供应链企业盈利模式是：提供信息、交易、物流、融资等增值服务，并赚取服务费。通过套期保值、收取客户保证金等形式，规避价格波动风险。所以，在大宗商品价格波动中，利润率保持稳定。当 大宗商品价格上涨带动营收增长，利润会随之增长 。在2016-17商品价格大幅上涨阶段，大宗供应链企业收入和利润快速增长。  3、 浙商中拓 受益于大宗商品涨价浙商中拓 90%左右收入和利润来自于钢材、铁矿石、煤炭等大宗商品供应链业务，在头部大宗供应链企业中占比较高。 值得一提的是，公司非常注重团队，薪酬吸引力很强，在中西部地区人均年薪能做到18万+，今年5月率先授予股票期权， 激励力度与行权的业绩增速要求高于同行 。公司两次异地扩张带来两轮高增长，目前 招募新团队正在带来第三轮高增长 ，持续推动业务新品类、新区域扩张及全产业链供应服务， 未来有实力超过对标公司 。今年前三季度增速已明显高于同行。   风险提示：宏观经济不及预期；钢煤行业盈利下滑。