永辉超市：23Q1实现7亿归母净利/+40.24%，线上业务高增，全年有望实现盈利-韭研公社

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永辉超市：23Q1实现7亿归母净利/+40.24%，线上业务高增，全年有望实现盈利

调研纪要

2023-05-01 21:10:16

◼2023Q1营收238.02亿/-12.63%，2022年整体营收900.91亿/-1.07%。分季度来看，公司2022Q1/Q2/Q3/Q4营收272.43亿/214.88亿/221.75亿/191.84亿元，同比变化+3.45%/+4.86%/-3.62%/-9.62%。 ◼门店：公司实现新开Bravo门店36家，关闭Bravo业态门店60家，新签约门店10家。截至2022年底，超市业务已经进入全国29个省市，超市业态门店1033（-14）家。 ◼线上化：2022全年线上业务营收159.36亿元，占比17.69%，同比增长21.37%，日均单量51.8万单。截至23Q1，“永辉生活”自营到家业务已覆盖952 家门店（永辉生活），日均单量 27.3 万单（永辉生活）；第三方平台到家业务已覆盖 942 家门店，日均单量 19.6 万单。“永辉生活”注册会员数已突破 1.05 亿户。截至22年底，自营平台——“永辉生活”注册会员数达1.01亿，同比增长18.73%，线上平均月活数达1260.7万。 ◼供应链：2022年自有品牌淘汰54家供应商，引进更有竞争力和创新力的供应商；全年聚焦122个重点发展商品，销售占比50%，自有品牌销售额达32.7亿元，同比增长23.40%。 ◼毛利率：疫后毛利率稳步提升。2023Q1毛利率22.88%，同比增加1.60pcts，2022年毛利率19.68%，同比上升0.97pcts；其中2022Q1/Q2/Q3/Q4毛利率为21.28%/19.17%/19.03%/18.73%，同比上升1.08pcts/2.12pcts/0.43pcts/0.16pcts。 ◼费用：整体费用率保持稳定。公司2022年销售/管理/研发费用率分别为17.59%/2.27%/0.53%，同比变化-0.67pcts/-0.10pcts/+0.06pcts。2023Q1销售/管理/研发费用率分别为15.30%/2.35%/0.49%，同比增加0.58pcts/0.69pcts/0.01pcts。 ◼利润：23Q1归母净利7.04亿元，同比增长40.24%，2022年归母净利-27.63亿元。 ◼公司是国内超市龙头，拥有强大生鲜供应链壁垒，布局全渠道进行产品销售。在疫情过后，基于线上渠道的竞争有望边际缓和，公司未来有望通过动自营平台——永辉生活深度+广度的发展，不断拓展客户，同时对门店进行迭代与优化，实现更高效的运营。综合预计2023-2024年公司归母净利润4.01亿/8.27亿，对应当前77x/38xPE。

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