分析——中国能建-韭研公社

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分析——中国能建

笑笑在券商

2023-05-09 11:16:47

公司2022年实现净利润78.1亿元，同比+20.1%；2023Q1实现净利润11.3亿元，同比+18%。公司2022年实现营业收入3664亿元，同比+13.7%；归母净利润78.1亿元，同比+20.1%；毛利率为12.42%，同比-0.74pct。

公司2023Q1实现营业收入885亿元，同比+24%，环比-29%；归母净利润11.3亿元，同比+18%，环比-69%；毛利率为10.06%，同比-0.41pct，环比-6.14pct。

公司新能源订单势头强劲，火电新签合同显著提速，海外市场再攀新高。公司2022年新能源工程建设新签合同达3550亿元，同比+84%。随着新能源上游主产业链成本不断下降，公司新能源工程建设业务有望实现量利齐升的跨越式发展。公司2023Q1传统能源工程建设新签订单达917亿元，同比+97%，环比+185%，以火电为主的传统能源业务显著提速，公司火电EPC业务有望进入新的成长周期。公司2022年“一带一路”沿线市场新签合同额1,650亿元，同比+40%。公司2023Q1境外新签合同769亿元，同比+28%，环比+94%，同比增幅位于八大建筑央企(-5%至+35%)前列。2023年是“一带一路”倡议提出的十周年，随着时隔数年的高峰论坛重启，公司有望凭借在国际新能源市场的领先优势抢占更多订单。

风光新能源开发指标储备充沛，有望将新能源运营打造成利润中心。2022年，公司获取风光新能源投资指标16.2GW，同比+39.8%，累计获取新能源指标达30.1GW，新能源资源储备充沛。我们预计2023-2025年末累计风光新能源装机容量达12.2/21.2/33.2GW，估算对应净利润约11.5/21.8/38.0亿元，占公司归母利润12%/20%/31%。公司凭借在电力工程领域的规划设计牵引、工程总承包固有优势，未来有望将新能源等投资运营业务打造成公司长远发展的利润中心。

风险提示：电网消纳建设不及预期；新增竞价项目电价不及预期；原材料价格上涨导致项目收益率不及预期；利率上行提升公司财务成本。

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