如果你是一个对价值投资完全不屑一顾的朋友，这篇文章我依然建议你花费那么几分钟耐心读完，也可能你之前就是一个茅台的黑粉，但我想用这篇文章带你多多少少了解一下价值投资的龙头，顺便了解一下真正的价值投资，说不定就打开了你新的投资大门。
正文开始
科普
茅台刚生产出来的时候叫基酒，需要贮存三年，经过勾兑之后再贮存一年，才能作为成品酒进行销售。而由于茅台酒当年生产出的基酒需要留存部分作为老酒以备之后的勾调使用，同时也会有老酒用于勾兑该批基酒，从往年的数据综合下来看，基本上，基酒则大约对应着 4 年后的 85% 的成品酒转换率。
简单点说就是，生产出来的茅台需要存放四年才能成为成品酒对外销售，排除掉继续储存以及挥发等等情况，当年的基酒四年后对外出售的比例大概在百分之八十五。
茅台酒分析
既然是商品，那就肯定是量价关系。
一、量
从目前已相应披露的年报可查到对应数据，茅台最近几年的基酒产量如下。
2019年基酒5万吨，按百分之八十五折算，2023年可销售量约为4.25万吨，相比较2019年3.45万吨的销量，增幅约为
（4.25-3.45）/3.45=0.23。
销售量增幅百分之23。
二，价
茅台酒价格有两个，一个出厂价，一个则是经销商售价又称一批价，由于近些年居民普遍生活质量提高，而茅台产量有限，长年的供不应求，导致经销商售价逐年攀升，今年的价格已经来到了2800元，而我本人不久前真实的茅台买入价格已经接近3000。
2020年，价差已经来到1800多元，而最近三年茅台的出厂价依然保持在969元，一直没有提价，1831的价差也是创下茅台酒历史新高，从时间和价差走势上都不难发现，茅台的提价势在必行。
按照以往茅台的提价习惯，一般会接近于一批价的百分之50或者略低，那么2800的一半是1400，茅台又一惯喜欢9这个数字，那我们就保守估计1299元。实际上我为了论证自己的想法，我去翻看了很多的机构和权威分析给出的预估价，都统统高于我的价格，所以我认为这个价格是没有水分的。
（1299/969=1.34）
出厂价格增幅百分之34.
三、利润计算
2019年贵州茅台总营收854亿，而茅台酒营收为758亿，营业成本为471亿，毛利率接近百分之94。
那么结合上文我们提到的，量增幅百分之23，价增幅百分之34，我们保守得出，2023年茅台酒营收为1249亿。
（758×1.23×1.34=1249亿）
2019年茅台净利润412亿，由于此利润包含了系列酒和部分财务公司收入，但均是少数，合计约占总利润的百分之8，也就是说2019年茅台酒贡献利润为
（412×0.92=379亿）
茅台酒的净利率便为
（379/758=50%）
由于茅台提价所带来的收益基本全是利润，但是这里面要刨除掉各种税费，而且少数股东要拿走一部分，剩下的才是归母净利润，所以我们保守给予净利率增长10个百分点，也就是说涨价后的茅台酒净利率为
（50%×1.1=55%）
那么，2023年茅台酒净利润为
（1249×55%=687亿）
由于上文我们说过，茅台酒收入是主要收入，但还有系列酒和财务收入合计占总利润的8%，那从近几年系列酒的增速来看，我认为2023年这个8%的占比只多不少，那么我们保守估计2023年占比不变。
至此，2023年茅台归母净利润保守估算为
（687/（1-0.08）=746亿）
四，估值计算
茅台作为市场白酒龙头，长期供不应求是绝对的事实，首先不要说你不喝，那是圈子问题，而事实证明，是真的买不到，买到的酒也会是近期日期，根本不存在半年之前的库存酒，即便有半年或者一年前的酒，经销商也是要加价卖的。
那么一个销量稳定，增速又有保证的龙头企业，市盈率给予30倍，是最保守的数值了，为了防止夸大，我们本文全部使用保守数字估算。
2023年，茅台市值为22380亿。
（746×30=22380亿）
五，买卖点
这里介绍唐朝的一个长期投资心得，唐朝是雪球大V，出版过《手把手教你读财报》。
老唐认为，三年后估值的一半为当今可入手参考估值，也就是说现在买入，三年后翻倍，年复合收益率为26%。
不要小看这个收益率，巴菲特年化收益率20%，亚洲规模最大的投资基金高瓴资本早期投资了百度、腾讯、京东、携程等一批中国优秀龙头企业，年化收益率是接近夸张的百分之40。
所以26%是一个非常高的复合增长率。
这里肯定有人要提赵老哥八年一万倍，很多人坚信自己会成为赵老哥，但事实证明一年又一年，你还是你，也许你现在不需要，也许你几年后需要，我认为对于大部分的投资者而言，此文价值千金。
言归正传，那么买点便是
（22380×0.5=11190亿）
卖点呢，我们同样用老唐的投资心得，三年后合理估值的150%和一年内50倍市盈率，较低的那个为卖点。
三年后估值的150%为
（22380×150%=33570亿）
一年内50倍市盈率为，今年预估净利润为473亿（去年净利润412亿×15%的增速）
（473×50=23650亿）
那么卖点为23650亿。
综上我们可以轻易的得出结论如下
市值的下限为11190亿，市值的上限为23650亿，为了方便大家记忆，我们都取整数，茅台接下来的合理估值区间为11000亿到23000亿。
茅台接下来的合理估值区间为11000亿到23000亿。
茅台接下来的合理估值区间为11000亿到23000亿。
茅台接下来的合理估值区间为11000亿到23000亿。
由于茅台是A股为数不多的好公司，又是所有价投类大资金的头号选择，对于11000亿的捡钱价格，我认为很难达到，为防止入不了场的尴尬情况，我们取中值。
11000亿和23000亿的中值为
（11000+（23000-11000）/2=17000亿）
在接下来的一段时间内，我们便可以轻松的给出茅台的合理买卖区间
11000-17000 越跌越买，如果有幸低于11000，我认为就是送钱。
17000-23000 越涨越卖，如果有幸高于23000，我认为茅台的性价比大大降低。
当然，如果你长年定投茅台，也可以17000亿以下越跌越买，17000亿到23000亿持股不动，23000以上分批卖出，方案由各位自行取舍。
对于一个能确切估算出未来估值区间真正有价值可言的公司，我是很愿意在便宜位置左侧入场抄底，而对于很多一点业绩没有靠梦想撑起来的公司，我很少研究的这么细，价值只是一个故事而已，右侧跟随大资金趋势买入，这便是价值在左，趋势在右。
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