目前规模：

早餐市场：2020年1.77万亿，过去5年复合增速7%

外食早餐市场：2020年6700亿，过去5年复合增速9%

包子店：全国包子市场约600亿，包子店约15-20万家

数据来源：英敏特

二、3项看点

1. 2022年净开店加速：

1）2021年之前每年净开店不到300家；

2）2021年预计净开店500家左右，闭店率基本稳定；

3）2022年收购并表武汉2家连锁，叠加内生开店，预计净开店超1000家

2. 多举措提升单店收入：

1）外卖：50%门店与饿了么合作，Q4开始，同时上美团，预计2022年继续提升单店收入；

2）门店升级：升级提升20%单店收入，已经升级80%左右；

3）品类拓展：以前90%单店收入都是早餐，目前样本门店高的能做到40%是非早餐收入，继续拓展午餐、晚餐品品类；

4）非核心单品提价：带来5%增速，主要21年只有12月一个月受益提价，22年将全年受益提价

3. 团餐继续加速：

1）市场此前预期团餐业务增速40-50%，很有可能超预期

2）公司团餐业务包括：企事业单位早餐、便利店超市、电商、餐饮等"

三、盈利预测

21年22年收入都能维持高增长分别为39%/40%，公司21年22年业绩分别为3亿，2.7亿，其中21年有约1.5亿一次性非经常性业绩，按照21年扣非1.5亿计算，公司22年业绩增速80%。76亿市值对应22年PE28倍，低估。