【天风中小市值】瑞纳智能（301129）：青州项目中标，地产及专项债政策积极变化有望加速订单释放

新项目接连中标，在手订单饱满，并即将进入招标密集期。
近日公司接连中标青州市益能、盛兴片区 2023 年新建供热配套及老旧小区维修改造项目，据中国招标投标公共服务平台显示，公司 7 月 24 日分别中标青州市 1582 万元益能热电新建小区供热配套项目以及 1025 万元盛兴热电新建小区供热配套项目。

地产及专项债政策积极变化有望加速订单释放。
根据政治局 7 月 24 日会议表明，需要适应我国房地产市场供求关系发生变化同时适时调整优化房地产政策、因城施策，以更好满足居民刚性与改善性住房需求。我们认为瑞纳基于自动化(OT)+信息化(IT)+智能化(AI）等自主技术为核心的一站式低碳智慧供热解决方案将供热运营流程由传统“以人驱动”升级转型为“以数据驱动”，实现了由“粗放式”走向“精细化”供热，全面构建我国新型智慧供热系统。

预计 23-25年的营收为 9.24/13.06/17.88 亿元，归母净利润 2.8/3.9/5.3 亿元，对应PE 为 17.9/13.0/9.6x，维持“买入”评级。

风险提示：产业政策/应收账款较大/宏观经济波动/市场竞争风险。