【中泰化工】氟化工点评：三代配额落地在即，行业再迎涨价弹性

三代配额方案落地在即，格局优化下长逻辑待兑现。

根据三美股份公告，9日下午，国家生态环境部大气环境司组织召开《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》（初稿）行业交流会。尽管当前具体落地方案尚存不确定性，但依氟务在线所述，本轮讨论稿相较前期方案更利于行业，市场信心显著提振。我们认为，在“双碳”政策的指引下，本轮HFCs涨价行情或超越前期HCFCs配额实施初期。核心原因在于：在HCFCs配额政策正式落地时，HFCs专利保护已到期且技术发展相对成熟；但本轮HFCs配额实施期间，HCFCs处加速淘汰阶段、HFOs价格居于高位且仍存专利保护期限制。由此，后续随配额实施方案的正式落地，供给端边际收缩下，HFCs价格有望迎来弹性，龙头企业或将充分受益。

政策预期催化下，阶段性涨价行情或将持续。

在经历Q2的阶段性回调后，7月以来，制冷剂行业整体涨价信心逐步蔓延。三代制冷剂方面，根据Wind，截至8月9日，R32、R134a的市场价分别为1.4、2.1万元/吨，月环比+5.7%、+1.2%；价差方面，当前R32和R134a的价差分别为1927和7358元/吨，较今年年初的265和3753元/吨相比已有大幅改善。考虑到部分三代制冷剂厂商仍处检修期且当前巨化、中化等厂商开工负荷整体偏低，供给缩量下市场挺价、提价销售信心有望进一步增强。二代制冷剂方面，截至8月9日，R22的价格价差分别约为1.9万元/吨和1.1万元/吨，较年初分别+5.6%和+22.1%。因当前配额消化进度超前，企业销售价格坚挺；同时，基于现阶段液氯、硫酸及氯化物等制冷剂核心原料价格上涨，成本端提供涨价支撑。

👉建议关注：巨化股份（国内最大氟化工生产企业，HFCs产能48.07万吨/年）、三美股份（HFCs配套齐备，HFCs产能16.7万吨/年）、永和股份（配套R32、R134a、R143a、R152a等HFCs产品）、昊华科技（拟收购中化蓝天，其所配套的R134a、R125等HFCs产品全球市场份额位居前三）等。