未来半年信用收缩，盈利扩张。

今年上半年创业板盈利大幅占优，3季报创业板相比沪深300没有明显优势，7月份以来市场风格切换，今年4季报到明年1季报，沪深300相对创业板业绩大幅占优，也是市场风格核心变量，也就是顺周期风格继续。

看每个顺周期细分行业前5公司估值情况，部分细分方向仍有空间，大部分PB分位数较低，PB 明年家纺、酒店、旅游、餐饮、白电、石油化工30%分位以下；家居，钢铁50%分位以下....造纸白酒分位数较高。

17年上半年PB高点，当前PB和当时差距大的有钢铁、纺服...差距大是必要条件但不是充分条件。

充分条件还是业绩，到明年1季报，沪深300相对占优，后续要看国内固定资产投资多大程度回落、外围疫苗对出口影响，不好确定，初步判断，至少到明年1季报，还是顺周期占优。

另外，每年2月份阶段性的风格漂移到科技板块，5G，信创，春季躁动，过去10年都是100%验证，但这是顺周期里面的短暂风格漂移。

这波汽车行情远没结束，7月到现在，涨幅整车80%，零部件30%，这波行情维持到年报1季报。展望2、3季度，依旧可以看到汽车比较好的态势。

短期数据延续性：经销商情况反馈，每个月给3、40个经销商打电话，11月份预判零售接近10%增长幅度，低于前几个月15%增速，但也不错，今年末很多品牌冲量压力较大，年底趋势会不错，明年1季度如果回复正常，单季度同比增长超60%，虽然低基数预期充分，但也是很好的数据。看好标的：坚定行情到明年中旬，整车性价比高一些，看自己风格，追趋势港股长城，如果稳健，还没上车，可以广汽，也是12月金股。零部件比较散，板块刚开始强β，找整车，但现在到了找α的阶段，零部件部分估值修复，找强定价权公司，推荐细分龙头岱美股份，gaotong科技？、玲珑轮胎，如果之前埋伏进去了，3-4天就会反应结束，如果反应出来就不建议追涨。可以继续买整车。

板块海运集装箱运输，市场对集运关注度远高往常，大家关注持续性。这波不是跟着顺周期漂移，而是基本面强，主要是货币宽松消费高，国内进口双位数高增长，国外物流没恢复塞港，海控海法中集，主要是塞港下集装箱一箱难求。

行情是否可持续看价格是否能维持当下高位，海外有较强货币宽松，明年疫苗出来需求改善持续性较强，建议关注海运集运供给弹性如何，今年疫情海运三大联盟CR8到了从保份额到保价格的阶段，新增供给2年投放下去，短期供需矛盾可能能持续，建议多关注集装箱海运，中远海控，大概率运价维持较高位置。

工程机械反馈，本周和三一、中联、恒力、艾迪沟通，明年乐观，三一业绩判断，混凝土40%+，起重机翻倍，挖掘机36%，全年40%增长，明年预计起重机20%+增长，风电抢装带动，挖机10%+增长包含出口，份额提升至30%，混凝土增速超20%，明年预计乐观，开机时间方面，挖机+10%，起重机40%+。中联明年挖机+0-10%，起重机目前每月20-30%增长，大吨位供不应求，明年起重机预计10-20%增长，风电抢装和汽车需求，混凝土机械11月超预期，明年上半年景气度持续，全年没给预期，明年上半年20%+增长，塔机装配式建筑需求爆发，出租率80-90%，认为明年维持高位。

艾迪：液压锤液压件，排产今年满产，主机厂订单再继续增加，明年满产，大型锤缺货，液压件订单排到3个月之后，预计明年10%+水平。完整纪要跟团队联系。整机厂和供应商对当下需求超预期，明年上半年乐观。

HJT量产效率有明显领先趋势，量产效率天河和智能，年底24%，对比HCT技术、温度系数等，有比较强优势，设备投资额伴随HCT产业链成熟，明显下降，现在6亿左右，

注塑——4季度单月订单环比3季度明显提升，伊之密排产到明年2月份之后，海天控制这块4季度景气度环比3季度提升。

机器人——10月份机器人产量同比增长38.5%，从18%增长到21%，机器人存在不同程度缺货。

激光——4季度景气度环比3季度提升，锐科。

新能源环卫车更新，需求早期阶段，19年环卫车12万，新能源4000，渗透率3%，相比公交车低。今年环卫装备5%下滑，新能源车50%以上高增速。政策成本下放量。政策新能源放量明显，2035年电动车自动化，省会大中型城市做了规划布局，21年公共领域新增全部换为电动。景区环卫车占比大比提升。深圳所有环卫换为新能源。核心问题是太贵，普通燃油车15万，新能源电池超20万，磷酸铁锂电池未来3年有20-30%降价空间，2025年9万台，对应500亿空间。新能源格局还没到稳定，CR5，80%多，中期行业放量下，行业头部放量。盈峰环境新能源占比22%，20%市占率，占据今年净利润30%、宇通重工借助宇通集团，新能源车毛利高于行业明年6亿利润、龙马环卫市占5%，预期明年实现。弹性：宇通>龙马>盈峰。不确定性在于放量节奏和强度。

光伏会上明年很多做一体化的业务......

板块投资策略：等待下个月创新药谈判，左侧布局投资者可以考虑逐步参与，医保压力下行业很多参与者会比较难受，需求确定，但更大是结构性机会，立足产品竞争格局（首要），产品差异，避开扎堆靶点，原创角度。

医药消费不受控费影响，如果下个月行业企稳，疫苗、IVD、CXO（受创新药谈判情绪压制，但实际订单主要来自海外，中长期是投资机会，未来不做创新很难，创新也不好做，外包会享受）总体下周几个产品获批带来行业利好催化。

每年春季躁动医药不会缺席，建议关注医药高景气板块。