事件：8月20日晚，公司发布2023年中报。2023H1，公司实现营业收入8691万元，同比增长47.29%；实现归母净利润2144万元，同比增长77.56%；实现扣非归母净利润1840万元，同比增长66.17 %。业绩维持高增，超出市场预期。

核心产品突破下游客户，应用市场持续扩张。公司2023Q2收入同比增长43.82%，归母净利润同比增长47.41%，维持高增长态势，主要系核心产品下游市场需求增加，以及凭借技术优势市占率有所提高。公司无线信道仿真仪和射频微波矢量信号发生器综合核心技术指标或性能已接近或者超过国外竞品，打破其长期垄断。拳头产品无线信道仿真仪逐步在卫星通信、半导体、终端测试市场形成重要突破；射频微波信号发生器产品进一步成熟，持续获取各下游用户认可，订单量快速增长；新产品频谱/矢量信号分析仪逐步导入各下游用户测试及试用，并且形成一定的订单。公司行业解决方案已从无线电测试仿真，不断拓展至模拟训练、电磁环境数字孪生等，应用场景持续扩张。

HBI平台基座提供技术弹性，大幅提升开发效率。公司2023H1研发费用率达32.0%，同比提升3.4pcts，持续加大研发投入力度。2023H1，基于HBI平台，公司各产品线技术持续迭代：无线信道仿真仪向更大带宽、更强互联互通能力发展；射频微波信号发生器向更大带宽、更高频率信号生成发展；频谱/矢量信号分析仪可应用于无线通信、卫星监测以及航空领域的研发和生产测试；矢量网络分析仪样机研制，开发各个组成部分的硬件和软件，完成功能和性能指标的全面测试。公司的HBI 平台为客户的个性化需求提供了通用化、标准化的硬件保障，有效地降低了定制化开发产品及系统解决方案的研发周期和研发成本，也保障了定制化开发产品及系统解决方案的质量。

投资建议：公司为国内高端无线电测试仪器领军，前期依托技术积淀战略布局高端产品，并通过搭建HBI总线平台实现射频技术复用，持续推进新产品研发，打开通用仪器广阔市场。我们预测公司2023-2025年实现营业收入3.14、4.43、6.09亿元，实现归母净利润1.20、1.64、2.23亿元，对应PE为46x、34x、25x，维持“增持”评级。

风险提示：无线电仿真测试需求增长不及预期，新品推广不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险，核心器件外购受限的风险。