1、鲁阳节能是节能双控的卖水人。鲁阳节能主营耐火陶瓷材料，需求方面，当前陶瓷纤维销量仅约70万吨，占耐火材料2500万吨渗透率仅3%。钢铁、石化、玻璃、陶瓷等工业企业采用陶瓷纤维替代部分耐火砖，可以节省20-40%的能耗。能耗双控方案落地后，各地政府、工业企业都有较大动力推动主动节能，获取更多能耗指标以发展当地经济。

2、市场绝对龙头，市占率超过40%。鲁阳节能为国内陶瓷纤维龙头企业，技术和成本壁垒深厚，市场份额达到40%，领先第二名3倍。用于高温耐火的陶瓷纤维单价超过1万元/吨，部分高端产品单价超过10万，国内企业仅鲁阳能做，相比于陶瓷纤维当前的主力保温产品3000元/吨大幅提升。公司产品综合单价过去多年持续提升，预计未来将加速量价齐升。

3、唯一产能扩张的企业，巨大的成本优势。公司重新进入产能扩张周期，计划扩产12万吨陶纤产能（占现有产能约30%）。而且都在内蒙，具有强大的成本优势，陶纤电力成本占3成，公司较行业内的其他企业电力耗能节约20%，且公司在内蒙古基地拥有产能，电价约4.3毛，而山东地区电价约6.3毛，成本优势明显。

4、估值很便宜，预计21/22/23年归母净利润分别为5.5/6.6/7.9亿元。对应22年不到20倍。

总结：行业需求趋势好，公司竞争力强大， 产能扩张开启，供不应求涨价，估值便宜安全，22年最低的估值也要30倍，也就是200亿目标价。