1.公司基本情况

(1)公司业务布局

禾望电气是一家老公司，但在风电、光伏、工控传动以及氢能方面都有不错的布局。公司还有其他板块有亮点，如传统传动和变频板块。

(2)公司技术底蕴和竞争优势

禾望电气是一家优秀的民营企业，技术底蕴很强。公司通过持续的技术降本，提高了盈利能力和毛利率。在风电变流器和光伏逆变器领域，公司表现出领先地位和竞争力。

(3)公司财务表现

公司的目标是未来收入和净利润增速达到30%。今年上半年，公司收入增速约40%，业绩增速超过70%。毛利率持续上升，特别是工程传动板块的毛利率接近50%。

2.行业发展趋势

(1)逆变器板块前景

未来逆变器板块仍然会有大发展，特别是在光伏储能和氢能方面。整个光储氢的发展将带动逆变器板块和相关上市公司的业绩持续增长。

(2)市场机会

欧洲是需求最大的市场，明年有望爆发增长，美国市场对中国企业来说是一个机会，而中国市场是整个逆变器公司的基本盘。整个行业在下半年和明年都会有不错的表现。

(3)其他投资建议

尽管威利和卖预能在二季度表现较差，但认为它们的长期投资价值仍然存在。推荐关注阳光电源、上能电器和恒光电器等企业。

3.公司业务分析

(1)风电变流器业务

禾望电气在风电变流器领域市场份额预计将达到25%~30%，在技术上也体现出自己的领先地位。公司销量和单价的增速略快于整个风电行业，份额呈上升趋势，毛利率处于行业领先地位。

(2)光伏逆变器业务

公司在光伏领域通过技术突破实现了市场份额的提升，在今年二季度已经排名行业第三。公司的光伏业务表现非常不错，预计明年整体趋势仍然良好。

(3)储能业务

禾望电气在储能领域也是行业领先企业，具备良好的储能基础。随着光伏储能的大发展，这一领域也为公司打开了远期增长的空间。

4.其他业务分析

公司在变频传动领域表现出色，增速快且具有较高的盈利能力。变频传动在工业领域应用广泛，具有节能的特点。本土品牌在低压变频领域的市场份额相对较低，但预计会快速增长。国内企业有机会通过政策和自身能力的形成实现国产替代，并加速崛起。

Q&A

Q：风电变流器对整个系统有何重要性？

A：风电变流器对整个系统的可靠性和效率转换至关重要。

Q：公司在风电变流器领域的竞争格局是怎样的？

A：竞争格局分为三个方面：一方面是一些企业拥有自己的变流器子公司，另一方面是一些第三方公司如和旺、阳光电源、日丰电气和海德控制等，最后是一些海外企业。预计国产将逐渐取代海外企业。

Q：公司在风电变流器领域的市场份额如何？

A：预计禾望电气在风电变流器领域的市场份额约为25~30%，在技术上体现出自己的龙头地位。

Q：公司的光伏业务发展如何？

A：禾望电气的光伏业务在今年表现出色，上半年光伏装机同比增长100%，其中集中式增长233%，互用增长141%。公司预计明年光伏需求增速会有所放缓，但整体保持良好水平。

Q：公司在光伏领域有何技术突破？

A：禾望电气在光伏领域通过技术和对关键零部件的突破实现了市场份额的提升，例如采用硅基和碳化硅的单管等技术。

Q：公司在储能领域的地位如何？

A：禾望电气在储能领域是行业领先企业，未来随着光伏储能的发展，该领域将给公司带来远期增长的想象空间。

Q：公司的传动变频业务增速如何？

A：禾望电气的传动变频业务增速快，近几年持续爆发式增长，增速约为80%左右。该业务的毛利率也较高，达到45%以上。

Q：传动变频的市场应用范围如何？

A：传动变频在工业领域具有广泛应用，其本质是节能，因此市场需求稳定成长且具有国产替代的逻辑。

Q：公司在低压变频领域的市场份额如何？

A：禾望电气在低压变频领域的本土品牌份额还不到50%，但随着国内企业实力的提升和国产替代的加速，预计本土品牌份额将快速增长。

Q：公司在变频领域有哪些核心技术？

A：禾望电气在变频领域拥有自己独到的技术理解和诀窍，特别是在igbt和igct的变频元器件方面，实现了更高效率和更低成本，有机会实现国产替代。

Q：公司的变频传动业务是否被低估？

A：禾望电气的变频传动业务增速快，盈利能力好，但很容易被忽视。该业务在工程型和高性能领域有优势，如冶金和石油重矿山。

Q：公司未来发展的潜力如何？

A：禾望电气在风电变流器、光伏和传动变频等领域具有稳定增长和国产替代的潜力，公司的远期增长前景值得期待。

Q：公司在未来半年到一年半的时间周期内，业务收入和盈利的能见度如何？

A：公司在未来半年到一年半的时间周期内，业务收入和盈利的能见度非常高，具有确定性，毛利率也很稳定。

Q：公司在氢能风光储氢方面有哪些涉猎？

A：公司在氢能风光储氢方面涉猎较多，虽然现阶段没有收入贡献，但在未来25年有望释放一定量的潜力。

Q：公司主要做氢能的哪个环节？

A：公司主要做碱性电解水制氢的电源模块，通过将水转化为氧气和氢气来产生能源。

Q：公司和禾望科技合作的原因是什么？

A：公司选择与禾望科技合作是因为禾望科技在电力电子方面具有技术底蕴，而公司在交流电转直流电的电源模块方面具有优势。

Q：公司预计在2023年底的产能是多少？

A：公司预计在2023年底的产能将达到2.5兆瓦。

Q：公司在氢能电源方面的合作协议中持股比例是多少？

A：公司在与隆基合作建设5兆瓦电解槽电源的合作协议中持股比例为49%。

Q：公司预计全产能后的营收规模是多少？

A：公司预计全产能后的营收规模将达到10亿。

Q：公司在氢能板块的估值相对较高，但被市场所忽视。

A：公司在氢能板块的估值相对较高，但被市场所忽视。

Q：公司对未来收入的预测是多少？

A：公司对未来收入的保守预测为72亿，乐观预测甚至可达100亿。

Q：公司在市值的估值时可以更乐观地看待工程传动和氢能板块的贡献。

A：公司在市值的估值时可以更乐观地看待工程传动和氢能板块的贡献。