上周一的布局思路立竿见影，账户创8月以来最大涨幅，成功把赢合上面失的血补了回来，把持股也做低了成本。本周继续关注科技线的各种主题炒作与拔估值机会，但考虑到长假降临和大盘成交量不足，应当适当注重账户的防御以及所选标的的安全边际。1. 主题炒作的思路与经验
9月以来虽然市场整体依然低迷，但对主题炒作而言是不缺赚钱效应的，整个华为和半导体自主可控板块容量够大，催化够强，消息面的发酵也大都给了正反馈（我观察到的唯一一个负反馈是5.5G，不过考虑到这个板块的逻辑和发酵本就不强，走弱也能理解）。 7、8月我基本没有参与主题炒作，因为那时电风扇转速过快，大部分主题炒不了几天就熄火。同时消息面基本是负反馈，前一天晚上的消息面驱动第二天基本都是高开低走，能买到的都是发套。此外，7、8月市场炒作的大多数概念在我看来逻辑不强，市场是聪明的，大多数人都知道是搏傻的概念很难炒高炒久。 另外一个判断主题炒作力度的经验是看主题涉及到的个股。过去炒作的一些概念，例如城中村、核废水等，相关的公司在我看来本身基本面不佳，未来也看不出有多大前景，这种标的我不敢重仓参与，或者最多是快进快出、赚到就走。相反，我个人认为如今科技线的一些主题炒作，虽然有些炒作的故事逻辑也很扯淡，但相关的公司不乏基本面优秀、未来前景较好的，我认为这种情况下是值得下仓位参与的。 当然，很多散户参与主题炒作时抱着一种想法是万一被套还可以做长线，这种思路我认为是不可取的。主题炒作归根结底就是炒作，哪怕你觉得炒作的标的有长线配置价值，也没有必要在主题炒作的热潮期间贸然参与。如果是以长线投资的策略想要配置，不妨等到热度消退后择机买入。就我的经验来看，主题炒作如果最后因为被套搞成了长线持股，一般下场都不会太好。要认清炒作就是炒作，一个票如果一开始你就是抱着炒作的目的去参与，那么该走就走，该切换就切换，没有什么输不起的。 此外，不管是哪种投资模式，一定要在明确自己的投资模式和体系的前提下，在做出每一笔投资决策之前，想好自己买入标的后面对不同情况的应对策略。这一点非常重要。很多散户买入标的后被套，然后去问别人该怎么办，有什么看法，是走是留。如果自己有一定主意，只是想找人交流，那么无可厚非。但如果是自己没有主意，对于自己买入的股票心里没底，那只能说明该散户并不是一个成熟的投资者，这笔交易非常不成熟且失败。 对于我来说，我买入的标的不管之后是大涨、小涨、不涨、小跌、大跌，我基本都有自己的应对策略和方案。比如如果一只股票我本身就是抱着参与市场博弈性炒作的目的买入的，那么一旦股价、逻辑、消息上走弱，我会毫不犹豫地卖出，哪怕是带着亏损走。有的时候遇到一些黑天鹅或者难以理解的事件导致股价暴跌，比如之前的弘信电子和赢合科技，虽然郁闷且不甘心，但对我的心态影响也有限，我之后还是调整过来并且做出了在事后看来较为妥善的应对（比如弘信电子是选择撤出，赢合科技是选择先减仓去有赚钱效应的地方打野，赚到了钱再择机补回减掉的仓位）。 有些股民一笔交易失败就会很长时间陷入在这笔交易的影响里，比如不断往下跌趋势且逻辑走坏的标的补仓，比如仅仅因为自己套在一个标的/板块上了，就不再积极研究和关注市场上其他潜在的投资机会。一旦陷入这种被动的局面，我认为这位股民就很难在大A这样的市场上赚钱了。2. 投资往往要做减法而非加法
最近有不少网络上的投资者在后台等地方与我交流，我发现一个常见的问题是一些股民喜欢在投资上做加法。举几个例子： 1）同时关注好几个关联度很低的板块，比如一会科技股，一会大白马。看到市场上的各种卖方小作文，这也心动那也心动，甚至拿不定主意到底该买啥； 2）不太注重分析公司、给公司估值，也不太关心相关板块的产业格局和发展趋势，但是很注重宏观、世界经济的各种事件； 3）花大量时间精力去关注市场上的各种没有持续性的消息和炒作逻辑，比如夏天天气热用电量上升，比如十一假期旅游出行景气； 说心里话，以上四种行为，我个人都判定为新韭菜在成为老韭菜之前会走的弯路。当然，纯个人见解，如果有老韭菜不服的无意冒犯。我们一点点地分析一下： 1）我个人认为，人的时间、精力、能力是有限的，练好一套降龙十八掌，远胜过十八般武艺样样都会、样样不精。就我的经验来说，主题炒作选手做价投往往不顺，价投选手也很难掌握主题炒作的节奏。练会一套武功、实现稳定复利，已经胜过市场上绝大多数玩家了。练10套武功，每套都很难练熟，基本只会沦为市场上一枚普通韭菜。 当然，如果你能把主不同的投资策略糅合成一套综合性的体系，那也可以算是你自己的一套神功。 2）炒股归根结底还是选公司，长线选手要选有长期价值的公司，中线选手要选中期基本面景气度高、有持续催化的公司，短线选手要选短期催化强、炒作概率高的公司。在掌握了分析公司的基本功后，再去研判板块的格局、趋势，是投资者进阶的一大要素，比如尽量要避开格局、逻辑恶化的板块。在此基础上，再适当去学习一些宏观经济的分析预判，我认为才是炒股的正途。宏观经济有时也对投资有重大影响，但是分析难度很大，哪怕是知名的经济学家也不能保证一定看对、看准。如果公司分析都还没掌握就去看宏观经济，无异于没学会爬就想去跑，最后对投资的帮助非常有限。 当然，有些投资者本身就是宏观经济的交易者，比如根据经济趋势去做多做空一些跟宏观经济有关联的指数或品种，这是另外一回事。但对于买公司股票的投资者而言，分析好公司/标的肯定是第一步。 3）大A市场归根结底是内卷的，夏天天热开空调、长假很多人出去玩，这种逻辑你知道、我知道，我八十岁的奶奶也知道，凭什么你赚钱？ 4）VX体小作文，良莠不齐，作者的来源、动机各种各样、错综复杂，参考可以，切勿上头。有些人觉得自己搞到的小作文还付出了点金钱或者人情成本，可能不一样，那完全是想多了，真正有价值的投资线索不大可能是普通散户那点钱和人脉能搞到的。 总的来说，我还是鼓励尚未形成稳定且能实现复利的投资体系的朋友们，先不要急着做加法，而是应该适当做减法。做减法不是说不在投资上下功夫，而是说要选准一个方向，去深入钻研、摸索。 另外在投资体系上，我个人觉得是越简单越好。量化机器人能同时捕捉、计算市场上的各种可量化信息并做出分析，这是不假。但是人不是机器人，人的注意力、记忆力、时间精力都是有限的。你试图同时去分析的信息、因素越多，往往最后分析的效果反而不好，因为你并没有同时分析大量变量的能力，次要变量越多反而会分散你对主要变量的关注。 我自己今年的投资实际上也是经历了不断做减法的过程。年初我关注很多各种各样的版块，除了科技成长之外还看过鸡周期、重卡复苏、中特估等各种各样的板块和逻辑。但现在我虽然也还是什么都愿意看看，但我主要关注和下功夫分析的就集中在科技成长板块。 我在我的讨论组发我整理的资料，以前每天会发很多，很多文章、信息我都觉得对投资有帮助。但现在基本越来越少，有时候一天只选出几篇来。不是因为我偷懒了，我每天看的资料依然有至少上百篇，但是其中我觉得对我自己投资有帮助的并没有多少（但还是要坚持看，因为不能放过有价值的资料出现的机会）。 至少到目前为止，我主观上认为自己的投资体系越来越成型，对自己取得复利的把握也越来越大了。3. 不要花时间精力去怪市场
这一点我之前讨论过多次。最近大市行情不好，各种负能量、抱怨的言论在网上传播，我觉得又有必要再拎出来说： 对于市场生态、规则的抱怨，我认为既没有意义，同时也不利于投资者个人的提高进步。 如果你是真的去实践买公司未来现金流的价值投资，那不存在抱怨市场。因为市场不管短期怎么风风雨雨，你买的是你看上的那家公司，最终你的收益会由你看公司的眼光决定。 网上某篇文章中，有股民抱怨说自己买了一家公司十年还亏钱，抱怨市场，说是市场生态不好、不断扩容、滥发新股，导致自己亏钱，这是完完全全的推卸责任。你如果在一家公司上套10年还不赚钱，那除了怪自己愚蠢之外压根怪不到市场上去。一定是你十年前看公司看走了眼，十年间公司发展得严重不及预期，自己还不知道走，最后才会导致亏损。如果这家公司十年间净资产翻了几倍、或者净利润翻了几倍，只要你当初不是以高得离谱的估值接盘的，怎么可能亏钱？亏钱的本质是你押注的公司在十年间没有什么发展，才会导致自己亏损。这时借着全民对股票市场怨声载道，也跟着说自己10年不赚钱是市场的罪过，这种人以后投资能进步吗？能赚钱吗？ 对于价投以外的其他流派来说，也没有怪市场的必要。反正你自己选择了投机取巧的方式参与股票市场，比如想买公司景气时期的估值拔高，比如想买主题概念的跟风炒作，那你本质上就是选择去拥抱市场、拥抱二级市场里面各方力量博弈下股价的涨跌。对于这种投资者而言，市场不管是好是坏、不管你看不看得惯，只要你选择了参与，你就是默认你觉得自己能在这样的市场里赚钱。赚不到钱怎么能怪市场呢？市场也没逼你去买股票，你既然愿意买的话就是认为自己能驾驭这个市场。驾驭不了只能怪自己无能，怪不到市场头上去。
股民们最近热议的什么限制减持，限制借券、融券，我觉得确实反映了市场的一些问题，但其实治标不治本，不是那么重要。公司如果未来发展前景无限、如果现在价值低估，公司高管为什么要减持自家股票？为什么要借券融券？本质上是因为二级市场把公司股价推到了过分高估的地步。如果说不让人减持不让人做空，就让公司的股价一而再再而三地高估，最后这个泡泡谁来戳破？你有自信自己不会是站在泡泡上的人？ 现在虽然市场整体大环境不好，但是环境越差从某种程度来说更意味着未来的机会，更应该坚持去发掘投资机会，而不是参与关于市场生态环境的情绪性讨论。
股市反应现实，但对现实的反映往往是极端、过量的。现实好的时候股价可能涨得过高，现实差的时候股价可能跌得过低。我曾经说过，这种过涨过跌是股市上的一条普遍规律，看似简单，但实际上很有价值，因为并没有多少规律能普遍地套用在股市上。
如今不论现实环境有多悲观，我倾向于认为大部分悲观预期已经充分甚至过量地反映在股价中了。如果你相信我国未来的前景，应当是不错的布局时机。当然，也要结合现实情况选择合理的布局策略。
现阶段投资策略
在策略和思路上，我总体的思路是在当下总体不景气的宏观环境中挖掘、押注稀缺的成长性与能见性，避开与宏观经济关联强的传统行业。具体方向包括： 1）赚国外的钱，有增长、有盈利且制裁可能性较低，例如电子烟、保温杯、支付、船舶； 2）专注国内市场，有壁垒、空间大、有战略意义，例如半导体自主可控、华为5G、信创、科学仪器、军工； 3）真正有创新潜力的企业，但要承担不确定性，例如AI应用、大模型、智能驾驶； 5）国家政策大力支持、有望驱动经济社会发展的产业，或与国运相关的方向，例如数字经济、高端半导体、国产AI算力。1）赢合科技：电子烟今年至少6亿净利润给30倍估值，锂电设备给60亿估值，市值目标240亿。
2）新国都：今年业绩反转，7亿净利润，未来两年公司有信心保持30%增长，且增长动能充足，市值目标7*30=210亿。
3）雅克科技：半导体链业绩最优秀的公司之一，存储前驱体供应国内外大厂在周期底部保持增长，LNG船材料放量，球硅粉有放量预期，面板光刻胶、特气处于周期底部未来有反转预期，长期可持有至下一轮存储周期高峰。4）华曙高科：股价有所调整，当前市值基本没有计入果链订单预期，3D打印赛道壁垒高、盈利能力好。中报业绩不错，存货等指标也有增长。
5）中科飞测：量测赛道壁垒高、国产替代空间大，公司技术优秀、潜力大，上半年半导体设备采购略不及预期，下半年大概率边际向好。6）路德环境：豆粕涨价带动公司产品涨价，新建产能逐渐投产，环保、水产养殖都有一定催化，观察公司产能释放情况。7）优利德、必创科技：仪器仪表长坡厚雪、政策支持，有潜在催化预期，优利德业绩好、估值合理，必创科技弹性高。8）嘉益股份：保温杯出口，业绩优秀，过去成长性好，当下估值低，未来产能进一步释放，公司管理层优秀，对未来有信心。9）日联科技：产品国产替代需求高，有一定技术壁垒。在研发的高端产品对于先进制程半导体检测非常重要，预计明年上半年就有望突破。公司估值不算高，远期如果符合预期则较为低估。
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