1.公司基本信息

(1)公司历史沿革

科达利是锂电池结构件领先企业，成立于1996年，深耕行业27年。主要设立分支公司在上海、陕西、惠州、江苏、大连等地，还有海外的匈牙利分支公司。2008年通过质量体系认证，并完成股份制改革。在2017年成功在深交所上市。

(2)公司主营产品

公司主要从事锂电池精密结构件和汽车结构件的研发和生产制造。拥有先进的冲压加工、拉伸加工、注塑加工和模具制造等技术，与客户形成较强的粘性。产品种类繁多，产品质量高。

(3)公司股权结构和管理团队

公司股权结构稳定，管理团队专业。公司控股股东为意见利和利见俱两兄弟，持股接近45%。主要团队和技术人员在相关行业从事多年工作，拥有丰富行业经验，能够深入了解客户需求和行业发展趋势。

2.公司业绩表现

(1)公司营收和盈利能力增长情况

公司营业收入和盈利能力实现同步增长。在2019~2022年，公司营收年均复合增速接近60%，呈现快速增长趋势。今年上半年，公司营收达近50亿元，同比增长45%，净利润超过5亿元，同比增长近50%。

(2)锂电池结构件及汽车结构件的收入和毛利情况

锂电池结构件的营收占比达90%以上，应收占比保持稳定。然而，近年来锂电池结构件的毛利率有所下滑，从29.6%下滑至23.6%。汽车结构件方面，费用率持续下降，而研发费用率保持较高水平。

3.公司发展前景

(1)技术壁垒和客户壁垒

科达利拥有深厚的技术积累，产品品质高，客户响应快，并与下游的头部客户形成了稳定合作关系。公司的技术壁垒高、客户壁垒稳固。

(2)海外基地建设，海外产能的增长

公司正在加紧推进海外三大基地的建设，已获得海外客户订单，待海外产能释放后有望贡献增量业绩。海外生产基地开始放量、减少亏损可能对股价有较大的带动。

(3)4680电池结构建设

科达利在4680电池结构建设方面已完成批量出货，处于行业领先地位，有望成为新的增长点。

4.市场对公司的观点

市场认为结构性行业竞争加剧，下游需求增速放缓，公司业绩增长潜力有限。而国泰君安的分析师认为，凭借深厚的技术积累，公司能够保持快速增长。

5.锂电池结构件市场前景

锂电池结构件市场空间广阔，受到新能源汽车和储能等终端需求的快速发展的推动。根据统计数据，全球锂电池的发货量有望在2030年突破6t瓦时，从2022年到2030年的年均复合增长率达到22.8%。预计到时市场规模将超过千亿元。

根据上述投资交流会议录音，科达利是一家生产精密结构件的公司，其产业主要应用于锂电池。公司具备深厚的技术积累和稳定的客户关系，正在推进海外基地建设，并在4680电池结构建设方面处于行业领先地位。锂电池结构件市场前景广阔，受到新能源汽车和储能等终端需求的推动。

Q&A

Q：公司公司的精密结构件生产过程和工艺是怎样的？

A：科达利公司的精密结构件的生产过程需要经过模具开发、冲压拉伸注塑成型等几道工艺。在模具开发方面，由于产品种类繁多，每种型号的结构件需要进行单独的制造模具进行研发。冲压加工是一种金属冷变形的加工方式，通过冲压设备使得金属材料在模具中受到变形，得到符合要求的零部件。拉伸则是利用专业模具将冲裁或剪裁后的平板配料绘制成开口空心剑的工艺方法。注塑加工则是将塑胶粒子加入融化成液体的状态，向模具注入液态塑胶，待冷却后得到成品。整个工艺包括了4~5道工序。

Q：公司公司的锂电池结构件在下游需求方面有哪些表现？

A：科达利公司的锂电池结构件需求受到新能源汽车和储能市场的推动而迅猛增长。在新能源汽车领域，受到政策支持和购置税减免等刺激，锂电池需求保持快速增长，累计销量同比增长接近40%。全球范围内，新能源汽车市场也呈现高速增长态势。储能市场方面，受到可再生能源配储和峰谷电价差扩大的刺激，大储和户用储能的需求显著增长。另外，电子烟替代香烟、锂电池替代铅酸电池、电动工具无神化等趋势也促进了消费电池需求的增长。综合来看，锂电池结构件市场前景广阔。

Q：公司公司的锂电池结构件市场的规模和未来发展如何？

A：科达利公司锂电池结构件市场规模巨大，全球锂电池发货量持续增长，其中动力电池发货量同比增长84%，储能电池发货量同比增长140%。根据预测，未来几十年全球锂电池发货量有望突破6t瓦时，年均复合增长率达到22.8%。科达利作为锂电池结构件供应商，将受益于这一高速增长的需求。预计未来市场规模将超过千亿元。同时，新型的4680电池也为科达利带来新的机遇。

Q："科达利"在锂电池结构件行业有哪些主要的竞争壁垒？

A：有三大主要竞争壁垒。第一是技术壁垒，锂电池型号和技术路线并没有完全统一，制造商在模具开发和生产工艺质量控制方面需要丰富的技术储备。第二是客户壁垒，电池厂商对于结构件厂商的产品质量和研发能力要求严格，合作关系相对稳定。第三是资金壁垒，整个电池精密结构件对于固定资产投资需求较大，而且原材料成本高，需要充足的流动资金来支持周转。公司作为行业龙头企业，具备了很强的研发能力和多项核心技术，持有371项专利。与国内外众多高端客户建立了长期稳定的合作关系，公司目前在全球动力电池市场占有率稳居第一，保障了产能顺利消化并实现显著增长，同时公司也在加速海外市场的布局，拥有在欧洲的瑞典、匈牙利、德国的生产基地。

Q：新一代电池的技术是否会成为科达利的增长点？

A：是的，新一代电池技术的引入将带来一系列的性能提升，包括能量密度提高5倍，续航里程提高16%，快充性能更优异。同时，这种电池结构对于制造商的产品开发能力、技术经验和积累要求较高，因此具有一定的制造门槛。科达利在这方面具有领先的技术实力，已经实现了批量出货，并且会根据客户的实际需求来规划产能配套生产，为公司带来新的业绩增长空间。

Q：能否展望科达利的锂电池结构件业务前景及增长预期？

A：预计随着新能源汽车市场的持续高景气，锂电池货量将高速增长，进而推动锂电池结构件需求的快速增长。科达利在锂电池结构件方面具有深耕行业20余年的经验和全球知名客户基础。同时，特斯拉推出的新型电池有望引领新一轮发展趋势，给锂电池结构件带来一定的增量市场。预计公司的汽车结构件业务在2023~2025年的营业收入增速将分别达到50%和30%。从整体来看，公司的锂电池结构件业务有望形成新的增长点。

Q：公司面临的风险有哪些？

A：公司面临的风险主要来自需求不及预期、原材料价格波动以及新产品开发不及预期。需求不及预期可能受到政策、经济和技术等多重因素的影响，对公司的锂电池结构件业务产生负面影响。原材料价格波动可能影响公司的盈利水平，如果公司未能及时采取措施转移成本压力。此外，如果公司的新产品开发进展不及预期，也会对公司的盈利能力造成影响。

Q：公司的增长预期是多少？

A：根据预测，在2023~2025年间，科达利的营业收入有望分别达到129亿元、18亿元和234亿元，同比增长分别为49.5%、3096%和29.7%。预计净利润为3.1亿元、18.75亿元和25.1亿元，同比增长分别为45.4%、43.1%和33.9%。EPS分别为4.86元、6.96元和3.92元。

Q：针对科达利的股票，有什么投资建议？

A：综合考虑科达利的行业和业务特征，可以采用PE和Pb两种估值方法。根据平均值计算，目标价为124.58元。同时，我们首次给予公司一个专职评级。