1. 与“巨人”同行，护城河坚固
1.1. 产品矩阵日益完善，业务结构全面升级

拓维依托 AI、OpenHarmony（即开源鸿蒙）、大数据、云计算、物联网等核心技术能力，持续深耕软件云服务、国产智能计算、开源鸿蒙三大核心业务。

公司定位是中国领先的软硬一体的解决方案提供商，其主要业务一块是软件云服务，一块涉及硬件及鲲鹏，第三块是基于鸿蒙和欧 拉的操作系统。

为了实现公司战略目标落地，构建了“1+4+N”体系，以华为基础技术为支撑，包括鲲鹏、昇腾、鸿蒙和华为云，依托自身在软件行业中聚焦的工业、交通、教育、考试等等领域 20 多年的行业经验，把华为的底层技术结合行业经验最终打造出软硬一体化的产品，面向最终客户形成合作和销售。

公司持续加大战略投入、不断完善公司产品矩阵、推动业务结构全面转型升级。

一方面，面向 IT 自主创新与万物互联的时代浪潮，公司持续加码对国产智能计算、开源鸿蒙等战略业务的布局。

在智能计算方面，公司加大人工智能算力设备的研发力度，不断基于训推一体化、边缘平台构建、模型应用算法优化等提升计算产品性能，并拉通重点行业数字化技术与经验，打造了多款具备差异化优势的智能计算产品；在开源鸿蒙领域，公司持续加码对开源鸿蒙行业发行版的研发投入，并在多个领域打造基于开源鸿蒙的创新解决方案及软硬一体化设备，目前公司已成为华为在鲲鹏/昇腾 AI+ 开源鸿蒙领域全方位战略合作的企业。

另一方面，面向政策环境与技术迭代变化，公司在发力战略新兴业务的同时，积极推动传统软件业务不断与鲲鹏、昇腾 AI、开源鸿蒙等新技术、新业务相结合，实现传统业务的创新升级。拓维信息在通过合作打通自身的行业能力经验与华为的根技术，构建自身的核心竞争力与护城河。

产品层面，依托华为的研发团队优势，将技术与行业能力相结合，构建自身核心竞争力。

渠道层面，结合华为在数字政府和各行各业的渠道能力，推动产品与解决方案共创，与华为互为渠道，共同开拓市场。

随着与华为巨人同行，公司的渠道能力不断强化，形成坚固的护城河。

公司跟华为的合作历程分几个层面，第一阶段是在 2017 年以前的电信行业合作，其中做了 9 个省的中国移动项目以及 5 个省的电信项目，海外业务涉及了 15 个国家。

基于华为云，公司成为其同舟共济的合作伙伴，过程中 2019 年做了鲲鹏合作伙伴，2020 年是昇腾合作伙伴，2021 年重点在鸿蒙这方面联合创新，公司不断跟华为从运营商大数据逐步拓展到四个核心技术深入合作，成为了 A 股市场中具有稀缺性的、跟华为深入合作且具备软加硬能力的公司。

1.2. 适配华为基础软硬件，卡位优势显著

拓维信息在年报中披露公司是华为生态中目前唯一一家“鲲鹏/昇腾 AI+行业大模型+OpenHarmony+云”软硬一体战略合作伙伴，卡位优势显著。

依托 AI、开源鸿蒙、大数据、云计算、物联网等核心技术能力，拓维信息持续深耕开源鸿蒙操作系统、国产智能计算、软件云服务三大核心业务。2022 年，其软件云服务、国产自主品牌服务器及 PC 业务分别实现营业收入 12.67 亿、8.05 亿元，营收占比分别为 56.63%、36.00%。

市场上华为鲲鹏系的计算合作伙伴大多缺乏软件生态的能力，华为的开源鸿蒙合作伙伴又缺少计算业务，拓维信息卡位华为的优势十分显著。

在国产化算力建设上，拓维信息围绕华为鲲鹏/昇腾 AI 深入布局，丰富鲲鹏信创体系。在市场开拓方面，公司依托湘江鲲鹏、云上鲲鹏、九霄鲲鹏、芯鸿智算等智能计算控股子公司，精准卡位多个“东数西算”国家级算力枢纽节点，持续为党政、国资企业及重点行业客户提供国产智能计算产品服务。

算力方面，拓维信息作为首批华为昇腾整机合作伙伴，其旗下九霄鲲鹏及云上鲲鹏，以国产自主研发的“兆瀚”智能计算品牌及 AI 推理服务器为载体，以数字化应用和解决方案为抓手，不断深入场景赋能千行百业。

2022 年，拓维信息自主品牌“兆瀚”共创新发布 8 款昇腾 AI 产品、2 款鲲鹏通用服务器、2 款台式机，其中兆瀚 RH220T 通用服务器产品在 2022 世界计算大会上发布的服务器性能测试排名中 位列鲲鹏技术路线第一。

2022 年，昇腾产品出货量在华为整机伙伴排名第二，荣获华为昇腾最佳实践伙伴奖等荣誉。同时，拓维信息结合自身软硬一体化能力，打造了分布式存储、容灾备份等场景的多款软硬一体机产品。

明确战略定位，聚焦“AI+开源鸿蒙”构建核心战略产品矩阵。

2020 年至今，拓维信息持续布局开源鸿蒙相关业务，聚焦智慧交通、智慧教育、智慧城市、工业互联网等领域，并基于开源鸿蒙技术底座自研推出行业操作系统“在鸿 OS”，目前已率先面向教育、交通等领域发布。

公司在开源鸿蒙方面专门成立了子公司开鸿智谷，目前实现了产品研发打造、标准制定，以及商业化落地，实现了从 0 到 1 的闭环。

开鸿智谷全面打造基于开源鸿蒙的技术创新与商业落地成果，推出在鸿控制器、在鸿实 验箱、在鸿学生终端等多种开源鸿蒙产品及行业解决方案。其中，在智 慧交通领域，开鸿智谷联合华为发布了在鸿控制器，目前已在山东杭山 东隧道取得商用落地，共同打造了全国首个 OpenHarmony 使能的智慧隧道；在智慧教育领域，开鸿智谷推出了在鸿学生终端及智慧家庭产品， 打造开源鸿蒙智慧校园解决方案并在湖南雅礼麓谷中学、仰天湖赤岭小 学形成了应用示范。

在智慧城市领域，开鸿智谷联合华为等单位共同制定了城市感知体系的总体技术规范、设备系统规范，并获得工信部立项通过。

另外，基于开源鸿蒙和“兆瀚”计算硬件开发的鸿蒙家庭游戏主机原型机，实现了开源鸿蒙对桌面端硬件的适配，完成了对高性能 GPU 驱动的适配开发，使开源鸿蒙在游戏、音视频应用开发乃至 AI 等领域的应用成为可能。

1.3. 立足行业解决方案经验，依托华为云加固竞争壁垒

拓维信息坚持推动软件云化，与华为形成优势互补的战略合作关系。结合云化和 SaaS 化解决方案，重点在深耕的行业提供云端解决方案，主要的业务包括教育+考试，然后是交通和制造。

工业互联网方面的合作伙伴主要是中烟集团、三一等，教育是面向 G 端和 B 端提供教育云平台，交通主要是面向高速公路提供 AI+集成的解决方案。

运营商方面是在云服务、大数据领域。2017 年，拓维信息与华为云签署“同舟共济”合作协 议，基于华为云，面向政府和企业打造九大公有云行业解决方案，并在云服务、云生态建设等方面深入合作。

凭借可靠的产品及技术优势，双方在相互赋能的同时，也帮助行业大客 户加速产业互联网转型。

基于差异化互补型的合作逻辑，在与湖南中烟的三方战略合作中，拓维信息携手华为云助力湖南中烟建立了“和+生态圈”，并为湖南中烟在 IT 架构治理、公有云 IaaS、公有云 PaaS、混合云、 工业 IOT、云设计、云仿真等方面提供了领先的解决方案；

在与芒果 TV 的三方战略合作中，拓维信息携手华为云为芒果 TV 提供在公有云 IaaS、云存储、云转码、CDN 等领域的解决方案，华为云发挥其综合优势为芒果 TV 和拓维提供富有竞争力的产品和服务，携手拓维、芒果 TV 共同推动芒果 TV 视频业务的发展；

在与映客直播的合作中，拓维信息携手华为云为映客直播提供了高清低码、实时转码、直播加速、视频 AI 等技 术，帮助映客直播更快更好地实现产品创新、降本增效。

1.4. 依托自身 AI 能力中台，携手盘古加快交通大模型落地

公司积极探索AI+行业应用，并打造多个标杆产品。

作为华为首批授权昇腾硬件生产制造的合作伙伴、华为“昇腾智行”、“昇腾智造”双领域解决方案合作伙伴，公司基于自有 AI 中台能力，在多个领域探索 AI+行 业应用的打造。公司在智慧交通领域升级打造了 RPA 稽核工单机器人产品，加大产品推广力度并在多个省份取得了市场突破；

在智慧考试领域，公司持续优化 AI 智能评分系统与 AI 智能视频行为分析系统，并应用于中高级会计考试等大型考试，帮助客户提升了评卷效率与准确性。

公司成为华为盘古大模型合作伙伴，加速推动交通大模型落地。

2023 年 7 月 8 日，公司正式成为盘古大模型生态合作伙伴。根据公司人工智能技术专家倪悝对公司的交通 CV 大模型介绍，目前交通 CV 大模型已在高速公路稽核等场景得到了正式应用，可以实现高速公路图片的实时上传和服务，通过智能压缩，大幅提升图片服务能力，助推稽核工作提质增效。

公司深厚的行业“know-how”经验能力和海量优质数据为大模型提供持续迭代动能。

在 7 月份的华为开发者大会 2023 上，华为云联合中国公共关系协会、文化大数据产业委员会、以及拓维信息等多家伙伴单位，共同倡议成立大模型高质量数据联盟。联盟旨在整合各成员单位的开放数据，创建涵盖千行百业的高质量数据集，促进行业大模型快速发展。

公司二十余年的行业数字化转型服务中，在交通、教育等领域积累了深厚的行业经验和海量的优质数据，将显著利于行业大模型的开发及训练。

1.5. 成立子公司深化华为合作，持续拓展地方市场

公司创始人即实控人，深化布局各地子公司。公司实控人及第一大股东李新宇持有公司股权 11.78%，也是公司的创始人之一。

随着公司与华为合作的不断深入，公司围绕鲲鹏/昇腾、开源鸿蒙业务成立了多家控股子公司（湘江鲲鹏、九霄鲲鹏、云上鲲鹏、开鸿智谷等）。同时，公司还在湖南长沙、贵州贵阳、甘肃兰州等地携手地方政府成立基于国产智能计算及数字化转型业务的平台公司，进一步提升了公司业务在当地的发展。

1.6. 营收增速有所恢复，净利润持续承压

公司营收增速放缓，大幅计提导致归母净利润亏损。

2022 年度，公司实现营业总收入 22.37 亿元，同比上升 0.29%。实现归属于上市公司股东 的净利润-10.13 亿元，主要系大幅计提商誉减值、无形资产及开发支出减值的影响所致，分别为 75,531 万元、4,883 万元、5,310 万元。

公司软件云服务业务实现营业总收入 12.67 亿元，同比下降 1.38%。

国产自 主品牌服务器及 PC 业务实现收入 8.05 亿元，同比上升 13.36%。手机游戏业务实现收入 1.65 亿元，同比下降 30.01%。

上半年公司营收增速有所恢复，净利润持续承压。

2023 年上半年，公司实现营业总收入 10.73 亿元，同比上升 14.84%。实现归属于上市公司股东的净利润 0.58 亿元，同比下降 25.04%。由于游戏产品本身的生命周期影响，高毛利的手机游戏业务营收持续下滑，也导致净利润持续承压。

公司软件云服务业务实现营业总收入 5.29 亿元，同比上升 4.99%。国产自主品牌服务器及 PC 业务实现收入 4.63 亿元，同比上升 49.68%。手机游戏业务实现收入 0.82 亿元，同比下降 32.92%。

图 17：拓维信息国产自主品牌（兆翰）服务器营收占比呈上升趋势

拓维信息软件云依托自身 10 多年的行业云服务能力，为政企客户提供一站式拓维云服务。

作为中国领先的软硬一体化产品及解决方案提供商，拓维信息依托自身10多年的行业云服务能力，基于自主研发的行业PaaS 平台，为政企客户提供 SaaS 化产品、云化解决方案智能硬件、咨询规划、项目设计、运维服务、信息安全等一站式拓维云服务，目前业务已覆盖全国近 20 个省市，覆盖了政府、教育、通信、金融、制造、交通等十多个领域。

2023 年上半年营收 5.3 亿元，同比增长 7%。

2. 全球算力角逐加剧，华为多样性算力优势凸显
2.1. 政策持续发力，抢占全球算力制高点

作为数字经济发展的基石，云计算行业有望依托政策拐点，迎来新一轮行业景气度提升。云计算软件行业从“十二五”开始成为国家重点发展任务。

2012 年国家发布《中国云科技发展“十二五”专项规划》，对云计算软件相关技术做出规划。云计算经历了“十三五”的夯实基础，再到“十四五”时期培育壮大产业的阶段性发展。

2021 年的“十四五”规划中，数字中国建设被提到新的高度，云计算成为重点发展产业。

近年来，国务院、工信部等部门发布一系列云计算相关法规标准，一方面将用于指导云计算系统的设计、开发和部署，另一方面更是规范和引导云计算基础设施建设、提升云计算服务能力水平、规范市场秩序等。数字化转型和产业升级是大势所趋，云计算作为数字经济的基石，有望依托政策拐点，率先迎来行业景气度的新一轮提升。

云计算基础设施建设及产业融合是当前发展的大势所趋。工信部发布的《“十四五”数字经济发展规划》提出，将继续加强云计算基础设施建设，提升云计算与大数据产业的安全保障。强化国家战略科技力量，实施一批像云计算等具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目;推动云计算等产业深度融合，构建一批各具特色、优势互补、结构合理的战略性新兴产增长引擎;推进数字产业化和产业数字化;通过云计算等技术加强数字社会、数字政府建设，提升公共服务、社会治理等数字化智能化水平。

放眼全球，算力已成为各国科技战略布局重点。近年来，随着人工智能、数字孪生、元宇宙等新兴技术的迅速发展，全球算力需求规模呈爆发式增长。2023 年 2 月，《数字中国建设整体布局规划》提出，“要夯实数字中国建设基础”、“打通数字基础设施大动脉”、“系统优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补和协同联动，引导通用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心等合理梯次布局”，为新时期布局算力网络指明了方向。

图 19：2018-2023 年全球算力网络市场规模预测趋势如下

2.2. 国内云计算及服务器市场规模快速攀升

云计算战略价值持续提升，云计算市场保持高速增长。过去一年，全球云计算市场稳定增长，增速约为 19%，相比全球增速，我国云计算市场仍处于快速发展期。

据中国信息通信研究院统计，2022 年我国云计算市场规模达 4550 亿元，较 2021 年增长 40.91%。其中，公有云市场规模增长 49.3％至 3256 亿元，私有云市场增长 25.3％至 1294 亿元。相比于全球 19％的增速，我国云计算市场仍处于快速发展期。

政策需求双驱动，国产自主服务器业务发展较快。

近年来各地政府相继推进大数据和智慧城市建设，促进大数据和智慧城市产业的落地，智慧 政务、智慧交通、智慧医疗、智能电网等行业对利用云计算、大数据先进技术创新的产品和服务需求不断高涨，由此带动服务器产品市场的繁荣。

IDC 发布的中国服务器市场季度跟踪报告数据显示，2021 年中国服务器市场销售额达到 250.9 亿美元，增长 15.89%，持续领涨全球，在全球市场占比 25.3%，同比提升 1.4 个百分点，出货量达到 391.1 万台，同比增长 8.4%。

预计 2023 年中国服务器市场销售额将达到 308 亿美元，增长率 12.66%。

图 21：2019-2023 年中 国服务器市场规模及预测

2.3. 华为双引擎战略赋能千行百业数字化转型

华为深耕算力业务，“昇腾+鲲鹏”双引擎助力华为云业务。

双引擎指围绕“鲲鹏”与“昇腾”打造的两个基础芯片族，构筑异构的计算架构。两翼指智能计算业务以及智能数据与存储业务。

在智能计算领域，面向端、边、云，提供“鲲鹏+昇腾+x86+GPU”的多样性算力。

在智能数据与存储领域，融合了存储、大数据、数据库、AI，围绕数据的全生命周期，让数据的每比特成本最优、价值最大。

“一云”指华为云，通过全栈创新，提供安全可靠的混合云，成为生态伙伴的黑土地，为世界提供普惠算力。同时，华为坚持“硬件开放、软件开源、使能伙伴、发展人才”的策略，携手伙伴共同推动产业发展，加速生态繁荣。

目前在计算架构中，华为是业界最早同时拥有“CPU、NPU、存储控制、网络互连、智能管理”5 大关键芯片的厂商。

按照“量产一代、研发一代、规划一代”的节奏投资芯片，鲲鹏处理器从 2007 年走到现在已历时十几年，鲲鹏 920 现在是第三代芯片。鲲鹏+昇腾会持续演进，华为将持续提升竞争力，同时确保后向兼容，不断的推动整个计算产业向前发展。鲲鹏包括服务器和 PC 机芯片，昇腾包括训练和推理芯片。

鲲鹏 920 是 业界首颗 64 核的数据中心处理器，性能比业界主流处理器高 25%、内存带宽高 60%；同时把 CPU、桥片、网络和磁盘控制器“4 合 1”，是业界集成度最高的数据中心处理器；昇腾包括训练和推理芯片，用于训练的昇腾 910，半精度（FP16）算力达 256 TFLOPS，是业界的 2 倍。

用于推理的昇腾 310，整型（INT8）算力 16 TOPS，功耗仅 8W。另外，存储控制器芯片是通过独特的磨损均衡算法，把 SSD 盘的寿命提高 20%。智能网卡芯片支持 OVS、VxLAN、RoCE 等多协议卸载，特别适合云化和低时延场景。

智能管理芯片实现智能的功耗和故障管理，是大型数据中心自动化管理的基础。

鲲鹏构筑数字根基，基于开发套件深耕行业数字化。

鲲鹏从迁移走向原 生，从可用走向好用，生态稳步发展，为千行百业构筑数字根基。目前， 鲲鹏已有 4,200 多家合作伙伴、190 万名开发者，12,000 多个解决方案通过鲲鹏兼容性测试认证。此外，华为升级鲲鹏开发套件（鲲鹏 DevKit）和鲲鹏应用使能套件（鲲鹏 BoostKit），帮助开发者提升开发效率，优化应用性能，构建鲲鹏生态。

过去一年，随着更多开发者、企业和组织机构加入，OpenEuler 和 OpenGauss 两个开源社区的创新力和活力愈发突显。

已有九家主流操作系统伙伴发布基于 OpenEuler 22.03 LTS 版本的商业发行版；多个欧拉生态创新中心成立，服务区域基础软件生态建设；OpenGauss 联合伙伴完成 500 多个行业解决方案适配，覆盖政府、金融、运营商等行业。

图 24：鲲鹏全生态建设战略如下所示

昇腾构筑智能根基，加速行业智能升级。

昇腾 AI 产业发展迅速，为千行百业构筑智能根基。昇腾已发展超过 120 万开发者，与 1,000 多家 ISV 联合推出 2,000 多个行业 AI 解决方案。

异构计算架构 CANN 已经开放支 持多个主流 AI 框架，发布的新版本原生支持 C/C++算子开发语言，能更好地降低算子开发门槛、提升效率。

昇思 MindSpore 开源社区不断发展，社区开源贡献者超过 8,700 人，与 200 多所高校和科研机构开展创新合作，800 多家企业获得昇思技术认证。昇腾推进 AI 走深向实，加速 AI 在智慧城市、制造、金融、运营商、医疗、教育等行业应用。

华为云践行“一切皆服务”，全球市场快速增长。

面对千行百业的数字化转型趋势，华为云持续践行“一切皆服务”战略，通过基础设施即服务、技术即服务和经验即服务，帮助客户加速释放数字生产力。2022 年，华为云已上线 240 多个服务，云服务能力不断提升，全球市场取得快速增长。10 月，华为云入选 Gartner®2022 年云基础设施和平台服务(CIPS) 魔力象限。

华为云持续创新，将华为 30 多年在 ICT 领域的技术积累和产品解决方案开放，为客户、伙伴和开发者提供稳定可靠、安全可信、可持续发展的云服务。

2022 年，华为云发布统一架构的全球存算一张网 KooVerse，提供计算、存储、网络、安全等基础设施服务。

截至 2022 年底，华为云 KooVerse 覆盖了 29 个地理区域的 75 个可用区，为全球 170 多个国家和地区的客户提供服务。在这些国家和地区，企业无需再新建数据中心，一键即可获取华为云服务，让业务快速触达全球。

图 25：华为云服务体系如下所示

OpenHarmony 目标是面向全场景、全连接、全智能时代，基于开源的方式，搭建一个智能终端设备操作系统的框架和平台，助力万物互联。OpenHarmony 连接开发者和终端设备合作伙伴打造万物互联的交互体验，赋能干行百业。

从技术特性来看，OpenHarmony 以分布式软总线为基座，通过分布式数据管理、分布式任务调度，实现不同设备的资源整合，将周边设备作为手机能力的延伸，形成超级虚拟终端。

同时 OpenHarmony 在多终端软件平台 API 上具备一致性，保证了用户程序运行的兼容性， 实现一次开发、多端部署。

因为 Openharmony 是组件化设计，能够自由调整硬件资源的大小，在多终端设备间，按需部署，一套 OS 满足多场景业务不同设备的需求。

图 27：鸿蒙系统推动万物互联

OpenHarmony 开源生态推动多方互利共赢。

从 2020 年开始，华为持续自研终端操作系统的基础能力贡献给开放原子开源基金会，再由基金会整合其他参与者的贡献，形成 OpenHarmony 开源项目。

相关企业共同开发、贡献代码，组成 OpenHarmony 开源项目。

然后这些企业或者 ISV 基于原生 OpenHarmony，推出各种各样的发行版，拓展 OpenHarmony 的应用范围，再反哺开源项目。

3. 面向自主创新，深化华为合作
3.1. 差异化升级产品矩阵，加大饱和式业务拓展

以华为关键技术为基，持续推进重点行业业务布局。

公司将持续与国家同频共振、与华为进一步深化战略合作，依托“开源鸿蒙、昇腾、鲲鹏、 云”四项关键核心技术底座，进一步拉通软硬件能力及 27 年来在重点行业累积的数字化技术与经验，不断完善具有核心竞争力的产品矩阵，深化公司的护城河。同时，公司将强化内外部能力整合与拉通，进一步聚焦资源面向重点产品、重点行业及区域做饱和式拓展与进攻。 面向重点产品和重点行业，聚焦差异化竞争优势。

面向重点产品，公司将聚焦打造以行业通用服务器、开源鸿蒙“1+X”为代表的集团级战略产 品体系，力争培育具有核心竞争力的差异化产品；面向重点区域，公司将深化“平台+生态”区域与渠道布局，聚焦湖南、贵州、甘肃、重庆、山东等重点区域市场做深做透；面向重点行业，公司将聚焦数字政府、运营商、教育、交通等传统优势行业，进一步推动内部各项业务的渠道、能力资源复用，力争实现重点行业的全业务布局。

3.2. 打造“AI+行业”创新产品，推动开鸿智谷“1+X+N”落地

加速推广 AI 产品，推进 AI 大模型相关应用落地。公司目前是华为在人工智能领域“软件+硬件+生态运营”三位一体的重要合作伙伴。

公司将在硬件领域，持续加大对人工智能硬件产品的研发升级与市场突破，围绕运营商、互联网、数字政府等重点领域，助力政府、行业客户建设人工智能算力网络、搭建人工智能算力底座；在行业应用与解决方案领域，公司将进一步加快人工智能在各行各业的创新应用，持续升级与推广高速 AI 收费稽核系统、RPA 稽核工单机器人、工业 AI 质检解决方案等人工智能产品及解决方案，并探索人工智能与开源鸿蒙的技术创新、场景融合；此外，公司还将充分发挥行业经验、软件能力及 AI 中台优势，围绕 AI 大模型在行业侧的研发与运用开展探索，不断提升公司在 AI 领域的技术壁垒与护城河。

持续推进“1+X+N”战略落地，引领相关行业标准制定。以“1”个在鸿 OS/超级设备管理云平台为核心，通过打造在鸿控制器、在鸿学生终端等 “X”款软硬一体核心设备，面向“N”个重点行业聚集南、北向生态，为开源鸿蒙生态繁荣发展带来行业新价值、新体验、新服务。

在教育领域，公司目前已打造教育在鸿 OS 发行版、在鸿学生终端以及基于开源鸿蒙的智慧校园解决方案，未来将围绕“1+X+N”战略孵化并打造更多软硬一体核心设备，面向智慧校园、高职高校等领域，加大智慧校园产品与解决方案的市场拓展力度，并基于 Niobe 北向应用开发实验箱，进一步推广产学研一体化项目应用，助力物联网、人工智能、操作系统等领域的人才培养。同时，公司将持续致力于联合教育部、各省教育厅、中国教育装备协会以及重要头部厂家共同推动教育领域开源鸿蒙行业标准制定工作，并推动行业标杆项目打造。

3.3. 强化渠道体系建设，加码“平台+生态”区域布局

联合地方政府打造平台公司，继续丰富“平台+生态”的业务布局。公司正以国产化为抓手，相继在湖南长沙、贵州贵阳、甘肃兰州、重庆等地与地方政府合作成立基于国产智能计算业务及数字化转型业务的平台公司，通过带动当地软硬件产业生态聚集，推动公司业务在当地快速发展。同时，公司在以单项业务垂直切入的同时，也逐步带动了整体业务生态在当地进一步布局拓展，“平台+生态”模式在近年陆续取得了有效进展。

未来公司将一方面持续深化湖南、贵州、甘肃、重庆等现有区域的渠道建设，将市场能力从省会进一步延伸到地市区县。另一方面，公司将持续推动“平台+生态”模式在多地的拓展布局，实现新市场开拓。此外，公司还通过在北京设立运营总部，来支撑智能计算、开源鸿蒙等核心业务在运营商、泛政府和重点企业头部客户的开拓力度。

4. 盈利预测与估值
4.1. 核心假设

1）公司“平台+生态”的模式拓展到多个省市地域，相关软件云业务订 单兑现较快，同时核心业务在运营商、政府和重点企业头部客户的开拓力度逐步加大，预计软件云业务 2023-2025 年将实现 45%、42%、40%的增速；

2）公司卡位四大东数西算国家级算力枢纽节点地区，同时依托自有行业数据沉淀以及 AI 硬件能力，面向教育/考试、交通等重点垂直行业打造 AI 行业大模型产品、研发了行业专用服务器、专用模组、AI 边缘小站等行业专用智能硬件产品，构建具有差异化的 AI 软硬件产品矩阵，国产自主品牌服务器及 PC 产品快速放量，预计国产服务器及 PC 2023-2025 年将实现 40%、39%、38%的增速；

3）考虑到公司前置性研发投入逐步完成，软件云服务的毛利率水平将稳中有升，预计软件云业务 2023-2025 年毛利率保持 26%的水平；同时，国产自主品牌服务器及 PC 的商业模式较为稳定，因此 2023-2025 年毛利率也将维持在 13%左右。

4.2. 收入和盈利预测

预计 2023-2025 年拓维信息的收入分别为 31.24/43.28/59.58 亿元，归 母净利润分别为 1.50/3.01/4.77 亿元，EPS 分别为 0.12/0.24/0.38 元。

4.3. 估值

我们采用 PE 估值法和 PS 两种估值方法，对公司进行估值。

1）PE 估值法

公司是以云服务、大数据、行业解决方案及智能化产品为核心业务的信息技术服务企业，我们选取软硬件服务领域的中 国长城、云赛智联、中科曙光作为可比公司。

预计 2023-2025 年拓维信息归母净利润分别为 1.50/3.01/4.77 亿元，可比公司 2024 年平均 48.91 倍 PE，考虑到公司已成为 A 股唯一华为“鲲鹏/昇腾 AI+开源鸿蒙”软硬一体战略合作伙伴，且华为根技术与公司 27 年行业数字化沉淀深度耦合，产品与渠道能力得到明显强化，产品矩阵日益完善、护城河进一步巩固，因而具备显著的稀缺性，给予公司 2024 年 97 倍 PE 估值，拓维信息合理市值为 291.97 亿元人民币，对应价格 为 23.29 元。

2）PS 估值法

我们仍选取中国长城、云赛智联、中科曙光作为可比公司。

可比公司 2024 年平均 PS 为 2.5 倍，考虑到公司正聚焦重点行业与地方政府，在做深做透现有区域市场并推动“平台+生态”打法落地更多重点城市。

同时， 公司“算力+数据+算法”全方位 AI 布局优势明显，依托自身行业数据沉淀及 AI 硬件能力，“AI+行业”应用具备先发优势，相关业务拓展节奏较快。

而且公司战略布局与国家自主可控战略高度契合，叠加之前公司的政企数字化经验，作为国产替代服务厂商排头兵，其有望斩获巨大的市场空间。因此，给予 2024 年 6.7 倍的 PS，合理市值为 289.98 亿人民币，对应价格为 23.13 元。