1、风电边际改善明显

今年上半年风电进展较低预期，主要原因有以下几点：

1）陆风Q2下游需求放缓；

2）受制于军事&航道问题，海风开工不及预期；

3）由于前期核准等进度放缓，海风招标不及预期。

站在现在时间点，利空均有预期下，边际改善明显。

1.1 陆风下半年出货提高具备高确定性

据产业链调研结果，从整机&零部件出货角度来看，陆风下半年出货环比上半年均有一定提高。侧面印证遏制上半年陆风需求因素已消退，目前陆风处于积极出货状态。

1.2 江苏10月如期开工，海风开工启动

江苏：9月25日，江苏省发改委批复国能龙源射阳1GW海风项目核准，打响江苏海风开工信号枪。此外，国信大丰0.85GW项目也于9月进行海域使用权公示；三峡大丰0.8GW项目也已完成风机、海缆等系列招标。江苏海风项目开工在即，预计该2.65GW项目均将于明年上半年附近实现并网。

广东：据产业链公司反馈，预计青州六项目也将于10月开工。

1.3 海风前期推进进度加快，招标有望提升

受制于前期核准等进度放缓，海风上半年招标不及预期。而下半年海风陆续启动前期准备工作，未来招标有望提升。

1）竞配：6月广东启动23GW海风竞配，目前暂未出竞配结果；7月福建公布2GW海风竞配结果；

2）核准：据不完全统计，2022全年/1Q23/2Q23/3Q23各省市海风核准规模分别为8.5/1.7/4.3/4.1GW，海风核准规模边际提升明显；

3）其他进展：9月，5.8GW江苏深远海海上风电项目开启前期工作

后续建议关注：1）海风招标规模；2）青洲五六七项目进展；

3）帆石一二项目进展；

4）深远海政策落地情况

2、2H23风电业绩确定强

在盈利水平较确定情况下，受益于出货水平提升，陆风相关环节2H23业绩确定性强。

出货量：受益于陆风下游需求提升，风机&零部件下半年出货环比提升高确定性。

盈利能力：

1）陆风：受益于2H23产能利用率提高，部分公司盈利或提高。部分降价环节仅为原材料价格下降时对下游的让利，并不影响自身的盈利水平；

2）海风：2Q23下游需求较平淡，行业供大于求，单位盈利已达低点，后续较难出现盈利大幅下降情况。

3、2024-2025海风装机增速有保障

2023年海风装机预测：

截至目前，今年已有1.2GW海风项目实现全容量并网；5.6GW海风项目完成首台或全部机组吊装；1.3GW海风项目开工较早，或有可能今年完成装机。因此，保守预计今年海风装机规模为6-7GW。

2024-2025海风装机增速有保障：

按“十四五”各省海风装机规划指引，十四五海风新增并网规模将达52GW，据能源局统计2021&2022年合计新增海风并网规模为20GW，2023-2025年预计新增并网规模为32GW，假设2023年并网规模为6GW，2024-2025新增并网规模为26GW，未来两年装机增速有保障。

投资建议

推荐关注三个方向：

1）深度受益于海风逻辑的塔筒环节与海缆环节，如泰胜风能、海力风电、东方电缆等；

2）新技术新趋势：a）随深远海发展，锚链需求随漂浮式风电应用释放，推荐关注亚星锚链；b）大型化下，液压变桨将替代电变桨，推荐关注盘古智能；

3）2H23陆风排产加速，业绩确定性强的零部件龙头，如时代新材、金雷股份、日月股份等