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郭明錤称特斯拉的Cybertruck电动皮卡最快年底前开始交付

股事人生

高抛低吸的散户

2023-10-10 14:26:01

《科创板日报》10日讯，郭明錤表示，特斯拉的Cybertruck电动皮卡最快今年年底前开始交付，预估今年出货量为100-200辆、明年达到10-12万辆，2025年达到24万辆。

嵘泰股份（605133）凭借在EPS壳体领域竞争优势，公司进入国际Tier1供应体系，作为特斯拉Cybertruck核心供应商，业绩有望实现高增

投资要点：

1、一体压铸引领制造革命，全产业链打造优势布局

2、国际Tier1优势配套，加速成长转向壳体龙头

3、墨西哥工厂加速国产转变，出海先锋再造新嵘泰

4、盈利预测

一、一体压铸引领制造革命，全产业链打造优势布局

铝合金材料在性价比、循环利用、力学性能等方面具备比较优势，仍是当前整车轻量化最佳材料。纯电车型单车用铝量提升空间最大，特别是在车身开闭件、结构件以及底盘等结构部位仍然具有较大渗透空间。未来伴随新能源汽车渗透率逐步提升，预计2025、2030年国内车用铝合金市场规模将分别达到992、1295亿元。高压压铸是适用于汽车铝合金材料加工的高效工艺。

特斯拉引领生产制造革命，实现一体化压铸从“0”到“1”。2023年3月，特斯拉宣布下一代汽车平台将由“串行”向“并行”改进涂装、总装工序，前、后一体化压铸+4680CTC+四门两盖、侧围，实现装配效率提升44%，空间效率提升30%，总成本下降50%，继续优化一体化压铸工艺流程。目前，国内头部新势力已全面跟进，加速实现一体化压铸由“1”到“N”。

设备、材料、模具、工艺构筑一体化压铸行业壁垒，大量资本支出制约新势力选择外包模式，第三方压铸商享受行业高景气，优势企业加速上游壁垒突破-下游主机厂配套。机构测算，2025/2030年国内新能源汽车销量将分别达到1410/2500万辆，一体化压铸工艺覆盖将由后地板逐步向前地板、CTC（中地板），乃至下车体总成方向加速渗透率，预计2025/2030年一体化压铸件市场规模将达到395/1262亿元，2023-2030年CAGR达49%。

嵘泰股份产品由转向系统壳体向新能源三电、车身结构件延展。2023年公司发布新一轮定增计划，拟投资8.8亿元用于新能源汽车三电系统、结构件及一体化压铸件远期产能储备，预计2026年投产。公司前瞻布局一体化压铸，2Q23首台9000T压铸机进厂安装。公司绑定全球最大压铸机设备商——力劲科技，2021-2023年6000T以上压铸机订单占比67%。

公司掌握一体化压铸关键工艺——高真空压铸技术，此外，公司局部挤压、超低速层流、大型铝合金压铸件中心填充等多项压铸技术均处于行业领先地位。公司拥有大型复杂模具自制能力，同时自研免热铝合金材料已进入试生产阶段，未来有望配合一体化压铸产能落地，形成全产业链优势布局。

二、国际Tier1优势配套，加速成长转向壳体龙头

目前，受限于手动控制的传统驾驶观念、自动驾驶政策监管、系统成本限制等因素影响，EPS（电子助力转向系统）仍是当前汽车主流转向系统。2022年国内乘用车前装标配EPS渗透率接近100%。转向器壳体是汽车转向系统重要安全组件，具备较高的技术壁垒和附加值。目前，公司转向系统产品包括转向长壳体、转向管柱、伺服壳体、端盖等，其中在电动转向长壳体细分领域具备较强竞争优势。

基于在EPS领域的先发优势，公司深度绑定博世、采埃孚、耐世特等国际Tier1，其中博世始终为公司第一大客户。2023年H1，公司先后与理想、小鹏、蔚来、宝马等主机厂形成配套，同时深耕后轮转向系统，配套保时捷、宝马、奥迪、小鹏等高端车型量产，进一步扩大业务优势。公司IPO加速产能扩充，增资控股嘉善逸航，后者为博世华域转向系统战略供应商，本次增资强化了与博世等Tier1绑定关系。线控转向系统（SBW）为汽车转向系统未来方向，根据最新版《电动汽车智能底盘线路图》，2025年线控转向需要满足L3+级自动驾驶要求，目标渗透率达5%，2030年线控转向满足L4+自动驾驶要求，目标渗透率达到30%。基于路线图规划，预计2025/2030年国内线控转向渗透率将分别达到5%/30%，单车价值量为3500/3000元，对应市场规模47/256亿元，2023-2030年CAGR达44%。

短期来看，SBW受限于高成本和技术壁垒，渗透率提升较为缓慢，公司电动EPS壳体优势仍将进一步扩大；长期来看，公司核心Tier1客户博世、采埃孚、耐世特，主机厂客户长城汽车、特斯拉等，均已率先开展线控转向产品研发，多家客户明确年内实现量产，将直接带动公司SBW壳体快速起量，继续扩大转向器壳体现有业务优势。

三、墨西哥工厂加速国产转变，出海先锋再造新嵘泰

特斯拉新工厂落地墨西哥，官宣引入下一代全新车型。墨西哥被誉为美国汽车生产“后花园”，具备区位、资源、产业链、成本等多重优势。为保持北美博世等核心客户黏性，2016年公司成立墨西哥孙公司莱昂嵘泰，凭借先发布局优势，2022年成为Cybertruck新车型关键铸件供应商。截至7月末，Cybertruck在手订单数量已超194万辆，有望打造成为特斯拉又一爆款车型。公司作为Cybertruck核心供应商，将直接带动业绩实现高增。

四、盈利预测

西部证券预计2023-2025年公司实现营收22.1/30.7/40.6亿元，同比+43%/+39%/+32%，归母净利润2.1/3.0/4.2亿元，同比+53%/+47%/+38%，对应当前股价的PE为28.6/19.4/14.1X。考虑到公司作为国内转向系统壳体龙头，客户+产品结构双向拓展，墨西哥工厂加速进入业绩兑现期。看好公司长期业绩增长曲线，未来具备高成长性。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；墨西哥工厂产能爬坡不及预期；中美贸易摩擦风险；原材料价格波动风险。

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