钧达股份业绩预告简评

1、公司预告Q1-3实现归上净利润16-18亿元，同比增加290-340%，扣非归上净利润15.3-17.3亿元，同比增加680-780%，预告Q3单季度实现归上净利润6.5-8.5亿，扣非归上净利6-8亿元，表现超预期。

2、Q1-3公司电池出货合计19.55GW，单三季度P型出货约2.5GW，估算单位盈利0.06元/W，N型出货5.7GW，单位盈利0.1元/W，在产业链价格波动过程中维持高盈利。预计股权激励费用影响额2k-3k万，非经常性损益或主要系政府补贴等。

3、今年上半年TOPCon三方出货公司市占率6成。技术迭代上，除率先完成的LP双插、SE，新发布SE Plus效率更领先；也是目前唯一能提供210的TOPCon三方供应商。公司在TOPCon迭代上明显领先，已储备还有双面SE、双面POLY、0BB、TBC，将进一步拉开差距。供应链上公司很早石英制品供应商开发和锁量，并较早优化网布、浆料供应，是N型电池供应链布局最充分的公司之一。

4、当前捷泰滁州18GW已经全面投产，淮安26GW一期满产，二期已投产正处于爬坡阶段，预计年底会形成44GW的N型产能。公司当前N型电池排产较紧，明年大部分产能也基本锁定需求，部分客户还签到了2025年。公司产品溢价较三方统计的高一些，主要是公司产品效率相对较早高一些，另外公司开始了海外供应。

5、公司此前推出股票期权计划，拟分两期合计授予423万份，当前已完成首期339万份股票期权授予。公司去年实施了1次期权（占当时股本2.02%），今年上半年又做了一期期权（占当时股本2.57%），加上此次并考虑预留部分，三次激励合计覆盖近1000人，涵盖中高层管理人员、核心技术、重要工艺人员。公司这几年管理、技术甚至工艺操作员，都面临同行高薪诱惑。公司接连推出3次激励，将有效提升凝聚力和经营稳定。

6、公司抓住N型技术变革机会，在技术、规模上保持领先。中长期看，通过持续迭代及较好的供应链把控，有望在较长时间保持优势，维持强烈推荐。