转自雪球作者古戈尔先生/

2023年10月17日，农业农村部公告37个玉米和14个大豆的转基因品种审定公示，中国主粮生物育种产业化正式开启。前期传闻的部分问题品种均获批，充分说明国家层面对生物育种产业化的决心，以及。将投票权交给市场的意图

先说结论：大北农遥遥领先的完胜，国内转基因性状未来3-5年的市场格局里，大北农几乎形成绝对垄断！

首先，大北农几乎独家获得了耐除草剂目标性状，杭州瑞丰因耐草甘膦未能符合审定标准，从双抗变为单抗。在未来很长一段时间内，市场上将仅有大北农的双抗转基因品种（抗虫+耐草甘膦），抗虫是根据区域性虫害情况产生的需求，而耐除草剂是共性需求，这将直接影响转基因品种之间的差异化竞争。经销商懂，品种公司懂，草甘膦公司也懂

其次，在过去几年区域试验和生产试验中，以DBN9936为代表的大北农转基因性状以突出的稳定性优势压倒竞争对手。我们已经从产业上观察到原本独家签约性状的品种公司，纷纷掉回头拥抱大北农。而37个玉米品种中，包括中科玉505，裕丰303，京科968这些超级品种都同时获批大北农和其他性状公司的性状，这意味着在未来制种环节品种公司将根据自身需求选择对应性状的制种面积，双抗or单抗，性状稳定性都直接决定大北农的市场份额将会远高于目前获批的性状数量比例。

最后，商业化服务能力上，瑞丰粮元国丰乃至先正达，都和大北农有巨大的差距。近期大北农在新疆甘肃海南等地建设超规模的玉米制种基地后，这种全产业链的服务能力将继续拉大，最终这些都将在市场份额中得到体现。

我们初步判断未来3-5年内大北农将包揽玉米转基因性状市场不少于70%的市场份额。

而对于转基因终局，我们也做相应测算。大北农将获得4个方面的收益，分别是（1）国内转基因玉米性状授权收入；（2）国内转基因玉米品种收入；（3）国内转基因大豆品种及性状收入；（4）南美转基因大豆品种及性状授权收入。

（1）国内转基因玉米性状授权收入。转基因渗透率90%（注：中国玉米种植面积约6.4亿亩），单亩性状授权费8元，大北农市占率60%，由于性状业务研发费用资本化或费用化处理，且免除企业所得税，因此预计实际净利率将有可能超过70%，大北农该项业务净利润有可能超过20亿元。此外大北农如拥有2亿亩以上的转基因推广面积，也有望获取草甘膦等农化产品收益。

（2）国内转基因玉米品种收入。目前大北农主要包括丰度/大天/宏泽几个平台，推进一省一司的战略，目前合计推广面积约2000万亩（市占率3%），未来有望显著提升至10%至15%。受益于转基因企业一体化，将有可能获得10亿元以上净利润（亩均15元）。

（3）国内大豆转基因品种及性状收入。由于大豆自留种及产业化特殊情况，暂不纳入考虑。

（4）南美转基因大豆收入。未来5至10年，甚至更长一段时间内，都只有大北农一家公司可以承担中国南美大豆国产化的重任。目前我国每年南美大豆采购量约8000万吨，超过2400亿元，如未来能实现20%的国产化替代，按照1%的价值量约有5亿以上净利润体现。

我们初步判断以5年作为市场格局形成，大北农在种业净利润规模有望超过30亿元。