会议要点

1. 煤炭板块投资透视

2024年煤炭板块的二级市场投资表现看好，配置价值强

预测2024年将是煤炭板块估值提升的一年，经济弱复苏状态下高现金流、高分红、低估值的煤炭资产将吸引更多资金

广汇能源煤炭产销量创新高，四季度日产量维持在11万吨，全年超3,700万吨；煤炭外销量超3,000万吨，价格四季度趋于稳定

2. 四季度价格走势分析

产品价格变动：四季度煤化工产品价格环比改善，特别是甲醇价格环比上涨约100元/吨；LNG价格环比增幅为0.5~0.6元/立方米；煤焦油价格环比下降，当前维持在2900~3000元/吨。

国际贸易与成本：国际天然气现货价格在四季度逐步上涨，但相比2022年同期仍偏低。公司成本略有降低，导致销售利润率提升，但低于2022年同期。

销售策略与市场情况：公司根据国际与国内市场情况灵活调整销售策略。2024年1月份货物已回流至国内市场销售，因港口地区库存高但国内气价有支撑，华东地区销售价格约5800~6000元/吨。

3. 布局能源多元化

煤炭增量依赖新疆：随着国内煤炭需求增加且进口量无增长，国内库存下降，新疆玛瑙煤矿的批复和生产准备就绪，煤炭增量有望增强，提升公司业绩。

原油资源丰富，化工产业发展：在哈萨克斯坦拥有超过6亿吨原油储量，2024年3月计划开始采油，且原油品质可能超预期，增加收益。同时，公司持续扩大原油贸易规模，进口配额已报国家商务部，预期提高产量与收益。

双碳战略和新能源发展：稳步推进煤化工产业向新能源产业转型，如CCS碳捕捉和氢能项目，预期丰富公司未来的业务版图和收益来源。

4. 2024年产量目标

2023年广汇能源煤炭产量完成率略低于预期，主因是玛瑙地区的产量未达预期，特殊因素影响导致量释放不及预期。

2024年煤炭产量目标计划为6,000万吨，预计春节前后可实现销售。

2024年煤炭有效需求预计仍有稳定增长，对应于国内外行业趋势符合5年产业发展计划，玛瑙与东部矿区预备工作齐全，为产量增加提供保障。

5. 产能及销售布局

公司预计在2024年产能将增加到6,000万吨，较2023年增加2,300万吨。根据100元/吨的盈利估算，新增利润至少20亿人民币。

白石湖和马朗两矿有不同煤质，且马朗煤炭热值高，成本低，对销售价格有正面影响。

2024年疆内销量预计800万吨，剩余煤炭将销往疆外，并利用马朗矿的高热值煤炭满足远方市场需求。

6. 实现煤炭外运战略

焦煤外运战略涉及资源端、市场端、运营端三方面，并重在运输能力提升。广汇能源具备新疆最丰富的煤炭资源，且市场需求稳定。

洪涝铁路运能显著提升，电气化后运能将达6000万吨，进一步的规划可提升至1.2亿吨。自建铁路和公路相结合，有效解决运输效率问题。

天然气板块业务量增长显著，2023年外购业务规模达到620万吨，计划进一步提升至690万吨。

7. 战略布局与成长展望

公司积极推进工厂复工，待气源指标落实后，将增加代加工产量，争取加工费。

公司在华东、华南、华北以及新加坡成立国际贸易公司，深度合作国家管网液化天然气接收站，开展贸易业务，提升盈利能力。

公司承诺2022至2024年每股分红不低于7毛钱，股本65.66亿股，总分红约46亿元，公司有能力并意愿兑现此承诺，并预计现金流会进一步改善，分红能力不会减弱。

8. 产品量价走势分析

2023年煤化工产品产量减少，受影响因素包括蒸汽供应不正常及生产事故，但预期2024年产量将恢复正常。

煤化工产品价格相对稳定，尤其是甲醇和煤焦油，在区域市场供应，2024年甲醇价格预期上升，煤焦油价格受国际油价影响。

天然气价格国内逐渐市场化，预计2024年国内天然气价格将保持稳定；2023年国际贸易受高基数影响，但现货转售盈利仍佳。

Q&A

Q：公司目前在煤矿项目方面的进展情况如何？新疆煤炭资源开发具备哪些优势？

A：目前，广汇能源的煤矿项目正在等待批复，煤炭的需求仍在稳定增加，国内市场进口无增量且煤炭库存在下降，所以国内煤炭增量主要依赖新疆。对于玛瑙煤矿项目，我们已经完成了生产准备工作，并具备立即释放马朗煤炭的能力，只待项目核准。玛瑙煤矿拥有的动力煤和化工煤按照勘探报告热值在5600~6200大卡，这将带来煤炭品质提升和更高收益。

Q：在油气领域，广汇能源有哪些新的进展？

A：除了煤化工生产的近百万吨煤基油品，我们在哈萨克斯坦拥有超过6亿吨的原油地质储量。2023年，我们完成了首口井的钻井工作，并计划于2024年3月启动原油采集，目前进展情况与预期一致甚至略好。另外，我们报备了30万吨每年的原油进口配额给国家商务部，作为新疆唯一一家境外原油进口本土企业，得到自治区全力支持。这将作为我们增量资产的重要部分。

Q：在双碳战略背景下，广汇能源在新能源领域的规划是什么？CS项目和氢能项目的情况如何？

A：在双碳战略的引导下，我们正稳步推进煤化工产业向新能源产业的耦合发展，主要包括碳捕集利用和氢能产业。CCS项目已建成并达到预期效果，正处于满产状态且有经济效益。同时，首期50万吨的CS项目政府手续已办理完毕，项目已进入立项和招标阶段，预计一年半内建成。就氢能而言，鉴于这是一个年轻的产业，我们正在通过示范项目验证其经济性和技术可行性。这些示范项目已完成机械竣工，并即将投入使用。经验证后，我们将推广其规模化应用，为公司的长远发展奠定基础。

Q：公司在稳定运行和扩展现有项目方面有哪些措施？

A：我们正在围绕现有的煤炭、煤化工、天然气项目，稳步推进项目稳定运行和规模扩建。无论是煤矿的扩建还是启动接收站的扩建，相关工作都在有序进行。

Q：公司2023年的煤炭产量完成情况如何？2024年煤炭产量的计划是多少？

A：2023年广汇能源的煤炭产量大致完成了3,700万吨，这一成绩在国内对煤矿安检趋严的背景下已经非常不容易，但与预期相比有所偏差。该偏差主要出现在玛瑙矿区，原计划是年产量在1500万到2000万吨，但实际未达到预期。对于2024年，我们计划整个煤炭产量要达到6,000万吨，其中白石湖计划产量为3,900万吨，玛瑙矿区预计产量为2,100万吨。由此，我们整个煤炭外送量在2024年应该要达到5,000万吨规模，是2023年净增加量大约2,000万吨左右的水平。

Q：目前煤炭的有效供给及需求情况如何？广汇能源未来在新疆煤炭产业的规划是什么？

A：截至2023年1到11月份，我国煤炭总产量大概是42.3亿吨，进口量约为4.3亿吨，国内煤炭的有效供给已经达到46.7亿吨。考虑到全年的供给量，预计达到50.9亿吨。特别是随着关税的恢复，外蒙古和俄罗斯煤炭的成本上涨，国内供给面临挑战。与此同时，山西的安全检查导致产量下降，内蒙古产量若能维持稳定就算不错了。从有效需求角度，2024年煤炭需求预计仍将稳定增加。我们预计，即使在2024年增速有所放缓，有效供给的绝对增量至少也要有1.5亿吨左右。针对这种需求，我们对新疆煤炭产业的发展做了五年规划，并且对玛瑙矿区已做好各项准备，从政策和国内供需端看，煤炭产能将会快速释放。同时，我们也在积极推进东部矿区的前期手续办理。

Q：公司目前的开采情况如何？公司有何规划？

A：我们正在推进白石湖的核增计划。目前，白石湖矿的核增前期已达到4000万吨的设计产能，目前自治区应急厅提出将核增调整为3500万吨，并即将提交国务院协调办理。我们计划三座矿山的产量规模都稳定在3500~4000万吨，煤炭的量的释放符合国家的能源保供需求。此外，到2024年产量将增加至约6000万吨，比2023年增加2300万吨。其中，有2000万吨的煤炭将用于外销，预计按照每吨100元的利润计算，新增利润贡献至少在20亿元以上。

Q：玛瑙矿和白石湖矿的煤炭成本和售价情况如何？二者有何区别？

A：目前白石湖煤炭的售价在每吨约300元，净利为每吨约100元。玛瑙矿的煤炭热值在5600到6200大卡，比白石湖的煤炭热值高，因此其销售价格有提升空间。早期开发玛瑙矿成本相对较低，预计白石湖的成本在130~140元每吨，玛瑙矿则在100~110元每吨。玛瑙矿预计吨煤的盈利能力将高于白石湖，未来我们将将白石湖的煤炭主要用于内部用途，而玛瑙煤炭主要用于外部销售。

Q：2023年和2024年疆内和疆外的销售比例如何？

A：2023年我们的疆内销量大致在500万吨，疆外超过2500万吨。到2024年，剔除内部使用，疆内销量预计为800万吨，剩余的4000万吨以上将在疆外销售。马朗矿产出的煤炭全部销往疆外，因为其热值较高，适合作为高质量动力煤辐射更远的市场。白石湖矿则主要负责疆内800万吨的销售，以满足地方需求。

Q：宏道铁路2024年的运力计划能否满足公司需求？运费到兰州和四川是多少？

A：具体关于宏道铁路2024年的运力计划是否能满足我们的需求，在这次会议的交流资料中并没有提到，并且关于到兰州和四川的具体运费，以及1月份甘肃和四川的煤价情况，与会者并没有给出具体的数据和信息。

Q：公司在焦煤外运方面的战略布局是什么？当前的运输能力如何，能否满足外销需求？

A：广汇能源的焦煤外运策略是从资源、市场、运营三个方面同步发力，致力于保障国家能源安全。在资源端，新疆拥有全国最丰富的煤炭资源，能够确保国家的能源供应。市场端也没有问题，我们主要覆盖西北和西南地区。在运力端，我们不仅建设了公路，还自建了铁路来优化煤炭及物流的整合，极大提升了价值。在过去一年，洪涝铁路的运能大幅提升，包括白石湖双黄线和通道铁路的10个站点启用，以及无缝钢轨的改造与电气化改造接近尾声。当前理论上单线运能可以达到3900万至4000万吨，而电气化后可达6000万吨。我们还规划了未来的双线电气化，目标是运能将超过1.2亿吨。尽管理论运能可以满足需求，但由于地理和 logistical factors如车皮通过能力限制，完全依赖横道铁路尚未能实现煤炭的完全外运。因此，我们采取多种方式运输：以铁路为主，同时结合自建公路以及开放客户自提，以提高短期运输能力。实际运输效果良好，今年三四月份单月销量最高已超过340万吨。目前，每日外销量保持在11万至12万吨以上。关于运能提升，洪涝铁路和宁哈线的联络线建设接近完成，未来可通过北线分流提高运力。自治区政府也在积极协调扩大铁路运力和进行相关提升改造工作，这是我们在运力提升上的重点工作。

Q：公司的煤炭运费情况如何？

A：就运费端而言，新疆的煤炭主要保障西南地区。以兰州为例，到兰州的综合运费不会超过280至300元。到宁夏宁东地区也是相同水平。而运往西南川渝地区的成本略高，川北在380至400元，川南在400至450元之间。

Q：天然气板块在不考虑价格变化的情况下有哪些增长空间？

A：天然气板块在不考虑价格的前提下，增长空间有两部分：自产天然气和购买天然气的业务规模。2023年，公司购买天然气创历史新高，业务周转规模达到了620万吨，较2022年的370万吨大幅增长。计划在2024年进一步提升至690万吨。价格理顺后，码头周转将增加，进一步增加码头收益。另外，自产天然气受制于非正常因素影响，在2023年的产量有所减少，但预计在2024年将增加1亿方以上，随着蒸汽锅炉轮检的完成和新的锅炉投用，蒸汽供应问题将得到解决。

Q：公司公司目前在工厂复工方面的进展如何？有哪些新的业务发展？

A：公司正在积极推动工厂复工，目前已经做好了准备，正在洽谈气源指标落实。这个气源指标一旦落实，将增加代加工产品的数量，公司会通过代加工赚取加工费。另外，为了抓住天然气消费增长的机遇，我们在华东、华南和华北均成立了区域国际贸易公司，并且在新加坡也有早期成立的公司。我们会利用自己的启动接收站，以及与国家管网液化天然气接收站进行深度合作，通过这些贸易公司在国内外开展贸易业务，增强公司的盈利能力。

Q：公司对于未来几年每股分红是否有信心，并且现金流能否支持这一承诺？

A：对于此前承诺的2022年至2024年每股不低于0.7元的分红，公司将坚定不移地执行，并且有充分的能力完成。以目前的总股数65.66亿股计算，对应的总分红金额接近46亿元，这在我们的利润和现金流范围内是完全可行的。分红将在2025年结算，我们会在2023年完成2022年的分红，在2025年完成2024年的分红。同时，公司会考虑现金分红、经营需求和投资的统筹安排，确保资金安全。根据公司的煤炭、天然气产业以及煤化工产业的发展情况，我们的现金流将进一步改善，分红的能力预期将增强而不会减弱。

Q：煤化工和天然气在今年及明年的利润率变化情况如何？

A：对于煤化工和天然气行业的利润率变化情况，公司在前面的讨论中有提及，但遗憾的是具体关于利润率的数据或更详尽的解释在录音文字中并未提供。

Q：2023年广汇能源煤化工产品产量减少的原因，以及2024年的预期产量情况？

A：由于受到不正常因素的影响，如蒸汽供应问题和新能源生产事故，2023年煤化工产品的产量有所减少。对于2024年，我们预计这一块的产量会恢复到正常水平。

Q：煤化工产品的市场价格情况和趋势，特别是甲醇和煤焦油的价格？

A：目前，我们的煤化工产品主要供应区域市场，整体价格较为稳定，且波动较外部市场要小。对于甲醇的价格，考虑到甲醇下游需求的增长，特别是矿用甲醇和新疆硅料行业的发展，预计2024年甲醇价格将在2023年的基础上有所上升。煤焦油价格则主要受国际油价影响。虽然我们的煤焦油主要满足内部需求，但因为成品油价格与布伦特原油价格联动，将会有所波动。不过，预计2024年布油价格以稳为主，煤焦油价格在当前基础上会稳定或略有上升空间。

Q：国际贸易方面，启东码头的利润情况怎样？

A：2023年第一季度，启东码头因为较大的价差赚取了非常高的利润，但短期内国际天然气价格不可能恢复到那个水平。尽管如此，我们的国际贸易模式相对灵活，我们有能力将国际市场货源带回国内，实现盈利。虽然2024年的盈利水平不可与2022年或2023年第一季度相比，但预计会比2023年其他季度的整体转售利润更好。

Q：煤化工行业2024年的总体展望如何？

A：鉴于市场价格的稳定和甲醇价格的预期增长，我们判断2024年的煤化工行业整体情况将比2023年更好。天然气价格方面，国内市场正在逐步推进市场化改革，虽然国际天然气市场价格有所回调，但国内价格预计仍将保持稳定。