会议要点

1. 神华投资者交流会纪要

2023年中国神华主要经营指标实现增长，商品煤产量同比增长3.5%，销售量同比增长7.7%，总发电量同比增长11%。

业绩预告显示，2023年度公司净利润预计实现人民币627亿元至5657亿元，同比下降9.9%至14%。

分红政策一贯，根据公司章程、市场承诺综合考虑业绩和市场需求，维持对投资者稳定持续回报。矿业权益金新规定不影响现有矿井，公司会继续合规稳健依法经营。

2. 煤炭产能及持续发展

中国神华注重煤炭资源的可持续发展，提高生产效率和智能化水平，进而提升资源利用效率。

公司落实国家保供政策，核增产能，推进煤矿建设，投入生产，并积极规划边角资源利用。

公司积极响应国家储备制度，通过梳理、学习规划工作，寻找商机，贯彻和利用国家政策，以提高自身发展和效益。

3. 跨境铁路建设进展

铁路板块进展：中国神华甘泉铁路项目促进蒙古贸易业务，蒙古总理访华期间达成共识，目前正积极推进贸易运输通道建设。

跨境铁路挑战：中蒙铁路轨距不一致等问题存在，但双方政府及集团董事会正推进汉中换装站等关键基础设施建设，助力后续业务发展。

前景展望：尽管存在不可预测因素，但基于基础设施建设和高层目标，预期从长远来看中国神华在铁路运输方面将有显著发展潜力。

4. 解析容量电价政策影响

容量电价政策：意味着中国能源结构正发生重大调整，新能源装机占比超过煤电，煤电比例降至39.9%以下，对国家电力市场极具影响力。

火电企业影响：容量电价对火电企业而言，提供固定收益补偿，属于利好。但随着能源结构转变，火电在电源供应中的重要性可能逐步下降，边际收入可能降低。

对中国神华的意义：容量电价整体对中国神华利好，由于公司电力板块所在区域竞争力和经营环境较优，一体化煤炭供应保障和装机利用小时水平较高，表现出竞争力。

5. 电价走势及能源行业调整

火电电价大趋势预期下滑：目前已有区域反映出此趋势，主要因包括政策变动（如20%电价上浮取消）、新能源装机增长超过火电等。

区域电价变动不一：由于地区资源、经济发展与能源结构差异，未来火电电价走向将会各异—有的地区稳定、有的下降，甚至有的可能反弹。

电力企业转型为综合能源供应商：不仅发电，还需综合利用资源，如供热、粉煤灰利用，以获得多元收益并应对双碳目标及价格变化挑战。

6. 资本支出与行业展望

公司基本开支预期：预计未来三五年公司资本开支强度与去年相当，每年大致在300到500亿水平，将依据实际情况和公司发展战略作出调整。

2023年电力消费与生产增长预计将保持在6%以上，基于电力消费的弹性系数约为1.3。

长期行业趋势：由于国家规划到2030年要达到中等发达国家水平，中国经济仍将保持较高增速。预期能源行业，包括电力和煤炭行业，会持续面临绿色低碳转型压力，同时需加强科技创新和数字化能力。

7. 神华ESG战略与国际投资者沟通

中国神华高度重视ESG工作，制定ESG管理信息系统，获国资委及央视ESG评价高分，治理体系中设立ESG工作委员会，强化相关领导力度。

中国神华对外ESG信息宣传不足，未来计划增强与外界沟通，尤其是境外投资者沟通，以改善公司ESG形象，促进国际认可度。

公司矿产全部达到绿色标准，煤矿、电厂、铁路大量实现无人化、智能化，体现在高效、绿色、清洁、智能化发展上的努力。

8. 市值管理与发展讨论

央企市值管理纳入考核：公司已关注到国资委将央企控股上市公司市值管理纳入负责人考核机制，认为这将推动公司质量提升和国有资产保值增值。

市值管理的重视：公司视市值管理为价值实现和创造的重要抓手，已有制度和工作机制，并将加强此方面的工作以满足更严格要求。

长期市值与价值统一：公司强调市值与内在价值的统一，认为长期才能体现企业的真实价值，并将专注于本业，进一步提高公司质量与管理。

Q&A

Q：公司2023年的主要经营数据有哪些？公司的业绩预告是怎样的？

A：2023年中国神华在运营方面取得了一些成绩，实现了商品煤产量3.205亿吨，同比增长3.5%；销售量4.5亿吨，增长7.7%；总发电量2122.6亿kw·h，同比增长11%。此外，运输和煤化工业务也实现了同比增长。根据国际财务报告准则，预计2023年度实现归母净利润为人民币627亿元至5657亿元，同比下降9.9%至14%。按照企业会计准则，预计归母净利润为578亿元至608亿元，同比下降12.6%至16.9%，这个降幅较前三季度有所收窄。

Q：公司分红政策的考量因素有哪些？

A：中国神华一贯秉持积极、稳定回报投资者的政策。2023年的分红方案会根据公司章程规定和市场承诺，结合业绩和股东诉求来进行综合考量。公司会考虑可持续发展，包括业绩、资金状况和资本开支，确保长期和可持续的投资回报。管理层和董事会会认真研究股东诉求，并依法依规制定分红方案。

Q：新的矿权益金规定是否会影响公司现有矿井的运营成本？

A：对于新出台的矿权益金规定，公司正在认真研究并贯彻相关工作。从目前的情况看，现有的矿井不受新规定影响，不会增加额外成本。公司将继续遵循合规、稳健和依法经营的原则，执行国家的法律法规和政策。

Q：公司公司在煤炭板块增加产能方面有哪些举措？另外，国家提出的产能储备制度会对公司有何影响？

A：针对公司煤炭资源的可持续性问题，中国神华采取了以下举措和计划。首先，公司强调对现有煤矿的高效、智能、绿色清洁开采和运营。公司致力于提升效率和智能化水平，以提高资源的可持续性和利用率。同时，我们也实施国家政策，积极争取和落实一些核增产能的措施。过去两年，我们已经落实了一定量的核增产能，并将陆续进行建设，投入生产。特别指出，公司在新建矿区的开发上注入了大量投入，比如新街矿区的一级和二级开发项目。这两个矿珠都已具备800万吨的产能，是我们下一步重要的产能接续。除此之外，公司还宣布了由大股东在同业竞争中提到的资产注入项目，这将增加公司的储量和生产能力。关于国家提出的产能储备制度，当前公司正积极学习和梳理国家政策，并进行规划工作。虽然具体的量和影响尚在评估和规划中，从公司的角度看，我们将积极贯彻并利用国家政策，结合自身状况寻找商机，在提高发展效益的同时实现政策的有效运用。这不仅有助于公司一体化运营和未来发展，也有助于公司积极为国家能源保供做出贡献。除了煤炭以外，去年公司还新增了440万高效火电容量，并且正在建设超过700万的高效火电项目，这对于公司在能源市场中是未来重要的资源接续。我们还在推进铁路、港口等运输产业的改造和升级，这些都是支持公司资源可持续发展的重要方面。

Q：公司公司在蒙古的铁路建设进展如何？

A：关于中国神华在蒙古的铁路建设项目，包括甘泉铁路连接甘肃毛都口岸，以及跨境铁路的建设，去年蒙古的总理访华期间与中方进行了高层会谈，就这一项目达成了共识。目前，这项工作仍在积极推进中。我们正在继续落实双方政府以及集团高层的意向，并积极推进换装站的建设规划工作，这对于后续业务的开展非常关键。目前，铁路的换乘站正在规划和建设中。随着矿山镇的建设，我们将进一步规划相关铁路业务，以推动项目的进展。总的来说，该项目已取得了明显进展，但未来的具体情况还要视工作进程而定。不过，从基础设施建设和高层意向来看，我们对未来发展前景保持乐观，认为前景大有可为。根据双方高层的共识，我们将继续按照国家要求，推动相关建设和运输工作的进行。

Q：去年国家出台的容量电价政策对中国神华电力板块的影响如何？具体对发电量、利润有哪些影响？

A：去年国家的容量电价政策对于火电企业包括中国神华来说，具有深远的影响。首先，该政策标志着国家能源结构的重大调整，反映了煤电比例下降的趋势，去年新能源装机占比已超过煤电，降至39.9%。其次，这一政策使火电企业收入与效益不再仅仅依赖电量电价，而是增加了依据容量确定的固定收益部分，对火电企业来说是一个利好，可以在煤价波动、发电量下降时保障现金流和固定成本。然而，也要看到它带来了新挑战。电力结构变化意味着火电的供应地位和重要性可能逐渐下降，这可能会导致火电的装机利用小时数和电量电价收益下降，对火电企业则是一个不利的影响。此外，容量电价政策有严格的执行要求，包括备用效率、备用质量等，这些都会影响电力公司能否得到全额的容量电价收入，存在一定的不确定性。对于中国神华而言，容量电价政策总体上是偏向有利的。原因在于，中国神华在容量效率和所处区域竞争力方面具有优势，加上生产效率和基础设施效率的综合效应。中国神华拥有一体化的煤炭供应体系，以及地处经济发达区域，这些因素提供了支撑。对电力板块的未来发展和具体情况，我们持有信心。尽管能源转型和电源结构变化是未来的趋势并存在不确定性，但中国神华的电力板块，因其规模、利用小时水平等方面的竞争力，有望保持良好的发展态势。

Q：公司2024年的火电电价趋势如何？未来电价波动情况会如何？

A：对于中国神华来说，从公司的经营计划和电力板块的电价水平预测来看，我们能够保持稳定。然而，从整个行业趋势来看，我个人观点认为电价将有下滑的趋势，主要是由于之前电力供需紧张导致的电价上浮政策可能会有所调整，而且随着新能源的迅速增长和火电装机的增加，供需矛盾也会导致电价可能下降。不同的区域因资源分布、经济发展和能源结构各异，电价变化差异会比较大，因此具体到省份可能会有稳定、下降甚至反弹的不同情况。综上所述，总体上，火电电价在未来有向下趋势的可能性，并且某些区域已经展现出这一变化。

Q：公司在应对电价波动和行业周期方面有何战略规划和举措？

A：对于行业周期的应对，重要的是理解、适应并加强公司能力的建设。我们将从发展战略、投资布局、项目建设等方面去应对变化和政策。目前，发电企业需要从传统的电厂转型为综合能源供应商，并拓展综合收益渠道。我们在粉煤灰的综合利用、供热及新能源项目建设等方面积极作为。在践行双碳目标的大背景下，成为有竞争力的综合能源供应商是关键。中国神华在新项目的投资建设上特别注重选点，同时也积极参与新能源投标，争取指标。一些电厂已经通过自建储能电站来在不同时段支撑电网。这些都是符合未来发展方向的新举措，体现了我们对市场变化的积极适应和前瞻布局。

Q：咱们未来几年的基本开支水平大致是多少？是否会因为新建和在建项目的影响看到相应提升？

A：关于中国神华未来的资本开支，去年计划为361亿人民币，实施情况将在相关报告中披露。未来，包括今年及未来三五年，资本开支预计将与过去几年大致保持一致，每年在300到500亿人民币水平。具体数据和项目会根据每年的实际情况做相应的计划和安排。

Q：如何看待中国未来电力需求增长趋势，是否会成为常态？

A：根据去年中国GDP增长了5.2%，电力消费增长了6.7%来看，我们管电力消费的弹性系数大约是1.3。因此，今年的电力消费和生产增长预计还会保持在6%以上。长期来看，考虑到中国是一个体量庞大且处于发展中的国家，以及计划到2030年达到中等发达国家水平的经济增长目标，人均GDP与发达国家相比差距较大，因此即便是5%左右的增速，基于当前的经济基数，仍然是高速增长。故而，能源包括电力供应的需求，我个人认为会保持一个相对高速的增长趋势。再结合我们国家的经济发展方向，我认为能源行业，包括电力和煤炭行业未来的发展前景广阔，主要挑战在于绿色低碳及转型压力。但是，中国神华在科技创新和产业控制能力方面具有较强的实力。

Q：公司在ESG方面有哪些改善措施，以及对未来进一步改善的计划是怎样的？

A：首先，中国神华高度重视ESG工作，对ESG的理解深刻，并已经将其作为重要的治理行为和评价标准。在公司治理层面，我们专门设立了ESG工作委员会，并由独立董事担任主要职责。公司总部有专门的部门负责ESG工作的牵头，包括企业管理部和董事会负责披露和报告工作，而所有产权单位也有相应机构和部门推进相关工作。此外，我们建立并实施了ESG管理信息系统，配备了相应的制度、标准和指标，该系统已经运行多年，并获得了国资委的表扬。成就方面，中国神华ESG评级领先，2019年，在中国大陆评级获得了双A，在能源类企业排名第一，而境外评级也获得了双B，居于能源企业前列。我们还得到了央视的ESG先锋一百的评价。公司矿山全部达到绿色矿产标准，无人化、智能化的矿山和电厂广泛推广，港口煤炭运输实现了清洁高效。未来规划方面，中国神华会进一步加强ESG工作，包括增强董事会层面的领导、改善信息披露，与境外投资者进行沟通。同时，在公司经营和社会责任领域进一步加大投入，并在历史转型上做出努力。我们希望通过专题和专场活动，对外更全面地展示我们在ESG方面的工作与成绩，从而帮助投资者对神华有一个全面的理解。

Q：国资委近期提出了将市值管理纳入央企负责人考核机制，请问公司如何理解这一举措？您公司目前有何计划和措施应对这一变化？

A：我们注意到国资委提出建立对央企控股上市公司的市值考核机制，我们理解这是为了提高上市公司质量，落实国家金融强国的要求，推动资本市场良性发展以及国有资产的保值增值。中国神华将认真贯彻落实这一要求。我们认为市值管理是公司价值实现和创造的重要抓手，已有相应的管理制度和工作机制。未来，在加强市值管理方面将会有更高要求和更大力度，其重要性也将进一步凸显。我们还认为，市值管理应辩证看待，既要重视长期和日常管理，又要考量企业的内在价值和市场价值。公司价值的最根本体现在于企业自身的发展、资产质量和公司治理。价格波动不应成为唯一的衡量标准。关注长期主义、资产质量和价值创造是中国神华一直以来的发展方针。在秉承这样的发展理念下，我们相信能够在市值管理、评价考核等方面有所建树。总体来说，市值管理对上市公司是一种导向和激励。我们会一方面落实相关要求，另一方面继续保持定力，把公司的发展和管理做好。我们也正积极优化公司治理，提高核心资产竞争力，增强价值创造能力，进而促进公司高质量发展，为投资者创造持续的价值回报。