会议要点

1. 数据分析与投资策略

光伏板块形势：申万光伏设备指数一周上涨了八个百分点，聚合材料、同龙股份和宇邦新材受关注。这三家属于光伏板块细分领头企业，市场份额和毛利率都处于行业领先水平，海外业务布局也在进行。整体的动态PE都相对较低。

市场要闻：组件招标量年初至今接近17个G瓦，同比增长了93%。N型组件投标均价在8毛5到8毛6的区间。钧达向香港联交所递交发行H股股票挂牌上市申请，弗莱特在未来的12个月内不会下调转债的转股价格。

公司业绩：同享科技发布了2023年业绩快报，公司实现净利润1.2亿元，同比增长139%。扣非净利润1.14亿元，同比增长148%。SMBB焊带出货量占比所带动的利润有大幅度增长。亚马逊的光伏玻璃投产延期一年，可以看出当前光伏玻璃产能收紧并且二三线企业利润承压，同时收购了光伏玻璃原片的丰源硅谷的100%股权，交易对价12.5亿元。

2. 春节期间数据及未来展望

硅料端：P型料均价约58元/公斤，N型料供给偏紧，P型端菜花料和珊瑚料价格偏低。硅料企业春节期间无停工计划，2月份多晶硅供应量会增至约16-17万吨，2-3月有2-3个新投产能投放，会缓解供给压力。

硅片：由于大比例的PN转化，P型硅片减产明显，短期出现供应不足。由于上游硅料涨价，硅片价格无下降空间，硅片订单量期待乐观。硅片库存正在升高。

电池片：春节放假期间，价格无大变化，182的P型价格约3.8-3.9元，高效top2约4.5-4.7元，中低效约4-4.4元。春节期间电池企业有停工放假情况，2月供应量减少。在硅料涨价基础上，市场有囤货意愿。

会议实录

1. 数据分析与投资策略

各位投资者，新年好，欢迎参加我们的光伏周度数据汇报会议，我是分析师陈淑阳。让我们先来看本周的大致情况。数据表明因为是节前一周，包括春节假期因素在内，边际变化并不明显。时来观察基本面的情况，其中的一些点值得深入探讨。

首先，是行情部分。节前一周，光伏板块在周一下探后，启动了持续上涨过程，其中“申万光伏设备指数”上涨了八个百分点。可以看到，后半周小盘股的反弹较为显著。在这方面，建议关注聚合材料、同龙股份和宇邦新材这三个标的，他们是光伏板块的细分环节龙头企业及隐形冠军，市场份额和毛利率均处于行业领先水平，同时也有海外业务布局。

我们看到了一个明显的改善趋势，或者说在过去12个月，业绩均高于12%的水平。接着，我们看这两周的主要公告及要闻情况。首先是组件招标，节前一周新增的组件招标量是1.7个G瓦，年初至今的招标量接近17个G瓦，同比增长93%。

中标情况为一个N型开标，分为三个标包。投标均价在8毛5到8毛6一个区间，主要是N型的方面的组件。公司公告部分，钧达递交了向香港联交所发行H股股票，并申请在联交所主板挂牌上市。弗莱特在未来的12个月内，不会进行转债转股价格下调。同时，同享科技发布了2023年业绩快报，实现净利润1.2亿元，同比增长139%。扣非净利润1.14亿元，同比增长148%。

亚马逊方面有两则公告，一则是光伏玻璃投产延期，原计划在2023年底投产，现在推迟到2024年底。另一项公告是公司发布了收购报告书，定增10.6亿元，并支付1.92亿元现金以购买丰源硅谷100%股权，交易对价是12.5亿元。这次交易为重大资产重组。

行业部分，首先是麦维和大厂新能源签订了1.2G瓦异质结电池整线的设备订单。美国方面，提出对华晶硅电池的二次双反日落复审调查，但从我们观察，这并不构成实质性的利空，更多的是延期情况。

欧洲方面，达成近零工业法案的临时协议。在美国市场，原定扩产十个G瓦光伏硅片组件的企业QBPB取消了扩产计划，并将专注于叠层组件开发。

印度市场推出屋顶太阳能激励措施，与此同时，多家光伏企业发布了股份回购，包括高管或者控股股东股份增持方案。最后，航运价格方面，本周波罗的海运价指数为3393美金左右，其中从中国或东亚到北欧的航线价格环比有所下滑。

2. 春节期间数据及未来展望

首先，我们讨论全链价格的情况。总体边际变化不显著，原因在于节前一周的价格情况。硅料端的P型料均价大约为每公斤58元。下游对N型硅料的采购态度相对积极，使得N型硅料供应处于相对紧张的状态。P型硅料已经有很多低价的菜花料或珊瑚料，稍好一些的织布料或复涂料也已被混用在N型的拉棒中。

春节期间，多晶硅企业没有停工计划，因此对整体供需影响不大。2月份，多晶硅的供应量在持续上升，预计会达到约16到17万吨的水平。并且，预计2月至3月间会有2到3个新的生产能力投入使用。这将在一定程度上缓解后续的供应压力。

再来看硅片情况。由于前期P型硅片与N型硅片的转化比例较大，P型硅片的减产幅度较大，导致短期内出现供不应求的局面。目前P型182硅片价格在每片2元到2.05元之间，与N型182硅片的价格大致相同。在硅料涨价的背景下，硅片价格不存在太多下降空间，因此下游电池厂商和中间贸易商有备货的需求。这使得硅片订单量保持比较乐观的状态。

春节期间，硅片市场仍是正常生产，库存在持续增加。由于电池片库存压力不大，整体二月份硅片的生产量维持在比较高的水平。

下面我们谈谈电池片的情况。春节时期，市场基本处于休假状态，价格没有太大变化。182的P型价格约在每片3.8到3.9元之间，高效的top2的价格约在每片4.5到4.7元，整体单瓦溢价在7到8分之间。中低效的价格约在每片4元到0.44元之间。预制节现阶段外销量较少，有限的报价大概在每片6元到0.64元之间。

春节期间，各电池片企业基本都在休假，预计二月份的供给量会有所减少。随着硅料价格的上涨，二三线电池企业已经处于盈亏平衡线附近。所以，在市场基本面的影响下，春节期间有一定的库存需求。

最后看一下组件端。春节前的组件市场交易情况相对平淡，再加上春节期间的休假影响，组件的产量预计在2月份会环比下滑近20%，总产量将在30GW或以下。尽管上游原料价格有所上涨，但终端接受程度较低，这导致组件价格上涨动力不足。

我们再来看一下产业链利润分配情况。由于本周四大环节的报价没有太多变化，因此环比基本持平。目前，一体化组件企业的单位毛利在负4.4分左右，N型企业稍好些，大约在正0.3分。但如果是中低效组件，其盈利水平会更低一些。

至于辅材环节的情况，目前电池片的正银粉、背板及其原材料银粉，以及玻璃价格都有所下跌。其余环节的价格基本持平。春节后，石英砂企业逐步开工，供应量在逐步增加。目前国内高纯石英砂的成交量相对较少，大多数中尾部企业面临库存积压的情况。所以在价格方面，尤其是中层砂和外层砂的价格预计会有所下调。

最后，焊带的订单也有所减少，小企业可能会面临更大困难。整体行业集中度会有进一步提升，未来光伏焊带的加工费也将有所下调。