长江电新

#重申板块逻辑正从排产向盈利、新技术扩散；近期变化包括4月排产验证、负极成本抬升支撑价格、固态电池提升风险偏好

1、锂电板块3月以来走强，主要是在交易产业链4月排产或实现+10%上行，目前基本面正持续得到验证，一是交强险3月W1-W4上牌旺盛，单月渗透率或接近45%；二是企业沟通反馈及第三方资讯的排产也指引10%-15%的环比增长。从逻辑上判断，我们对2季度行业景气上行有信心，国内新能源车考虑去库修复、降价刺激、车展催化以及潜在政策，渗透率有望持续上行；国内储能考虑到“630”并网节点，也有望带来积极增量；而欧美电动车、欧洲储能环比恢复方向确定，美国大储可能是潜在增量。板块贝塔存在有力支撑。

2、需求超预期的贝塔支撑下，下一阶段的催化或来自盈利和新技术阿尔法。首先是盈利端，在2023年底产业链进一步降价后，市场对产业链一季报盈利承压甚至明显超跌已有充分预期，但部分环节的龙头公司仍超预期的维持盈利能力相对稳定，包括电池、结构件等。而市场对产业链二季度的同环比改善并没有充分定价，从环比上看，产业链整体迎来出货量30%以上的增长，同时在盈利能力方面将受益于稼动率提升、挺价意愿加强和订单结构改善，大概率实现量利环比齐升；从同比上看，2024Q2的出货环比增速明显高于2023Q2，且2023年多数环节的盈利能力是逐季下行，因此基数效应也会助推同比增速改善。二季度业绩预期改善有望成为下一阶段主线。

3、其次是近期新技术迎来密集催化： 1）固态电池则有望受益于智己L6发布以及eVTOL的产业化，商业化应用节点有望迁移。 2）快充在新车型持续落地下，渗透率不断提升，从2023年11月不足0.5%，到2024年2月达到4.3%，趋势明朗。 3）4680产业化进展有所提速，特斯拉4680年有效产能从23年10月的2GWh提升至6GWh，后续松下、LGES的量产以及国内宁德时代、亿纬锂能进入扩产阶段也将推动产业化。 4）复合集流体受益于铜价上涨带来的成本优势，此外相关企业调整定价策略也有望推动产业化提速。新技术有望提振板块风险偏好，助推估值中枢提升。

4、标的方面，首推宁德时代、科达利、湖南裕能、天赐材料。同时推荐有边际变化是负极、海外供应链。新技术方面，推荐浙江荣泰等。