一、事件
2月4日,旧金山联储主席戴利表示,今年降息3次是基线预测,若有需要可以增减。不考虑改变通胀目标,油价持续上涨会成为问题;此前的“大鹰派”、克利夫兰联储主席梅斯特也预计今年降息3次,不排除在6 月降息,5月降息理由不足;两人均警告过早降息的风险。
3月31日,周末投资舆情热点,有色金属:机构称,美联储预计在年中降息的预期增强,将推动工业金属价格的上涨势头;
4月1日,早间新闻,3月29日,杭州多家品牌金店的挂牌价格从673元/克调高至686元/克-688元/克,一天暴涨13元/克。期货公司有色分析师表示,全球央行增持黄金储备、美联储降息预期都是推动今年黄金价格上涨的因素;
4月2日,投资舆情热点有色金属:机构称,2024年预计全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复,有色金属板块或将迎来超额收益。
黄金是一种开采利用历史悠久的贵金属,具备商品和金融两种重要属性。商品属性是黄金作为一种金属,能够用于奢侈加工或应用于工业领域;金融属性是黄金作为一种稀缺元素且性质稳定,能够实现保值和投资的功能。随着经济社会的逐步演进,黄金的金融属性对其价格和需求产生的影响远超商品属性。由于黄金的化学性质稳定,一旦被开采出来后就会以某种形态一直存在。截至2022年底,全球地上黄金存量已经达到20.9万吨,据世界黄金协会统计,其中约有2/3是在1950年之后开采的。
在地上黄金存量中,以金饰形式存在的黄金所占比例最高,2022年底约为9.55万吨,占比46%。仅次于金饰的是私人投资,包括金条与金币和黄金ETF持仓,合计占比达到22%,其中金条与金币存量约为4.3万吨,占比20%,由实物黄金支持的黄金ETF约为0.35万吨,占比2%。此外各国央行持有黄金约占总量的17%,合计约为3.57万吨。其余存量黄金则用于各种工业用途或由其他金融机构持有,约占黄金总量的15%。
据中国黄金协会统计,我国是全球最大的黄金加工国和消费市场。产业格局上,我国金矿资源地区分布不均衡,具有空间集中分布特征。据自然资源部统计,2022年我国黄金储量为3127.46吨,储量前十大省份分别为:山东、甘肃、云南、江西、新疆、内蒙古、河南、黑龙江、西藏和贵州,其中山东省黄金储量远超其他各省,为967.93吨,占全国黄金储量比例为31%。
三、驱动
3.避险属性对黄金价格形成短期脉冲。黄金、美国国债作为世界主要的避险资产,风险事件爆发将刺激对避险资产的需求上升,一是增加黄金购买,例如黄金 ETF 投资增加;二是增加美国国债购买,从而推动美国国债到期收益率(可视为无风险美元资产名义收益率)下行,根据黄金价格与无风险美元资产名义收益率负相关的传导关系,美国国债到期收益率下行将推动黄金价格上涨。
四、产业链
从产业链来看,黄金行业上游为金矿资源勘查和采选环节,受矿产资源、准入资格和投资规模等限制,行业集中度最高;中游为冶炼及精炼环节,通过将金精矿、合质金冶炼加工,才可制成可交易的标准金产品;下游为消费环节为各类黄金的需求场景,主要包括黄金首饰、金币金条、央行储备需求以及各类工业领域的需求。此外,再生金也是黄金行业重要环节之一。