事件:公司发布23年年报
1⃣23年:公司实现营业收入7.2亿元/yoy+180.7%,较19年恢复度106.3%;实现归母净利润1.3亿元/yoy+266.1%,较19年恢复度1118.0%,落于此前预告中值;实现扣非归母净利润1.4亿元/yoy+182.5%,较19年恢复度6421.1%,落于此前预告中值,整体表现符合预期。
2⃣单Q4:公司实现营业收入1.4亿元/yoy+338.4%,较19年恢复度90.8%,实现归母净利润-0.06亿元,实现扣非归母净利润-0.09亿元,较去年及19年同期亏损均有所收窄。
业务拆分:23年多业务同比恢复较好,其中索道运营业务已超19年同期水平
1⃣索道运营:实现营业收入5.6亿元/yoy+232.9%,较19年恢复度118.8%。
2⃣景区门票:实现营业收入1.2亿元/yoy+98.5%,较19年恢复度90.0%。
3⃣酒店餐饮:实现营业收入0.1亿元/yoy+33.8%,较19年恢复度65.3%。
4⃣景区观光车:实现营业收入0亿元/yoy-100.0%。
5⃣温泉业务:实现营业收入0.03亿元/yoy+14.5%,较19年恢复度78.6%。
6⃣其他业务:实现营业收入0.3亿元/yoy+76.2%,较19年恢复度118.3%。
项目拆分
🌸盈利项目:23年公司盈利项目较去年新增东湖海洋公园公司,实现七家公司盈利,其合计营业收入6.9亿元,占总营业收入的96.5%,合计实现净利润2.8亿元,其中:
1⃣贵州梵净山项目:年收入突破2亿元。
23年接待游客173.2万人次/yoy+192.1%,较19年恢复度120.7%;实现营业收入2.3亿元/yoy+201.0%,较19年恢复度81.8%;实现净利润1.2亿元/yoy+192.9%,较19年恢复度127.3%。
2⃣华山索道公司:受分成比例下降影响营业收入较2019年略有下滑,但游客量在公司项目中保持第一。
23年接待游客181.4万人次/yoy+268.9%,较19年恢复度94.7%;实现营业收入1.3亿元/yoy+385.1%,较19年恢复度92.6%;实现净利润0.4亿元/yoy+1375.6%,较19年恢复度78.7%。
3⃣海南猴岛项目:游客量突破百万,营收、利润创历史新高。
23年接待游客114.7万人次/yoy+118.1%,较19年恢复度140.2%;实现营业收入1.0亿元/yoy+107.8%,较19年恢复度122.8%;实现净利润0.4亿元/yoy+1565.9%,较19年恢复度116.1%。
此外《》天幕秀已于2024年1月25日开业运营且市场反响较好。
4⃣珠海索道公司:作为公司近年升级改造的项目,23年首个完整经营年度表现突出。
23年接待游客91.9万人次/yoy+779.8%,较19年恢复度339.9%;实现营业收入0.5亿元/yoy+822.4%,较19年恢复度538.3%;实现净利润0.2亿元/yoy+2206.4%,较19年恢复度1356.2%。
5⃣庐山三叠泉公司:营业收入、净利润、游客接待量均创历史新高。
23年接待游客66.5万人次/yoy+184.3%,较19年恢复度121.0%;实现营业收入0.4亿元/yoy+182.9%,较19年恢复度129.4%;实现净利润0.2亿元/yoy+285.1%,较19年恢复度136.5%。
6⃣千岛湖公司(合并):游客量超百万、综合客单价稳步提升。
23年接待游客113.2万人次/yoy+230.8%,较19年恢复度106.9%;实现营业收入0.5亿元/yoy+227.1%,较19年恢复度132.6%;实现净利润0.1亿元/yoy+6847.9%,较19年恢复度85.7%。
7⃣东湖海洋公园公司:扭亏为盈,年游客接待量超百万。
23年接待游客126.6万人次/yoy+111.1%;实现营业收入0.9亿元/yoy+86.3%;实现净利润0.1亿元/yoy+151.5%。
🌸亏损项目:共4项,合计营业收入0.3亿元,合计实现净利润-0.6亿元,其中崇阳项目增亏的主要原因系部分资产进行计提减值准备,及上年度有转让参股公司产生投资收益而本报告期无此类事项。
除此之外,其余三家亏损公司华山宾馆、湖北南漳项目以及克旗项目均实现亏损收窄。
投资建议:随国内文旅市场复苏,23年以来公司各景区经营复苏情况良好,营业收入同比大幅增加,归母净利润也扭亏为盈达近十年最高水平,资产负债结构持续优化,业绩拐点已现且现有及储备项目有望继续带来增量贡献,看好公司成长空间,基于此我们预计24-26年业绩1.6/1.9/2.1亿元,对应PE为17/14/13倍,维持“买入”评级。