拓邦股份三季报纪要20211027
无名小韭38250923
2021-10-28 21:43:05
董秘文总发言：
- 四大业务快速增长，家电创新品类和工具中的园林工具都翻倍增长，头部客户数量去年80家，今年全年有望达到100家，1-9月头部客户占比提升到82.5%
- 今年的经营环境严峻，第三季度毛利率略有下降，随着供应正常化、集成供应链管理、向下游价格传导，毛利率有望逐步回升
董事长武总发言：
- 保供是今年的重点工作，提库存、锁价、调货等，增加了很多调货的成本，去年四季度已经发现原材料价格上涨的问题，当时就已经开始备货，今年Q1-Q2给客户的保供做的非常好，即使到Q3收入也比往年的增长快
- 有一些过程性的指标在Q3表现出来，调货成本增加了比较多，反映在成本端，带来毛利率不太好，我们认为这只是一个过程，毛利率、存货、周转率等未来会逐步修复到正常的轨道
- 供应情况有很大的缓解，国内的很多供应已经开始出货，对Q4和明年Q1的经营还是比较乐观的态度
- 及时向下游客户传导，客户大多已经逐步接受涨价
- 今年的研发投入仍然没有减少，坚信未来能持续30%的增长
问答环节：
Q：未来需求趋势的判断？
A：国外很多需求向国内转移，国内很多公司的业绩都不错，我们判断明年会出现波动，今年很多的物流都不通畅，可能生产出来了但是没有放在货架上，在仓库、在海上没到码头、到了码头没运送到终端，我们判断明年是波动的。但是公司的增长不完全靠传统的产品，有很多新增的产品需求，新类目的需求还是比较旺盛的。但是整体的需求还是非常旺盛的，是属于耐用消费品。具体情况要等年底预算、战略出来后再进行判断。
Q：上游供应的涨价和紧缺的管理，未来是会保持库存还是继续增加库存？
A：公司感觉供应发生了拐点，大部分原材料供应没有问题了，但是芯片还是有短缺的现象。另外大宗原材料价格上涨，但紧缺程度还好。现在的策略就是降库存，降到正常范围之内，降低整体风险。但是为了应对明年波动的市场，会比以往水平略高。
Q：向下游客户传导的幅度，如果未来成本回落，会怎么处理？
A：不同客户涨幅不同，2%、5%、10%、15%不等，但基本上已经完成传导，以后会逐步恢复正常。因为原材料涨跌有一定过程，有滞后性，大概率明年价格降下来之后，客户和我们谈价时间就是在明年年底。
Q：产能利用率和新产能投放情况？
A：惠州有新建的工业园，基本是满负荷供应。越南突然受到疫情影响，需要把产能转回国内，有一些产能浪费，但是无法避免。未来产能大于产出的现象，会经常存在。
Q：国产化芯片占比？
A：目前非常低，之前基本上都是进口的，近1-2个月在批量使用国内芯片，国内芯片也是近期才放量，比例大概是10-20%，未来希望提高到40-50%，最后希望以国产芯片为主70%以上。因为存在部分客户不愿意换。这个转换的速度会很快。
Q：在TTI的份额，纯控制器、电池、电机的份额？
A：今年在TTI的增速很快，电池和电机增速也很好，具体的需要等年报披露。
Q：部分同行的囤货在Q2刹车了，公司在第四季度的存货成本压力？
A：公司主要是Q3毛利率承压，因为调货成本增加、原材料价格上涨开始显现，在Q4仍然有影响，但是比Q3小一些，原因是向下游传达开始生效。
Q：电动工具可预见的需求未来是否会放缓？
A：锂电化大势所趋，市场还有加速的趋势，油转电、有绳转无绳、AIOT等等，电动工具之外的园林工具实现了翻倍增长，未来还有比较长的转化期。另外在TTI之外的大客户也在持续突破，品类也在逐步扩张，现在很多优质客户量还没上来。今年电动工具板块增速50%以上，是由于国外供应链异常带来的超高增速。未来三年电动工具增速肯定比公司30%的复合增速要高，但是达不到50%的复合增速，40%的增速应该是可以预期的。
Q：储能和逆变器方面的资源投入力度，业务发展思路？收入占比规划？
A：家庭储能和商业储能的方向非常看好，锂电有一部分划到了工具，但是除开之后增速仍然超过了家电和工具，这方面的投资也在加速，未来预期也是要超过公司的平均增速。收入占比没有办法给出。
Q：电动工具口径是否包括了电池？
A：分类以行业为导向，如果电池是用于工具，会划到工具板块。
Q：电动工具中电池业务占比？
A：去年来看大概是20-30%。
Q：最缺的元器件是什么，对收入的定量影响？涨价最多的元器件是什么，对毛利率的定量影响？
A：缺IC、mos管和电芯，Q3（20亿）不缺这些的话，可以做到23-24亿。涨价最多的铜、锡、磁钢、锂电用的材料。
Q：明年的需求增量的点？应用方向或者产品？
A：工具类增长比较明显，对电动化、智能化工具的需求。家电中专业类例如中央空调、大功率的，来自于节能、变频方面的需求，冰箱、空调、洗衣机、冷柜、冷链车等。锂电需求增长更为明显，家庭储能，房车、逆变器、二三轮车、换电柜，这块比较大的困扰是海运，集装箱订不到，否则增长会更快。
Q：家庭储能海外占比？
A：主要来自海外，逆变在国内会有比较大增长。
Q：后疫情时代竞争格局变化？
A：国外向国内加速转移，向龙头集中。向国内转移的原因：国内敏捷交付更有优势，疫情期间对供应链的安全和保障。向龙头集中的原因：海外下游的客户，要求有全球供应能力的供应商为其提供服务。
Q：对公司品牌的想法？
A：提供方案、整机、系统都可以。
Q：电机的竞争优势？
A：公司做的都是高效电机，不是传统电机，高效电机是需要控制的，电机和控制相结合是公司的优势。
Q：ROE是否能再提高，毛利率能否再提高？
A：公司希望做大产品价值来提高利润率，通过提供创新的技术方案来提高盈利能力。但是今年涨价吃掉了公司很多利润，否则毛利率应该是提升的，叠加费率下降，净利率应该也是提升的。
Q：智能家居的布局？
A：看好智能家居渗透率的提升，但不是所有控制器都需要联网，联网的都是智能的。
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