上周行情回顾：
　　2022年5月2日-5月6日，食品饮料板块（申万）下跌2.6%，上证综指下跌1.49%，深证成指下跌1.92%，沪深300下跌2.67%，食品饮料板块跑输上证综指1.11个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第24位。
　　核心观点：行业景气度延续，坚定板块信心
　　白酒：行业景气度延续，坚定板块信心。2022Q1白酒板块基金持仓重仓比例虽有所下降，但行业景气度仍旧延续，白酒依旧实现超配。当前上海疫情防控取得阶段性成效，同时现金回款来看，经销商端打款更为理性，主动避免渠道囤积库存。白酒行业收入及净利润均向高端及次高端集中，高端白酒具备强韧性，除自饮外，收藏、社交、礼赠等需求支撑其平滑经济周期的抗风险性，建议优先布局。次高端结构升级带动吨价提升显著，其中2022Q1山西汾酒青花系列实现高增，规模效应显著。区域白酒中苏酒、徽酒相对受疫情影响较小，区域消费活力旺盛，消费升级节奏进展顺利同时酒企动能较强。弹性角度来看，古井贡酒坚定推进的“全国化+次高端”战略在2021年报表端成功展现，即将进入业绩释放期；迎驾贡酒洞藏系列终端较高认可度及丰厚渠道利润推动公司量价齐升确定性较强。
　　啤酒：百威亚太Q1表现超预期，高端化战略持续前行。当前上海疫情边际减缓，北京疫情拐点尚不明确。疫情扰动下，啤酒板块有所调整，上周下跌1.51%。百威亚太2022Q1实现营收16.32亿美元，同比+1.5%；实现净利润3.02亿美元，同比+29.6%，表现超出市场预期。其中，2022Q1百威亚太中国区的销量同比-4.3%，主要受到新冠疫情的影响有所下降，但公司高端化战略仍在持续执行，每百升收入同比提升3.2%。联席CEOJanCraps表示，公司于今年3-4月在全国范围内提价，提价幅度为中个位数；截至3月底国内有大约42%的夜场渠道销售重开，大约86%的中餐厅渠道重开，4月底情况与3月底相似。
　　调味品：疫情扰动、原材料涨价等因素影响，2022Q1调味品板块业绩出现分化。2022年Q1受俄乌战争冲突的影响，大宗商品涨价。华东地区疫情管控升级，餐饮等消费场景减少，而且物流运力不足，产品和原材料运输受到影响。2022年Q1调味品板块内业绩分化明显：1）海天味业营收同比+0.72%，归母净利润同比-6.36%，主要原因系疫情影响需求，以及原材料涨价。2）安琪酵母营收同比+14.14%，归母净利润同比-29.30%；面对原材料涨价，公司在大客户和电商渠道上取得突破，并且成功应对俄乌战争对海外市场营收的影响。3）天味食品营收同比+20.60%，归母净利润同比+25.27%，主要原因归结为渠道去库存作用显现和需求恢复，以及期间费用率下降增厚利润。
　　投资建议
　　板块配置：白酒>乳制品>啤酒>休闲食品>调味品；
　　白酒：相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
　　啤酒：相关标的：未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒、重庆啤酒；
　　乳制品：相关标的：在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
　　风险提示：行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。
以上部分资料来自东亚前海证券
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