民生证券：2022年将成激光雷达前装量产元年，光电系统占据价值量最高部分

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①2021-2022年传统车企以及造车新势力多款新车前装激光雷达，预计2022年将成为激光雷达前装量产元年，预计到2026年行业CAGR高达94%。

②激光雷达OEM厂商方案-成本-生态三维竞争，当前竞争集中于技术方案混战，或将转向低成本竞争，国内厂商随着上下游国产化率提升，成本和资源优势将会凸显。

③激光雷达中，光电系统占激光雷达成本最高（67%），OEM厂商混战下产业链投资机会确定，上游产业链主要包括激光器、探测器、处理芯片、旋转电机和光学组件等厂商。

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民生证券认为，随着自动驾驶临近L3级别，激光雷达将迎来前装量产元年，产业链价值量拆分看，光电系统成本占比最高，投资机会确定，国内厂商有望凭借成本优势，在混战中崛起。

1）车企加速拥抱智能化，2022或为激光雷达前装量产上车元年

自动驾驶临近L3跨越期，激光雷达上车必要性显现。

高工智能汽车数据显示，2021年1-11月新车前装标配搭载L2上险量338.51万辆，新车L2搭载率达到18.61%。

2021年沃尔沃、奥迪、大众等传统车企和小鹏、蔚来等造车新势力加速拥抱激光雷达，前装上车曙光初现，2022年预计为激光雷达前装量产上车元年。

根据Yole数据预测，激光雷达整体市场规模到2026年有望达到57亿美元，2021-2026年行业CAGR为23%。其中用于ADAS领域的激光雷达市场空间到2026年有望达到23亿美元，5年CAGR高达94%。2）整机厂商三维度竞争：方案、成本、生态，关注国产厂商崛起

激光雷达OEM厂商方案-成本-生态三维竞争，当前竞争集中于技术方案混战，或将转向低成本竞争，长期看上下游生态有望成为制胜关键。

Luminar在技术方案、成本下降空间及下游资源上均具备优势，具备长期竞争力。另本土激光雷达厂商新品频发，产业链分工助力量产。

速腾M1已获得比亚迪、广汽埃安、威马汽车、极氪等多家前装定点，与立讯达成代工合作；图达通推出超远距猎鹰+中短距Robin的产品组合，外协代工建立年产10万台产线，Q1即将量产交付；禾赛AT128获得总计百万台定点，22年内即将量产交付。

随着激光雷达产业链上下游国产化渗透率的提高，国内厂商在成本与资源上的优势也会逐渐显现。3）OEM厂商混战下产业链投资机会确定，国产供应链初长成

激光雷达技术路线百花齐放，当前上车主要为混合固态产品，OEM厂商混战下产业链投资机会确定。

光电系统占激光雷达成本最高（67%），另人工调试成本占比25%，国产化、高集成度和自动化生产为激光雷达成本主要下降路径。

上游产业链主要包括激光器、探测器、处理芯片、旋转电机和光学组件等厂商。4）激光雷达行业技术-产能-品牌三阶段驱动，PS-PEG-PE估值演进

激光雷达行业预期分为技术驱动-产能驱动-品牌效应三阶段：

①2020-2025年为技术驱动阶段，采取PS估值法，竞争格局分散，技术路线百花齐放，拿到车企定点的厂商拥有“入场券”。

②2025-2030年为产能驱动阶段，采取PEG估值法，拥有大规模制造和持续降本能力的厂商能够进一步攫取市场份额。

③2030年之后为品牌效应阶段，采取PE估值法，上下游生态完备，自研核心元器件及拥有软件算法能力的厂商享受更高净利率。