【核心观点】

情况正在发生积极变化，正式翻多！预测三季度利润增速见拐点，20年全年中枢-10%，21年有望转正。重点推荐优质股份制银行：兴业/平安、光大和招行。

1、“否极”创造上涨必要条件

“三否”：①跌幅深，今年跌幅最深；②估值低，历史1%低位，与热门板块差距历史高位；③持仓少，公募基金重仓占比2.4%，2015年以来新低。

2、“泰来”带来上涨充分条件

“三泰”：①宏观经济的修复；②利润压力缓解；③基金四季度换仓。①是核心驱动因素，②③将是催化因素。

☆ 市场预期：自郭主席提出2020年处置3.4万亿不良，外加银行交流，市场逐步接受了悲观情境下全年利润可能大幅下降。银行估值隐含一致预期全年利润负增长25%-30%，隐含不良率11.9%。

☆ 我们预期：随着疫情缓解和经济修复大幅好于5月压力测试时的悲观假设，预计银行资产质量和利润增速将显著好于市场预期。我们预测三季度利润增速见拐点，2020年利润增速中枢-10%，21年起利润增速有望转正。不良和处置也可能好于市场预期。

3、重点推荐优质的股份制银行

综合考虑竞争优势、拨备厚度和性价比，A股银行重点推荐优质股份行，推荐顺序为兴业/平安、光大和招行；地方精品银行中看好长沙和南京银行中长期投资价值。港股银行重点关注邮储和四大行