科顺股份:最新的并购对公司是利好,双方在产品和渠道上面有协同,可以帮助科顺打开高铁、公路基建市场的防水市场,另外并购标的的防震减震产品也有望借助科顺的销售渠道打进房地产市场。

1)1季度截止2月底收入6亿,预计整个1季度收入13亿,同比20年+62.5%、同比19年+100%，由于去年1季度有期货对冲亏损,所以利润增速比收入可能更高一点。

2)全年收入目标80亿,同比增长30%左右。其中地产+25%、经销商+55%以上、C端+ 100% ( C端比只有5%)。

3)B端未开始涨价,预计全年毛利率下降2% ,通过费用管控把净利率保持在去年的水平。

3)收购新三板企业丰泽智能,标的去年收入2.6亿、净利润3000多万 ,今年对赌利润4200万,收购PE 15倍左右。业绩对赌3年前,复合增长20%左右。

4)丰泽智能主营铁路、公路、桥梁减震器(高架桥墩与桥面连接的那一块),其中也有 20%收入来自用于隧道等基建的防水带产品。公司减震、隔震技术比较强,是国家标准的主要制定者,超级重点工程大兴机场等的防震也是由公司设计的。

5)公司未来的看点在于建筑物的减震基座,在西南地区等地震高发地区政府已经有强制要求需要做减震。丰泽智能所在的行业加起来大概有500亿的市场规模。

6)目前来看收购对科顺来说是利好,首先丰泽客户主要集中在铁路总局等基建和市政工程领域,而在基建领域科顺和雨虹做得其实都不算大,丰泽的客户资源有利于科顺把防水拓展到基建。另外丰的产品在房地

产也有大概200亿的市场规模,但是丰泽之前规模较小未有发力房地产,未来在科顺的销售渠道下可以快速打开销路。