$派克新材(SH605123)$ #军工#

2021年以来经营情况：

项目进展：

1）募投项目：到3季度还有德国进口的碾环机还没有安装，4季度以来2个月安装结束进入调试阶段，预计到明年1季度进入投产。

2）风电项目：产能建设已经基本完成，热处理装备，预计明年1季度投产。

预计建成后，短期公司不会再有大额的产能建设，更多是填平补齐。

订单及产能：受益于航发景气，订单情况一直良好，3季度结束到现在在售订单一直维持12-13亿规模，其中70%以上来自于航空航天领域。今年1-3季度主力工序（锻造+碾环）以长白班为主，3季度以后结合在手订单情况增加了生产人员和辅助产能，从12月份开始做到了2班倒，产能提升达到30%左右。随着人机的不断磨合和释放，整个产能在今年基础上再提升50%左右。

资质这块：4季度高新技术企业的认定正式完成，重新获得资格，年底清缴会恢复成15%，并对前三季度进行追溯调整。影响金额在2000万左右。

下游行业增速：今年增幅最快的是航空航天领域，到3季度航空增速达到120%+，航天达到266%，航天基数相对小。其次是石化领域，到3季度增速70%-80%，主要做石化装备的法兰和装备，出现光伏用的提炼装备，给了很大的订单支撑。整个石化领域改变了营销思路，以前直接对接装备制造厂，今年更多从上游设计院所进行拓展，从项目参与和份额都有提升，去掉光伏领域，整个石化领域增速也有40%增长。机械领域也达到了70%多的增速。

明年预测：增速最快的预计会是电力板块，今年主要是风电水电核电，风电今年是产能建设期，1亿左右接单量，预计随着产能释放，明年风电量达到2-3亿订单；核电；水电今年不到1亿订单，预计明年增加到2亿左右。从今年1-2亿提升到明年5亿左右。

航空航天：基数现在起来了，不会像今年增速这么高，但肯定会超过行业基本增速30%。

石化：可能会有向下的趋势，进一步提升市场占有率，维持住市场。

下游结构：军民两块，今年预计到接近1:1，要看4季度收入确认情况，预计军品占接近50%。未来长期预计在1:1左右。

1、采购的原材料结构？主要采购供应商？价格变化情况？材料紧缺度是否有缓解？

针对明年情况进行了备料，主要备的进口料，高温合金和国产料1:1占比，国产料中抚钢占比最高（一大半，宝钢四川六合也拿了一部分高温合金）。价格看牌号，进口料有的比国产便宜。

涨价情况：抚钢有涨价情况，按牌号来的，公司这块今年还是比较稳定的。批产产品都是经过军方审价，签了协议，原则上不会变动。

高温合金产能：整体供不应求的状态，缺口比较大，下游需要使用高温合金产品的都在催货，进口料多数从美国采购，未来要求国产替代，允许用进口料的地方减少，也有可能出现禁止进口的情况。

2、石化板块的产品是什么，油价处于高位，预期明年石化行业整体下行的原因是什么。

压力容器、反应釜等法兰产品。

3、环锻业务的国内竞争格局？预判未来会发生什么样的变化吗？原因？

中航重机、派克新材和航宇科技3家为主，更多任务主要在中航重机承担，介入很早，民企参与时间短。整个产业端来看，出现第四家的可能性比较小，三家产能在持续扩张。

至少双流水，有的三流水。份额上由主机厂、需求方和设计院所决定，每年持续动态调整，根据供应商评价来。交期、质量、售后服务、价格四个维度去评价。

主机厂每个季度给供应商打分，得分较高的供应商在下个季度的订单中就有体现。

一般下2次订单，年初主要下当年内订单，下半年下第二年订单。

4、产品交期？

原材料充足情况下交期3个月；国产料3-4个月，进口料4-6个月。民品平均45天左右。

5、不同下游行业的毛利率水平？差异在哪？

整体上，军品毛利率高于民品；锻造主要看材料，跟材料特性有关，越难做的材料毛利率越高，如高温合金钛合金等，能做的企业少。同一种材料里面，根据加工难度，规格尺寸、重量对工艺要求不一样。航宇科技也做外贸上的，外贸毛利率偏低，合起来披露。

6、这两年新建产能比较大，未来摊销压力如何？

折旧端较去年已经有较大提升，没有转入固定资产的主要是那台碾环机，预计从明年开始增加1-2千万。

7、公司对中长期的发展规划和定位？

定的重大发展方向：风电核电新能源，国产替代。

这两年处于军工高速发展期，很多资源精力都聚焦在这边。市场部每年都会做市场行业调研，评估适合做的产品方向，原则上跟随市场波动不断动态调整。

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