光庭信息投资逻辑:冉冉升起的车联网新星，最充分受益日系车厂智能化

1、老板日本留学博士，一开始在歌乐(日产的 T1，客户主要是日产、本田和福特)工作，后出来创立光庭信息，最早公司是做日产地图的编译工作，2012年之后，因为日本大地震的影响，歌乐开始把软件业务开始外包，光庭就承接了歌乐的软件业务，开始切入智能座舱，仪表盘以及部分T-box业务的研发。2016年，光庭和日本电产开始电控软件的合作，这块业务日本电产在中国做的很成功，所以光庭这块业务过去快速发展;

2、深度绑定丰田，未来高增长趋势确定。丰田今年已经确定全面拥抱智能化，抛弃瑞萨的芯片，丰田全球会逐渐转向高通的芯片，丰田中国还在扶持国内的新兴的芯片厂商芯驰科技，这给光庭带来很大的发展机遇，预计明年电装的业务会增长100%以上，之前电装在中国的软件业务更多的是交给上海的商泰软件去做，但是从去年开
始，逐渐像光廷特格，开且机光庭金一同出资成
立了电装光庭，未来电装绝大部分的软件业务会向光庭转移;

3、得益于日系车厂全面拥抱智能化，光庭未来数年的高增长态势将会非常确定，预计22-23年净利润分别为14亿/2.2亿，参照德赛、创达的估值水平，给予22年80倍PE，合理市值120-150亿。

【光庭信息】调研要点
1、公司主要业务是汽车软件外包，智能座舱业务与中科创达汽车业务类似，创达偏中间件，公司偏应用，毛利率净利率与创达接近，但在招投标中几乎未与创达碰面，不构成直接竞争;
2、智能电控是公司的特色业务，与日本电产(尼得科)合作，配套电机控制软件，目前主要应用在广汽埃安、吉利几何极氪等自主品牌，未来向混动领域拓展;
3、目前直接客户主要为汽车零部件厂商，最终客户是车企，其中日本车企占比40%，国内和欧洲占比60%，新客户包括华为(目前120人团队)、蔚小理等，国产车企订单增速很快;
4、上市后加速业务扩张，2021上半年1417名员工，目前已经接近2000人，预计2022年超3000人，2025年达到10000人，未来保持60%的人员增速;
5、2021年营收大概44亿，净利润8000万，2022年预计营收7-8亿，其中长城1亿，华为1亿，蔚小理几千万，增量主要来自自主品牌和新势力。