时间：20211116
【Q&A】
Q: 海外开复工受疫情影响如何？

A：总体来看影响不大，大家已经习惯了（疫情中）作业方式了，并且现场施工点集中，便于防疫管理。尤其重点大型工程，各方面支持力度较大，疫情防控比2020年疫情初期阶段情况好多了。

国内也类似，集中工地，集中住宿，防疫情况较去年已有显著好转。

Q: 想问下央企改革，未来分红率情况是否会提升？

A：监管机构确实一直在强调要多给股东分红。公司自己考虑立足于自身能持续创造更好利润的基础上，给予更多分红。公司近年来分红也呈提升趋势，从15%逐渐向上增长。并且公司净利润也在增加，所以分红绝对额也是增长趋势。公司认为，公司自身发展的更好是对股东更好的回报，未来会根据实际发展情况来考虑是否提高分红率。A

Q: 中国交建和中国铁建参与了前两批公募REITs试点，请问公司公募REITs业务情况如何？
A: 2019年公司处置了13条高速的控制权，目前公司根据试点政策要求条件申报了一些小型项目，包括运营3年以上的一些城市管廊、水务为主，但首批试点全国只选了不到10个项目，条件苛刻，所以公司这些项目没有最终入选。

公司认为公募reits是实现自身轻资产化发展的有力工具，目前也在积极争取参与公募REITs试点，通过REITs来实现减轻自身的负重。随着公司投资的PPP项目逐步进入运营期，获得稳定的现金流回流，公司符合REITs要求的资产会越来越多。

Q: 请更新一下中铁装配整合进度？
A:
先介绍一下中国中铁在装配式建筑领域的整体业务布局情况。
公司在既有工地施工时，会采用很多装配式建筑，包括预制构件、桥梁等等，但这块公司没有刻意进行统一管理，因为装配式建筑如果很大的区域集中生产，其运输成本反而会大幅增加，导致成本上不具备优势。
公司在钢结构上主攻桥梁钢结构，市占率能有60%，公司钢结构业务95%都是桥梁钢结构，处于国内领先地位。
中铁装配收购完成后，两家企业文化存在差异，融合需要过程。公司对中铁装配的定位没有变化，定位成符合绿色发展理念、控制劳动力成本、显现规模效益、完善装配式建筑设计研发施工全产业链的标杆。中铁装配今年业绩不理想，我们理解这也是二者磨合过程中的正常状态，公司初心不变，会更好地整合中铁内部装配式资源，发展中铁装配。

Q: 公司在双碳领域业务布局？
A：绿色环保是三大攻坚战之一。公司在绿色生产上投入了更多目标、成本。公司在市场上相比小企业，在成本管控、设计优化、智能制造上更能体现出大型建筑企业的优势。
未来发展的两大方向：
1、 朝着绿色低碳的一些市场、新的领域去开拓。
2、 通过技术研发，尤其是智能建造，机器人替代，来提高减碳排放量水平。

Q: 公司是否会对子公司做一些非标融资的担保？在这些担保上会有控制吗？目前对每个子公司发债管控严格吗？对子公司负债率会有严格考核吗？考核标准一般是不超过多少？
A：会的。对担保有很严格的管控，尤其对非标产品。
国资委传达下来的考核指引，从降杠杆到稳杠杆。公司会在年初制定（集团的）资产负债计划，分解到每个子公司。
公司主要发债主体是中国中铁主体，也会授权一些主要子公司去发债。
制定标准是根据子公司的实际情况，自身负债率有一个基础，特别板块不同，负债率区别很大。
关于永续债发行，公司秉承严格管控，国资委要求企业不得新增永续债，除非到期续发。新增额度可能会作为负债来考核。

4. 中国化学小范围交流纪要20211117

Q:公司近况介绍
A:中国化学近来一切正常，前十个月营业收入1052亿，同比2020年增长29%，比19年同期增长44%，公司处于非常良好的运行状态。三个实业项目，山东的己二腈和重庆的气凝胶项目建设非常正常，己二腈部分装置已经中交，按计划12月底可以投产；气凝胶上周刚受电成功预计也是12月底投产；另外新疆PBAT的实业项目应该在明年2月底投产。整个实业项目竣工后，对业绩增长有很大帮助。
我们刚刚审议通过公司“十四五”规划，奔着世界500强的目标，营收要做到2000亿，实业占比15%以上。公司一切运行非常正常。

Q:最近公告在几内亚新签海外大订单，海外订单恢复是趋势性的还是阶段性的？
A:公司19年以前海外新签合同和营收都占到30%，这2年疫情对海外新签合同影响比较大，很多项目处于停滞的状态。海外目前新签合同只能占到10%的水平，营收去年降到20%，今年预计在25%。目前来看海外疫情还是需要控制，项目在疫情控制好以后还是会有好转，海外市场不能丢，我们希望还是恢复到20%-30%的水平。几内亚的项目不是当地投资的，是俄罗斯企业过去投资的，这个项目我们还是相对比较看好，非洲的资源也比较多，我们希望通过这个项目把非洲做起来。我们过去在东南亚、俄罗斯、中东做的多一些，非洲做的比较少。非洲相对动荡，安全风险也是我们的防范因素，我们希望在保障安全的情况下，把效益做的更好。

Q:今年毛利率比去年略低，主要原因是什么？
A:今年公司的毛利率有所下降，主要原因一方面是受境外疫情的影响，防疫的支出增加、人员动迁的成本、设备采购物流成本增加，导致利润增长放缓；前三季度境外的营收占比20%多，但毛利率下降了3.5%，这块的影响比较大。另一方面，境外疫情影响下，项目工期受到影响，也在跟业主进行谈判磋商，但工期延期有确认过程，当地疫情没有完全稳定。境外项目疫情的常态化，以及现在特效药研发成功，境外疫情应该会得到有效控制，我们觉得会逐步明朗。第三就是大宗原材料价格的上涨，包括钢铁、水泥这些建材的影响，施工成本加大。我们看到大宗材料到10月中旬已经开始下降，以及我们合同中有调价机制，涨到一定幅度有索赔的过程，索赔的确认需要时间。第四是有些项目临时的停工，比如陕煤的项目，毛利率比较高，对整体毛利率也有一定影响。第五就是跟集团战略有关，研发费用逐年增长，今年绝对数增长了5个亿，也是我们战略转型发展实业的投入，对利润产生一定影响。9月底集团开展“大干九十天，实现新跨越”的活动来看，目前的效果还是比较好，我们对完成全年目标还是比较有信心。所以对毛利率的临时性影响还是比较大，但随着原材料价格回落、疫情逐步控制，这块的影响会消失。

Q:己二腈的利润是怎样的预期？
A:离开车时间还差一个多月，目前毛利率也不好说出来，应该是非常好的收益。国际进口己二胺的价格还是在50000多元，我们的成本也不会超过20000元，应该说投出来效益会非常好，但具体有多少还要看销售情况和产品达产情况。

Q:己二腈12月底正式投产是否能如期完成？
A:进度是可以保障的，现在已经在三查四定了，正在试车中。

Q:明年国内己二腈投产的产能比较多，尼龙66价格是否会下降？
A:明年其他企业有可能投产的就是英威达，国内其他企业真正实施的就有一个5万吨，是己二酸法，跟我们的品质和成本不具备竞争力。所以目前产能来看，尼龙66价格不至于大幅下跌。己二腈国产化后价格下来是非常好的事情，我们测算国内需求至少有200万吨，所以我们一期之后马上要上二期甚至三期。己二腈的应用领域非常多，价格下来之后，在很多领域都会用起来。下游企业找我们还是非常主动的，未来己二腈可能还是供不应求的局面，很多企业在等着我们的货，应该说现在的市场还是被低估的。

Q:己二腈更关注成本这块，我们的成本优势主要体现在哪一部分？
A:技术路线来说，包括催化剂、原料消耗和英威达是相当的，但我们在山东，英威达是一个外企，来中国投资，投资肯定比我们高，我们的公用工程、采购都有一定优势。我们不会上来就跟英威达打价格战到双方都活不下去，我们的技术路线都有一定难度，双方共享市场，在逐步让利的过程中，把下游尼龙产业链发展起来，实现上下游共赢。

Q:己二腈项目投料的时间？
A:年底开始投料。我们是好几个产品，我们是生产己二胺、少量尼龙66，副产丙烯腈，还有一小部分甲基戊二胺等副产品。我们丙烯腈10月18日就已经中交了，应该会先投。到年底根据己二腈装置调试的情况，开始投料。具体哪一天还说不好，要看具体整改、试车、联调的情况。

Q:我们跟隆基合作的制氢技术是怎样的情况？
A:目前主要是战略合作，隆基下面有专门发展氢能的公司，他们想把电解效率提上去。和我们结合，主要是想把光伏的氢用到化工传统项目改造上，现在在榆林那边，目前还正在谈。

Q:化工品价格上涨不少，是否带动了化工业务工程订单的变化？
A:目前还没有看到，还是正常的状态。涨价对固定资产投资是利好，但双碳对一些项目有影响。我们合同也在多元化，包括化工、石化、基建、环保等等，哪一个方面有影响，对整体的影响不是太大。

Q:目前公司设计和纯工程项目的比例是多少？
A:设计总承包占50%多，不到60%。施工这块占40%。我们做的基建是集团层面投资公司用资金拉动带着我们股份公司做项目，我们主要还是围绕跟传统产业联系紧密的项目，比如化工园区，类似于F+EPC的模式。我们的基建项目不是竞标竞来的，价格相对高，投资拉动的情况下，投资回报、建设的回报都要保证，包括我们的投建比，打比方投资1个亿，至少要拿到7-8个亿的工程，工程的利润可以覆盖投入的资金。目前我们承揽基建项目的利润跟主业的利润差不多。我们做投资拉动的主要是集团下属的投资公司，主体在集团层面，股份公司层面的量不是特别大，主要是参与施工，所以投资性现金流不会受太大影响。

Q:公司资产减值过去计提比较大，未来看是否还会有较大额度的资产减值计提？
A:前2年计提较大，主要是有一些大的项目和一些大的地方国有企业重整，对我们的减值认定会有影响，目前看这方面的风险逐步得到控制。比如我们今年比较大的债权人河南能源，通过总对总的清收，债权通过集团之间重组，把多年的历史欠账收回。在大额减值上，应该不会再出现像青海盐湖这种，但也可能存在不可预期的突发状况。从前三季度来看，整体化工回暖，进入顺周期之后，基本都是在转回了。

Q:“双碳”是否对化工行业新增产能有限制？
A:“双碳”是比较大的事情，各行业都在制定具体的分配方案，听说我们石化的方案已经上报，但仍在研究中。具体某一个细分领域碳排放指标怎么定，碳税怎么收，还没定下来，现在说还有点早，但“两高”项目国家会限制。现在大宗品价格的涨价，对经济的影响还是挺大的，国内经济发展离不开化工原料的支持，也不可能大规模去海外采购原料。双碳也会带来新兴领域的发展，包括多晶硅的发展等。所以未来化工发展只是转了一个方向，向新能源这些方向发展，所以双碳不是限制，只是转型的要求。

Q:公司“大干九十天，实现新跨越”具体是怎样的目标？
A:主要是完成年度指标，从集团层面完成营收1500亿，股份层面1260亿。

Q:气凝胶产品的产能建设情况和未来盈利展望？
A:气凝胶项目现在基本快要竣工，进度90%以上。从最新的情况看，大部分设备都已经到货，现场的建筑、管道都已经施工完成，相关的三查四定工作已经在开展。产品是很好的产品，“双碳”指导文件也都有提到气凝胶，包括在石化、热力管网上的应用，已经在和相关客户接触，具体项目的量也已经在商谈。过去国内气凝胶技术比较低端，我们这个技术是军转民的技术，以前是用在航空航天上的，华陆公司介入后协助做了开发，实现了生产全过程自动化，产品价格和成本可以适用于民用。我们一期投资9个亿，建了5万方的生产线，价格具体也不好说，我们一共规划了三期，解决上游原料硅酸酯的生产，在重庆打造硅基新材料的产业基地。市场关心能不能在电池上用，用应该是能用，但具体怎么用，还需要后续确认。气凝胶全球没有大规模的生产企业，我们投产后可能就是最大的。