周末研报精选：

1、军工（天秦装备、中天火箭、安泰科技）：①年初至今国防军工板块涨跌幅位列所有行业倒数第一，但上周板块却逆势走高，安信证券冯福章认为目前军工行业部分标的估值已回归至合理范围，且估值与业绩增速仍相匹配，看好军工高景气赛道个股在接下来的财报密集披露期，有望迎来反弹窗口；②结合“十四五”规划目标，冯福章坚定认为军工装备制造业或将持续受益；③欧盟一意孤行对华制裁，冯福章表示国际局势依然复杂严峻；④航空航天承载了装备放量，信息化和新材料则是军工科技成长重心，冯福章建议关注航空、航天、信息化和新材料领域。

2、中青旅：①从旅游行业的恢复情况来看，遵循从周边休闲游至长线跟团游依次复苏的路径，中青旅旗下的核心休闲景区古北水镇、乌镇的客流3月开始有望全面复苏，申万宏源于佳琪首次覆盖公司，预计今年业绩反转，明年继续快速增长，目前业绩对应明年估值只有14倍；②古北水镇旺季表现优于行业平均水平，春节景区平均客房入住率达86.45%，整体营收已超2019年同期；③乌镇尽管恢复相对较慢但2020年Q3已实现盈利，现金流无忧，客单价不断提升；④风险提示：各地疫情反复下旅游人次恢复被推迟；门票降价风险；古北水镇股权结构变更风险等。

3、中国巨石：①公司是全球玻纤龙头，市占率21%，申万宏源戴铭余看好随着“碳中和”的提出，玻纤行业长期成长天花板已经打开，公司作为行业最强α，未来将成为对标福耀玻璃和万华化学的行业寡头，今年给予20倍估值，上看32%估值修复空间；②短期来看，今年玻纤供需紧俏确立，将是行业大年，当前库存处于历史地位，夯实了继续涨价的基础，戴铭余看好玻纤价格仍有充足的向上空间；③长期来看，“碳中和”打开玻纤公司长期成长空间，受益于新能源和汽车轻量化，戴铭余预计到2030年玻纤需求有望较当前翻三番；④风险因素：风电需求大幅回落；高盈利驱动行业加速扩产；碳中和推进力度不及预期。

4、机械：①招商证券刘荣建议投资者关注部分有价格转嫁能力、且估值较低、成长性确定的龙头，包括杰克股份、杰瑞股份、杭氧股份等；②缝纫机行业：2021年已确认“大年”，目前目前杰克股份单月出货量已超过历史最高水平，2021年公司收入增长50%，净利有望增长80%-100%；③油气设备：三四月中石油也将公布资本开支计划，有望与中海油一样调资本开支幅度，中高油价中枢有利于杰瑞推广涡轮/电驱压裂；④工业气体：后续工业气体价格有望继续走高，杭氧股份21年起开始进入盈利抬升的长周期。

5、金牌策略：①浙商证券：当前调整已近尾声，乐观寻找机会；②中金公司：调整时间可能会持续2-3月，待短期估值和仓位风险有所消化后可能逐步重拾升势；③中信证券：提前布局通胀预期拐点，预计通胀预期将在4月见顶；④海通证券：牛市并未结束，调整不会引发风格转变。

①国检集团（广发证券|邹戈）：精确的碳排放测量可以获得准确的碳排放数据，为交易市场的运行和减排措施制定提供有力的技术支持。国检集团是国内最早从事温室气体减排工作的第三方机构，也是建材行业领域资质全面、经验丰富的温室气体减排研究和核查机构，并持有湖北碳排放权交易中心9.09%股权。碳排放检测市场行业壁垒较高，广发证券邹戈看好公司的护城河较深，在未来碳排放业务量上将有较大进展。公司承担碳排放核查企业超过2000家，在碳排放领域已取得了CDM清洁发展机制、CCER中国温室气体自愿减排项目、VCS黄金标准和全国多省市的温室气体核查资质。2021年2月，国检集团成为第二批碳标签授权评价服务机构。邹戈预计公司20-22年分别实现归母净利润2.29/3/3.78亿元，PE分别为52/40/31倍。风险提示：行业竞争加剧、项目进展不及预期等。

②融捷股份（安信证券|齐丁）：据安信证券齐丁测算，2020-2021年锂行业将经历供需短缺，2022-2023年需求增长有望良好消化供给增量。2021-2025年全球锂需求将从43.4万吨增至92.43万吨，CAGR高达21%。最主要的驱动因素来自动力电池和储能领域，其中，动力电池领域2021-2025年锂需求CAGR高达35%。一是澳矿新增产能仍需更高的价格激励，新增供给以建成产能为主；二是南美盐湖受疫情影响新产能投产全面延后，放量进度低于预期；三是国内锂矿及盐湖虽前期有一定资本开支，但增量对供给侧影响较小。经过前期权益市场的估值调整之后，锂矿正当加速上涨时，齐丁看好锂板块配置吸引力已大幅提升，建议重点关注资源自给率高以及矿山并购预期强的锂矿标的，如天齐锂业、赣锋锂业，ST融捷等。风险提示：全球新能源汽车产销增长低于预期、全球5G智能手机产销不及预期、锂新增供应超预期。

③中信证券（广发证券|陈福）：近期，中信证券披露了年报，2020年实现营收543.83亿元，同比26.06%;归母净利润149.02亿元，同比21.86%。广发证券陈福看好公司多业务线受益增长，收入、利润同比高增系多条线共同提振业绩：（1）经纪业务市占率提升，代理买卖市占率自6.11%提升至6.92%，收入同比增长40.52%；（2）财富管理业务收入落地加速，代销产品收入同比增长144.60%，财富管理转型呈现突；（3）资管业务收入快速增长，资管基金同比增长40.29%；（4）投行同比增长54.13%；（5）投资业务同比增长10.87%；（6）场外期权与互换存量排名第一。陈福预计公司2021-2023年每股净资产14.81/15.92/17.52元，对应PB为1.62/1.51/1.37倍，给予2021年2倍PB估值，A股合理价值为29.62元/股，较当前股价仍有23.52%估值修复空间。风险提示：权益及债券市场波动导致业绩不达预期。

④浙富控股（广发证券|郭鹏）：浙富控股作为危废资源化龙头，通过前后端一体化布局，实现危废深度资源化，2020年产铜6.2万吨、锌1万吨、铅7000吨等。根据2021年一季度业绩预告，预计2021年Q1业绩4.51-5.47亿元（调整后同比+391%~+496%）。广发证券郭鹏看好公司高盈利模式进入规模扩张，在手产能持续投产增厚业绩，预计2020-22年归母净利润分别为13.69/18.44/20.91亿元，对应PE分别为21.7/16.1/14.2倍。公司盈利能力高于同行，目前处于规模快速扩张期，危废产能也由2019年的51万吨提升至2020年底的178万吨，且还有117万吨危废固废产能待建，对应2020年底产能的0.66倍。此外，公司拟回购1.5-3亿元用于股权激励，彰显公司发展信心。郭鹏给予2021年20倍PE，对应合理价值6.87元/股，较当前股价具有21.16%估值修复空间。风险提示：项目投产进度低于预期的风险、项目产能利用率低于预期的风险。

⑤中国巨石（申万宏源|刘晓宁）：中国巨石是全球玻纤龙头，市占率21%，申万宏源刘晓宁看好随着“碳中和”的提出，玻纤行业长期成长天花板已经打开，公司作为行业最强α，未来将成为对标福耀玻璃和万华化学的行业寡头，今年给予20倍估值，上看32%估值修复空间。短期来看，今年玻纤供需紧俏确立，将是行业大年，当前库存处于历史地位，夯实了继续涨价的基础，刘晓宁看好玻纤价格仍有充足的向上空间。长期来看，“碳中和”打开玻纤公司长期成长空间，受益于新能源和汽车轻量化，预计到2030年玻纤需求有望较当前翻三番。刘晓宁预计公司2020-2022年归母净利润分别为21.3/50.9/51.6亿元，对应PE为37/15.5/15.3倍。风险因素：风电需求大幅回落、高盈利驱动行业加速扩产。

⑥三利谱（天风证券|潘暕）：目前我国偏光片的自给率仍然很低，供应存在较大缺口，国产替代空间较大，天风证券潘暕看好三利谱作为国内偏光片领军企业，将迎来快速成长期。据三利谱2021年Q1业绩预告，预计Q1归母净利润中值0.675亿元，同比增长492%，环比2020Q4小幅增长。公司扩产弹性大，合肥工厂于2020年实现满产；龙岗工厂建设持续，新增产能1000万平米，预计2021Q1达可用状态，2021产能爬坡；定增募投建设宽幅偏光片生产线，新增产能3000万平米，预计2021Q2达可用状态。潘暕维持目标价100.5元（对应2022年PE30x），较当前股价具备50.38%目标空间。风险提示：TV面板价格涨价不及预期、深圳龙岗项目进展不及预期等。

⑦思源电气（招商证券|游家训）：思源电气是电力装备民营企业，近期发布2021年一季度业绩预告，预计Q1净利润2.4-3.4亿元，同比增长172.2%-285.6%，Q1业绩大超预期，也创Q1业绩的历史新高。招商证券游家训看好其现有产品储备与管理体系能支撑公司成为大企业，提高目标价至37-40元（调整前前36-39元）。公司过去依靠产品加法成功的穿越了行业周期，当前正在从现有4类产品（线圈类、敞开设备、GIS、无功补偿类）向7类拓展（电力软件、变压器、电力电子）。公司在海外市场布局10年，在欧洲、东南亚、非洲、南美都已有一定积累。海外电力装备市场正在进入新的资产开支周期，公司海外收入占比目前20%左右，2020年受疫情影响较大，但正在恢复。过去几年，公司制造产能比较紧张，建设中的常州变压器和如皋高压开关基地有望在2021上半年陆续投产，投产后公司产能有望有大幅的提升。风险提示：电网投资波动、变压器等新业务不及预期、海外业务风险。