再理一理沙钢股份的逻辑
仰望星空的脚步
2022-02-27 21:08:09
那些成功的投资者经常说，学习管理风险的方法远比学习盈利方法更容易让人获得回报。奔着收益去的前提，一定是要保障本金安全，而很多人往往会忽视这个。沙钢股份的逻辑先从风险说起。沙钢的风险或影响股价上涨的不利因素，在2021年11月23日的《投资恐惧和不安来自哪里？》一篇中已经作了初步的分析：一是五年重组失败。两条腿走路变一条腿，独木难支，所以有7月的近四个跌停。二是控股股东沙钢集团涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，这个雷到底有多大，跟沙钢有多大关系，至关重要，拭目以待。三是钢铁周期性明显，先知的大V们都认准了现在是大周期顶部，再加上zc打压、限产限电、美联储加息预期、房地产行业凋敝等，无疑更是雪上加霜。四是三季度股东人数暴增将近1倍，证明有机构或者大户逃离，接盘的是一群想着捡便宜的韭菜小散，证明这个股票供过于求，烂大街。五是股价不断创新低，往往潜在一些没有公开的不利消息（大户或操盘的清楚，散户不清楚所以接盘---阴跌---接盘---阴跌......）。六是毛利率太低，随时有亏损的可能。———七是成交量大幅度萎缩（这个点最近几天有变化）。八是燕卫民股票拍卖当初一直卖不出去（后来拍卖成功，而且成交价格高于预期，这个风险点也已经排除）。另外，2021年10月，我也转载了多篇《沙钢故事》，里面详细介绍了沙钢几个自然人人大股东的“背景和动机”以及集团与几个自然人大股东之间就沙钢收购GS的前世今生、恩怨情仇。所以，现在投资沙钢就是一个扫雷、排雷的过程，那些刚进来的散户同胞们要有这个风险认识和心理准备，不要一来就想着股价爆发，我已经坚守半年了，鸟用没有。但是，股市也是个神奇的地方，上述风险或不利因素早已经公开，心理预期和恐惧情绪已形成或过去，在股价上已经有所反映。那么，剩下最重要的东西就是博取收益的逻辑和信心了。一是利价背离。沙钢股份2011年借壳上市，所以真正意义上的沙钢从2012年算起。目前沙钢股价是6.37元/股。2012-2014年股价日均价在3、4块钱，而那个时候沙钢股份最高扣非利润才0.24亿元，最低则是亏损0.13亿元。2017年以来沙钢股份的扣非净利润大体保持在5亿元以上（不含数据中心，纯钢铁行业），个别年度甚至超过10亿元。而2015-2021年（重组失败前），股价一直保持在10元/股左右，重组失败后，股价快要跌回2012-2014年的水平。绝大部分钢铁企业这两年股价都涨的很厉害，但是沙钢是走势相反的那个。不说数据中心或者其他重组预期，单纯看钢铁本身，沙钢目前的股价与其经营效益（利润）也是背离的。所以，从赔率的角度来看，有钢铁业务的支撑，目前这个股价不算高。PS：沙钢股份目前主要是沙钢集团旗下的淮钢，苏北最大钢铁企业，所以钢产量只有300多万吨/年，而沙钢集团钢产量为4000多万吨/年。
二是财务健康。在控股股东沙钢天集团被立案调查时，我再一次看了看沙钢的财报。无商誉，固定资产和在建工程数据无异常，经营周转优（应收账款和存货周转均很快，周转天数少数年份甚至为个位数），自由现金流（经营扣除投资）长期为正数，手持现金充裕（部分为理财产品）。虽然盘子小，但是财务指标健康，财务暴雷可能性小。而且淮钢是淮安市（周总理故乡）的重点企业，对当地经济发展具有相当程度的重要意义。三是想象空间。一个没有想象力的企业往往得不到青睐。沙钢的想象力来源两个方面：一是重组预期，沙钢股份之所以不叫淮钢特钢（沙钢集团控制另一家抚顺特钢），因为他同时承载着沈家和沙钢集团的转型。集团很早之前就准备向新能源、新材料、数据中心等领域进行转型，虽然由于种种原因终止了，但是这个预期仍在。另外，沙钢集团还要考虑沙钢股份与抚顺特钢的同业竞争问题，必须要做出决策、想好出路。二是做大预期。如果转型不成功，沙钢集团是不是得考虑如何做大做强沙钢股份，毕竟是亲生子。手握60多亿元理财产品的沙钢股份，我个人感觉，这是准备干一番事业的。四是门面形象。如前文所说，沙钢股份除非哪天改名叫淮钢特钢，不然在二级市场上他就是沙钢集团的代名词，或者说沙钢股份这个名称是误导投资者。就目前来看，沙钢股份代表的是集团的门面和形象。沙钢不仅是沈家的形象，也是张家港、苏州的形象。作为资本家的沈家，获利无可厚非，但是企业如果想走得长远，还是得看自身回馈社会的能力；沈家的名誉也与沙钢息息相关。五是同业竞争。根据沙钢集团的承诺，要在2022年10月之前解决沙钢股份与抚顺特钢两家上市公司之间同业竞争的问题；至于怎么解决，我想集团早就有答案了，只是还欠一场东风吧。另外，沙钢集团还拟参与安阳钢铁的混改，2021年5月13日沙钢集团与安钢集团签订了《沙钢集团参与安钢集团混合所有制改革意向协议书》，与方大、德龙相比，这个协议书算是最正式。假如沙钢集团最终成功参与了混改，那么集团旗下又多出一家上市钢铁企业---安阳钢铁，同业竞争问题将更为突出，而最可能被集团拿出来进行变革的必定是沙钢股份。六是今非昔比。钢铁行业一直是我国产能过剩行业，但是随着双碳战略、供给侧改革、去产能等实施，产业盈利性已经整体出现好转。虽然行业仍是周期属性、未来情况仍不容过于乐观，但是目前的钢铁、煤炭等产能指标，也属于企业的一种“特殊”资源。另外，随着钢铁行业兼并重组等政策实施，大钢铁集团的竞争力将进一步提升，抗周期的能力将进一步增强。沙钢集团为全球第四大钢铁集团，是沙钢股份持续发展的重要保障。七是新老交替。2015年初，沙钢集团与境内自然人李非文、刘振光、黄李厚、李强、王继满、朱峥、刘本忠、燕卫民、金洁等9人分别签署了《股权转让协议》，合计转让沙钢股份8.69亿股（占总股本的55.12%），转让价格5.29元/股，总金额达到45.97亿元。随着重组的纠纷纠缠、分分合合，上述自然人大股东不断减持股份，部分人员已经退出前十大股东，集团的持股重新略增加至26.6%，上述自然人的出清，对沙钢股份未来的发展是个好事吧。同时，这几天的大额交易，也是新老持仓股东交换的过程，之前的老庄是那么绵软无力，希望新持仓者能怀大格局，持续推进股价与企业经营效益共同增长。八是政策空间。现在沙钢股份最大的利空就是集团被立案调查，这个立案调查结果非常重要，直接影响沙钢股份是否可以再次重组。根据《上市公司重大资产重组管理办法》，上市公司进行重大资产重组，必须满足3年内没有被犯罪立案侦查或违法违规正在被立案调查的情形，但是涉嫌犯罪或违法违规的行为已经终止满3年，交易方案能够消除该行为可能造成的不良后果，且不影响对相关行为人追究责任的除外。该办法同样规定：上市公司发行股份购买资产，应当充分说明并披露本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能力，有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性。最后，我只是一个普通小散，上面写的都是基于公开数据和信息的分析，而这些很多都已经反映在股价或预期上。我怎么认为怎么分析并无卵用，主力和机构怎么想才更为重要。我坚持我的坚持，他们爱怎么折腾怎么折腾去吧。特别说明：上述观点仅供参考，不作为投资决策依据。据此进行交易，最终盈亏与本文无关。股市有风险，投资需谨慎！
二是财务健康。在控股股东沙钢天集团被立案调查时，我再一次看了看沙钢的财报。无商誉，固定资产和在建工程数据无异常，经营周转优（应收账款和存货周转均很快，周转天数少数年份甚至为个位数），自由现金流（经营扣除投资）长期为正数，手持现金充裕（部分为理财产品）。虽然盘子小，但是财务指标健康，财务暴雷可能性小。而且淮钢是淮安市（周总理故乡）的重点企业，对当地经济发展具有相当程度的重要意义。三是想象空间。一个没有想象力的企业往往得不到青睐。沙钢的想象力来源两个方面：一是重组预期，沙钢股份之所以不叫淮钢特钢（沙钢集团控制另一家抚顺特钢），因为他同时承载着沈家和沙钢集团的转型。集团很早之前就准备向新能源、新材料、数据中心等领域进行转型，虽然由于种种原因终止了，但是这个预期仍在。另外，沙钢集团还要考虑沙钢股份与抚顺特钢的同业竞争问题，必须要做出决策、想好出路。二是做大预期。如果转型不成功，沙钢集团是不是得考虑如何做大做强沙钢股份，毕竟是亲生子。手握60多亿元理财产品的沙钢股份，我个人感觉，这是准备干一番事业的。四是门面形象。如前文所说，沙钢股份除非哪天改名叫淮钢特钢，不然在二级市场上他就是沙钢集团的代名词，或者说沙钢股份这个名称是误导投资者。就目前来看，沙钢股份代表的是集团的门面和形象。沙钢不仅是沈家的形象，也是张家港、苏州的形象。作为资本家的沈家，获利无可厚非，但是企业如果想走得长远，还是得看自身回馈社会的能力；沈家的名誉也与沙钢息息相关。五是同业竞争。根据沙钢集团的承诺，要在2022年10月之前解决沙钢股份与抚顺特钢两家上市公司之间同业竞争的问题；至于怎么解决，我想集团早就有答案了，只是还欠一场东风吧。另外，沙钢集团还拟参与安阳钢铁的混改，2021年5月13日沙钢集团与安钢集团签订了《沙钢集团参与安钢集团混合所有制改革意向协议书》，与方大、德龙相比，这个协议书算是最正式。假如沙钢集团最终成功参与了混改，那么集团旗下又多出一家上市钢铁企业---安阳钢铁，同业竞争问题将更为突出，而最可能被集团拿出来进行变革的必定是沙钢股份。六是今非昔比。钢铁行业一直是我国产能过剩行业，但是随着双碳战略、供给侧改革、去产能等实施，产业盈利性已经整体出现好转。虽然行业仍是周期属性、未来情况仍不容过于乐观，但是目前的钢铁、煤炭等产能指标，也属于企业的一种“特殊”资源。另外，随着钢铁行业兼并重组等政策实施，大钢铁集团的竞争力将进一步提升，抗周期的能力将进一步增强。沙钢集团为全球第四大钢铁集团，是沙钢股份持续发展的重要保障。七是新老交替。2015年初，沙钢集团与境内自然人李非文、刘振光、黄李厚、李强、王继满、朱峥、刘本忠、燕卫民、金洁等9人分别签署了《股权转让协议》，合计转让沙钢股份8.69亿股（占总股本的55.12%），转让价格5.29元/股，总金额达到45.97亿元。随着重组的纠纷纠缠、分分合合，上述自然人大股东不断减持股份，部分人员已经退出前十大股东，集团的持股重新略增加至26.6%，上述自然人的出清，对沙钢股份未来的发展是个好事吧。同时，这几天的大额交易，也是新老持仓股东交换的过程，之前的老庄是那么绵软无力，希望新持仓者能怀大格局，持续推进股价与企业经营效益共同增长。八是政策空间。现在沙钢股份最大的利空就是集团被立案调查，这个立案调查结果非常重要，直接影响沙钢股份是否可以再次重组。根据《上市公司重大资产重组管理办法》，上市公司进行重大资产重组，必须满足3年内没有被犯罪立案侦查或违法违规正在被立案调查的情形，但是涉嫌犯罪或违法违规的行为已经终止满3年，交易方案能够消除该行为可能造成的不良后果，且不影响对相关行为人追究责任的除外。该办法同样规定：上市公司发行股份购买资产，应当充分说明并披露本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能力，有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性。最后，我只是一个普通小散，上面写的都是基于公开数据和信息的分析，而这些很多都已经反映在股价或预期上。我怎么认为怎么分析并无卵用，主力和机构怎么想才更为重要。我坚持我的坚持，他们爱怎么折腾怎么折腾去吧。特别说明：上述观点仅供参考，不作为投资决策依据。据此进行交易，最终盈亏与本文无关。股市有风险，投资需谨慎！
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沙钢股份
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