近期，猪肉股开始反弹拉升，10月中旬，上百家知名机构密集调研牧原、温氏、天邦等龙头猪企。

新一轮猪周期要来了么?别太乐观，猪周期见底，恐怕还得等上一年！

抛开基本面不说，看企业股东人数也能大致判断。以牧原股份为例，据3季度财报显示，截至9月底，牧原股份的股东人数近30万，今年初仅有17万多。而在2019年一季度，股价刚刚启动时，股东人数仅仅2.2万。

天邦股份、唐人神等企业也是，股价在往下走，股东人数却逆势增加，并且一直在高位盘旋。意味着筹码正捏在一大堆散户手里，现在来谈猪肉股见底还太早。

回到基本面，重点先关注母猪的产能变化。截止10月中旬，母猪存栏量，同比8月高点降幅达9.2%。请注意，这里淘汰的是质量差的三元母猪。

据统计，59%的养殖场淘汰的是回交母猪，而且80%都是5胎以上的母猪。真正产能高的二元母猪，还没开始去产能。换句话说，母猪存栏量下滑，不代表母猪产能的下滑。

这从仔猪料来看，也能得到验证。产量上，1-8 月份仔猪料产量同比增幅53%，

价格上，因需求旺盛，近期猪饲料每吨提价50-100元。因此，预计四季度到明年上半年，生猪出栏量还会创新高。

目前，亏本养猪是普遍现象，但行业去产能却远不及预期。因为，在前两年养猪暴利的刺激下，猪企借机扩大产能，大量散户则疯狂涌入，

对猪企来说，刚建好产能，手里还有现金，肯定是要扛一扛。对于散户来说，就得把母猪送到屠宰场，把小猪拿来烤乳猪，也就说所有投入都打了水漂，有几个散户舍得壮士断腕？

残酷的事实是，只有当大部分养殖户挥泪割肉，产能压缩到极致，行业才算见底。

这也是猪周期的真相，养殖就不是一个成本定价的行业，而是一个非常典型的周期性行业。

而周期股的投资逻辑是，底部买，高位卖，长期持有周期股是难以理解的。

预计，母猪去产能要到明年春节后，才会看到。要有耐心，静等见底信号再进场。