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璞泰来股权激励计划点评：业绩考核三年净利润复合增速近50%，

迪迦奥特曼

明天一定赚的韭菜种子

2022-03-22 22:37:03

璞泰来股权激励计划点评：业绩考核三年净利润复合增速近50%，彰显管理层强信心
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??事件
璞泰来22日晚发布股票期权和限制性股票激励计划，要点如下：
1、激励对象：董事、高管、核心骨干共计78人。其中股票期权17人（主要是董事、高管），限制性股票65人（主要系核心骨干）。

2、行权/授予价格：本次激励包括股票期权和限制性股票，期权行权价格为138.68元，限制性股票授予价格为69.34元，当前收盘价138.05元。

3、授予期权/股数： 743.83万股，占总股本1.07%。其中股票期权637万份（1份可买1股），限制性股票106.83万股。

4、公司业绩考核目标：股票期权和限制性股票考核目标不同。
1）股票期权：22-24年净利润不低于26、40、54亿元，同比增速均在49%。?

2）限制性股票：22-24年营业收入不低于125、165、215亿元，复合增速在30%+。

5、费用确认：公司预计股票期权+限制性股票合计需摊销费用为1.67亿元，22-24年分别摊销6595、6431、2985、709万元。其中限制性股票需摊销0.73亿元，22-23年分别摊销3181、2814、1101、245万元。我们认为限制性股票基本会确认如上费用，股票期权费用届时与行权数量有关。

??投资建议
此前我们预计公司22、23年归母净利润达30、45亿元，同增71%、49%，对应当前估值32、21X。考虑此次激励摊销费用每年在千万级别，我们认为对利润影响不大，故不调整盈利预测。

我们此前就提出在22年锂价高位下游需求不明+多数材料环节盈利处于历史高点的情况下，优选业绩穿越周期的龙头公司，璞泰来就是典型，看好的不是1年业绩超预期，是多年保持业绩高增，此次股票期权业绩考核目标3年复合增速约50%正是证明了这一点。

我们认为公司业绩增长来自1）负极量持续扩张，单吨净利依赖一体化在同行中保持相对卓越；2）涂覆膜持续放量；3）新材料开始贡献利润（PVDF、PA系粘结剂、勃姆石、氧化铝等）。相比于市场将公司定位成“负极公司”，我们认为公司更多是“锂电材料平台公司”，继续保持“重点推荐”。
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璞泰来

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