贝达药业21年Q3点评：1-9月主营业务收入同比增长14.4%，扣非净利润同比增长21.1%，符合预期

公司2021年前三季度收入17..24亿，同比增长14.4%，产品销售收入17.04亿，扣非净利润3.26亿，同比增长21.1%。公司前三季度净利润3.47亿元，同比下滑32.5%，主要是因为20年同期投资收益达2.86亿元所致。21年Q3公司收入5.69亿元，同比增长2.4%，扣非净利润1.29亿元，同比增长0.46%。前三季度研发投入 3.65 亿元，同比增长 37.0%，占营业收入比例 34.9%。

⚡ 2021年前三季度销售收入中埃克替尼15.74亿，恩莎替尼1.20亿。埃克替尼前三季度收入同比增长6.6%，21年Q3收入5.04亿，同比下降约4.0%，环比增长2.6%。公司21年前三季度埃克替尼保持增长。恩沙替尼21年Q3收入0.65亿，环比增长160%。

⚡后期管线逐步进入兑现期。三代EGFR-TKI产品BPI-D0316于H1提交上市申请，我们预计有望于22年Q1获批上市。MIL60预计将于今年下半年获批上市。CM082有望于今年下半年提交NDA。EGFR术后辅助市场仅有奥希替尼和埃克替尼，竞争格局良好。

⚡️管线协同性强，临床进度加速。21年前三季度公司已有 6 款新药启动临床，主要围绕肺癌布局，包括四代EGFR抑制剂BPI-361175、PI3Kα抑制剂BPI-21668、KRAS G12C抑制剂BPI-421286以及FGFR4抑制剂 BPI-43487。公司引进的PD-1单抗巴替利单抗和EGFR/c-Met双抗MCLA-129均进入临床阶段。我们认为c-MET/EGFR双抗可对标强生同靶点产品，将在20外显子插入NSCLC以及一线NSCLC治疗领域潜力巨大。

⚡我们认为公司产品商业化能力持续得到验证，完成今年激励目标无虞。产品管线持续丰富，临床推进加速，继续推荐关注。