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天齐锂业业绩分析与预测

零零之间

2022-05-01 17:12:26

一、22年一季度利润分析

天齐锂业一季度营收52.57亿，占去年全年的68%，利润33.28亿，是去年全年的1.6倍。

我们都知道天齐锂业今年业绩会暴涨，但是这个数据应该还是超出了市场的预期，最新的机构预测是4月13日国泰君安的李鹏飞预测的近100亿利润。

二、全年业绩预测

根据天齐21年年报，公司锂矿、锂盐收入比7：13；毛利率也差不多，初步按照这个比例分配扣非利润28.34亿，一季度利润分布大概是锂矿10亿，锂盐18亿利润；按照一季度销售14吨矿，1吨锂盐计算，锂精矿每吨利润7100元，锂盐每吨18万元

22年锂精矿按照55万吨销售，锂盐按照5-5.5吨销售，价格和一季度一样，22年扣非利润约为120-140亿元，叠加非经常性损益，利润可以增长8倍

按照4-8年的景气度估值，叠加正常年份700亿估值，天齐锂业合理估值在1200亿-1900亿，上方空间70%

三、公司主营情况分析

1、现有产能

锂矿：澳大利亚子公司泰利森（格林布什矿场）锂精矿建成产能达162万吨/年（21年底是134万吨/年），化学级锂精矿不出售给第三方，只供给其两位股东。21年对外销售55万吨，应该是技术级锂精矿

锂盐：目前年产能达到6.4万吨/年左右。境内拥有合计约3.45万吨/年的电池级碳酸锂产能、0.5万吨/年的电池级氢氧化锂产能（四川射洪、江苏张家港和重庆铜梁生产基地，提供碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂以及金属锂产品）；境外奎纳纳一期2.4万吨氢氧化锂项目已经开始投入试运行。

2、规划产能

锂矿：澳大利亚子公司泰利森（格林布什矿场）锂精矿规划产能超过210万吨/年（已建162万吨）——三期扩产项目预计将于2025年建造完工。

锂盐：另有澳洲奎纳纳年产4.8万吨氢氧化锂项目（其中一期工程已进入试生产阶段，二期工程处于暂缓状态：2.4万吨）和遂宁安居年产2万吨碳酸锂项目处于试生产或建设阶段，重庆铜梁有2000吨金属锂项目处于规划建设阶段，公司锂化合物年总产能将超过11万吨。

3、锂矿储能

1）公司控股子公司泰利森（51%股权）拥有澳大利亚格林布什锂辉石矿，

2）公司全资子公司盛合锂业拥有四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权

3）公司参股日喀则扎布耶20%的股权（西藏矿业50%），实现对优质的盐湖锂资源布局

4）公司参股SQM23.77%的股权，成为其第二大股东，实现对优质的盐湖锂资源布局，SQM2020年锂产品总产量达7.1万吨LCE

4、风险提示

1）下游端需求可能减少：上游涨价，造成下游终端产品成本上升，导致需求破坏，迫使下游端寻求替代品从而减少对锂的需求

2）国家政策对锂产品价格的宏观调控：2022年3月，工信部会同发改委价格司等组织召开锂行业上游涨价问题座谈会，共同引导锂盐价格理性回归

作者在2022-05-01 18:03:35修改文章

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