【申万交运】RCEP对交运板块影响解读
王小明
长线持有
2020-11-16 09:09:42
【申万交运】RCEP对交运板块影响解读：利好航运、跨境物流、航空机场板块。
[闪电]RCEP正式签署，利好航运、跨境物流、港口、航空、机场板块。我们认为 RCEP更多的是对长期趋势的强化，而非短期的直接影响。中日韩、中国与东盟、日韩与东盟原先均有贸易协议，本次更多的是对长期趋势的强化。后续仍需关注在关税、签证政策等方面的推动。
[闪电] 跨境物流板块，推荐华贸物流、中国外运，关注港股嘉里物流。跨境物流板块正在迎来跨境电商碎片化跨境电商货源上量，直客比例上升，行业服务从部分流程到门到门全流程的延伸趋势。RCEP签署强化了亚太区域跨境电商货源的趋势。传统普货空运代理业务的积累是跨境物流龙头的重要的护城河，与单纯B2C跨境电商货源的物流公司相比，低频次大批量的航空普货与高频次小批量的跨境电商货源的互补效应带动的航空货运装载率的提升是航空货代物流龙头能够在跨境电商物流赛道脱颖而出的核心竞争力。
[闪电]航运板块整体受益，关注关注在亚洲区域间有提前布局的海丰国际、渤海轮渡: （1）RCEP对航运的影响为长期需求逻辑的支撑，首先建议关注专注亚洲区域间集运标的海丰国际。（2）渤海轮渡旗下豪华邮轮“中华泰山”号、中韩客箱船“海蓝鲸”号在中日韩航线有提前布局，RCEP签署也有利于公司进口跨境电商项目的推动。（3）中澳目前煤炭进口受限，干散货需求受压制，如果缓解，利好在干散货行业有布局的招商轮船，港股太平洋航运。（4）RCEP是对整体需求增长趋势的加强，航运全板块收益，推荐关注亚洲区域间集运有布局中远海控，在中澳LNG运输项目有布局的中远海能、招商轮船，以及中澳牲畜船、亚洲区域间汽车运输船方面运输方面有布局的中远海特、招商轮船。
[闪电]港口方面，优先关注有股息率支撑安全边际较高的港股中远海运港口、招商局港口。A股建议关注辐射东南亚腹地的北部湾港。历史上看，主题机会多于基本面本身，其他标的建议关注招商港口，广州港、上港集团。
[闪电]航空机场方面，RCEP签署有望进一步增加各成员国之间商务往来以及简化出行手续，优先关注具有低成本竞争优势的春秋航空，吉祥航空。目前中国与澳大利亚及东盟十国已经实现相互“开放天空“，中日之间已基本实现除东京之外的“天空开放”，中韩双方也有航权扩大趋势，RCEP签署有望使成员国之间航班数量进一步增加，中国往返东盟十国的航线可能由于竞争激烈造成各航司通过降低票价获取市占率，但成本较低的航司仍有可能实现盈利，建议优先关注成本管控能力较好的春秋航空，吉祥航空；中日、中韩、中澳航线为较为传统的商务+旅行需求并存，建议关注机队规模较大、机型调配灵活的南方航空以及中国国航。机场方面，建议关注上海机场、白云机场、深圳机场、港股美兰空港。
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白云机场
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