公司发布2021年年度业绩预增公告，21Q4业绩符合预期。根据公司年报预告，预计2021年实现归母净利润21.50-23.50亿元，同比增长257%-290%，实现扣非归母净利润20.70~22.60亿元，同比增长420%~468%，我们则算21Q4实现归母净利润2.164.16亿元，环比Q3下降64.7%~31.9%。
    21Q4涤纶长丝价格、价差环比扩张，疫情反复及能耗双控影响产销或致使公司Q4业绩环比下行。据Wind数据测算，21Q4主营产品POY/FDY/DTY/PTA价格环比2103分别+5.9%/+5.4%/+7.7%/-1.3%，价差21Q4环比21Q3分别变动+30.5%/+24.2%/+23.2%/+20.3%；Q4长丝行业价格价差环比扩张，但受疫情反复及双控影响，行业开工率较低，据隆众数据，江浙地区长丝Q4开工率均值为77.96%，环比Q3的91.25%下降13.29pct，开工率下行或致使公司Q4业绩环比下行。
    疫情风险逐步解除，看好22年长丝景气。“限产限电”影响已过，随疫苗及新冠特效药推广，海内外疫情风险有望逐步解除，服装消费复苏仍有空间，我们看好22年长丝景气，认为公司盈利有较大上行空间。
    立足“两洲两湖”，四大基地稳步推进，成长属性凸显。据公司公告，公司拥有长丝产能600万吨，市占率近12%。规划产能中，独山能源未来将建成400万吨PTA、210万吨长丝；江苏新沂270万吨聚酯一体化项目于21年5月正式开工建设；桐乡洲泉将建设200万吨短纤、100万吨长丝及30万吨聚酯薄膜；公司不断向“三千（千万吨聚酯、千万吨PTA、千亿营收）规划”目标稳步前进，未来成长路径清晰。
    盈利预测与投资建议。预计公司21-23年EPS分别为1.45/2.02/2.43元/股，考虑行业估值及公司龙头地位，我们给予22年业绩10倍PE估值，对应合理价值为20.24元/股，维持公司“买入”评级。
    风险提示。长丝需求下滑；投产进度低预期；生产安全事故。