国内领先的二氧化硅及炭黑研发生产企业 1、公司是国内领先的二氧化硅及炭黑研发生产企业，其中二氧化硅产品主要包括 LK、LKHD 及 LKSIL 系列橡胶工业用二氧化硅和非橡胶工业用二氧化硅；炭黑产品主要包括 N100、N200、N300、N500、N600、N700 系列及 LK 系列橡胶用炭黑和特种炭黑。 2、公司是国内领先的二氧化硅及炭黑研发生产企业，下游绿色轮胎推广普及有望带动产品需求提升。截至 2019年末，公司沉淀法二氧化硅年产能 10 万吨，位列行业第三；公司炭黑 2019 年销售量 11.5 万吨，销售收入5.85 亿元，位列行业第 15 位。公司地处山东省，而二氧化硅、炭黑产品运输成本较高，存在最佳销售半径。山东省是我国最大的轮胎生产基地，二氧化硅及炭黑下游轮胎产业是山东的优势产业，公司贴近市场，销售便利，同时原材料资源丰富，具有较好的竞争优势。截止 2020 年，公司的二氧化硅和炭黑产品已取得涵盖2019 年世界知名轮胎企业中的倍耐力轮胎、优科豪马、正新橡胶、固铂轮胎、赛轮轮胎及国内主要轮胎上市公司的认证，并与上述客户形成了良好合作关系，具有客户资源优势。随着各国环保意识增减，绿色轮胎产业化进程速度加快，将有效带动高分散二氧化硅市场需求呈现跨越式增长，预计高分散二氧化硅需求将从2012 年的 4 万吨增长到 2020 年的 65 万吨。2018 年-2020 年，公司二氧化硅产能利用率分别为 117.16%、121.85%、113.58%，产销率也基本上达到 100%，生产负荷较高。本次募投资金将里头 2.7 亿元，用于新增 10万吨/年高分散二氧化硅及 3 万吨/.年硅酸项目，扩产后公司市场竞争地位将有效提升。在二氧化硅及炭黑涨价背景下，公司 2021 年上半年预计实现营收 6.86 亿元（YOY +55.17%），预计实现净利润 9115 万元（YOY +188.88%），业绩表现亮眼。 3、行业： （1）二氧化硅行业稳定发展，增长速度较快。国内外二氧化硅的主流生产工艺是气相法和酸法沉淀法两种。2018 年我国气相法二氧化硅总生产能力约 13.9 万吨，比 2017 年增长了 9.6%。根据《2020 年炭黑年册》统计数据，2019 年，我国沉淀法二氧化硅总产量约为 176 万吨，国内实际消费为 142 万吨，橡胶工业占二氧化硅消费总量的 76.19%以上，其中制鞋占 29.01%，轮胎占 36.62%，硅橡胶、胶辊、胶带和电缆等橡胶制品占10.56%。 （2）国内炭黑行业规模居于世界第一，保持稳定增长。我国炭黑产量从 2005 年的约 161 万吨增长到 2019 年的约 575 万吨（为 2005 年的 3.57 倍）。2006 年开始，我国炭黑产量连续 14 年位居世界第一，产能占比从2005 年的 18%增长到 2019 年的 45.4%，发展成为世界炭黑生产大国。根据中国橡胶工业协会炭黑分会统计，2019 年全国炭黑产能约 769 万吨，比去年同期增长了 2.13%；产量约 575 万吨，比去年同期增长了 0.59%。 4、竞争格局： 二氧化硅行业集中度较高，炭黑行业头部效应显现，行业集中度将不断提高。截至 2019 年底，国内直接从事沉淀法二氧化硅厂家为 54 家，总生产能力达到 234.5 万吨，实际产量达到 176 万吨，其中产能规模在 5 万吨以上的厂家共有 17 家，产能产量占整个行业的比重在 72.11%，行业集中度进一步提升。根据中国橡胶工业协会炭黑分会的统计，2019 年我国炭黑行业产能在 20 万吨以上的企业共有 11 家（含外资企业在中国的产能），产能合计达到 438.5 万吨，占 2019 年总产能的比例近 57.04%，头部效应显现。行业集中度未来有望进一步提升。 5、2018-2020年营业收入9.41亿、9.71亿、9.95亿，复合增长率为2.86%，归母净利润8823万、6615万和1.18亿，复合增长率为15.85%，毛利率为24.28%、18.30%和25.30%。2021年预计中报业绩：净利润9115万元左右，增长幅度为1.89倍左右。 可比公司：龙星化工、永东股份、确成硅化。 发行价格14.27元/股，发行PE22.99，行业PE36.52，发行流通市值6.49亿，总市值25.97亿。