家电朔望谈： “爱美之心人皆有之”，近年来美容小家电市场高速成长、产品广受用户青睐。本期我们聚焦美容小家电市场的近期发展变化。

个护小家电市场规模较大，增速趋于稳健。2020年市场零售量2.49亿台，零售额353亿元，2010年-2020年零售额CAGR为11%，预计2022年市场规模超过400亿元。2020年小家电市场整体及其他细分品类表现疲弱，增速均为负值，个护小家电逆势保持正增长。美容小家电份额占个护小家电市场比例最大，保持较高增速。2020年美容小家电份额为65%，保持17%的较高增速。

美容小家电产品品类丰富，产品技术原理各异。美容小家电产品包含洁面仪、美容仪、脱毛仪等多种产品，产品技术原理如超声波振动、射频、微电流等不尽相同，覆盖日常护肤的清洁、补水、美容等多维度个护美容场景需求。

供需共振驱动行业持续发展： 需求是根本推动力，多维度需求推动行业不断发展。具体体现在：一，古有“吾与城北徐公孰美”之比，爱美之心自古以来即为人类需求本性；二，传统美容院存在时间、金钱成本高、安全隐患等缺点，市场或将逐渐被美容小家电所替代；三，人均可支配收入提升促进消费结构升级，年轻一代的Z世代将成为消费主力；此外，Z世代更易通过朋友口碑、网红种草等内容营销获取商品信息，助力颜值经济不断发展；四，除传统女性用户外，男性群体也正在崛起成为颜值经济新兴消费群体。

产品技术进步是行业发展基础，决定供给上限。目前市场上细分品类龙头均由于产品核心技术创新使消费者需求痛点得到解决，如蓝宝石冰点脱毛技术直击高温下皮肤灼痛的消费者痛点。

外资品牌占据中高端市场，国产品牌以中低端市场切入。外资品牌技术沉淀较早、拥有多项核心专利，同时具备先发优势，中高端市场基本被外资品牌垄断；2020年11月天猫平台面部美容仪器销额前十品牌中外资品牌占据七席，近年来国产品牌多以中低端价格切入加速布局美容小家电市场，京东个护小家电热卖榜单中国产品牌以中低端价格优势占据榜单前列。

产品创新与技术突破是国产品牌破局关键。我们认为进行产品技术突围、保证产品质量的前提下创新产品解决消费者需求痛点是国产品牌破局关键。此外，外资品牌并未止步于高端市场，国产品牌低端市场战略长久以来难以为继。

本期板块表现：本期（2021年3月29日-2021年4月9日）沪深300指数下跌0.05%，申万家用电器指数上涨0.83%，跑赢沪深300指数0.88pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第13位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为25.31倍，位列申万28个一级行业的第19位，估值相对处于低位。

原材料市场：大家电主要原材料螺纹钢、铜、铝价格本期上涨，塑料价格本期下跌。SHFE螺纹钢价格相较上期+0.03%；SHFE铝价格相较上期+1.60%；SHFE铜价格相较于上期+1.97%；DCE塑料价格相较上期-0.23%。液晶面板3月价格略有上涨，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别上涨6、6、12、12美元/片。

投资策略：在行业供需共振、新零售营销渠道崛起下美容小家电市场持续发展，未来规模爆发值得期待。国产品牌有望通过提高研发投入深耕产品并借助新零售营销方式，享受行业扩张红利。个股方面，我们建议关注具备向高端美容小家电品类拓展潜质的小家电公司新宝股份和莱克电气。