大立科技今日披露与某一客户签订的两份军品订货合同，合计1.04亿元，占2019年营业收入的19.52%。此前公司在11月16日也披露了1.59亿元军品合同。

1、公司在08-17年间斥巨资投入军品研发。从2018年开始，军品订单明显增加，公司前期跟踪研制的型号顺利进入批产阶段。原因有二：一是军改后陆军单兵红外装备集中放量，二是红外制导在导弹等精确打击武器上的应用开始大规模普及。目前公司军品列装近10个产品，30余个项目在研。导弹导引头红外热像仪的配套型号、数量、市场份额国内第一。

2、预计公司未来3年持续高增长，军民品并重。明年军品收入保守估计6亿以上，增长超50%。公司军品热像仪有5大类产品：导引头（导弹）、瞄具（各类发射器）、吊舱（无人机和直升机）、模组和惯导（地平仪、寻北仪），下游涵盖陆海空天，全面爆发。预计军品净利率在26%-28%左右。公司向电科11所等单位采购制冷探测器，采用核心算法做成模组并配上镜头，以整机形式销售。其核心技术包括算法和部分镜头及系统的设计。我们预计公司的导引头产品将保持连续3年每年翻番的高增长，带动整体军品明后年连续50%的高增长。预计2024-2025年高峰期，公司单年军品收入规模可达20亿元，贡献利润6亿元。
  
3、惯导和吊舱整机是后续军品重头戏。惯导（光纤陀螺）业务今年收入近5000万元，预计21-23年分别实现收入1亿、2亿和3亿元。机载四代光电瞄准吊舱是军用光电产品至高点，复杂程度远超导弹，公司可自制吊舱8个部件中的7个，利润率很高。预计公司将和航空613所共享市场，公司能分享的目标市场空间约150亿。预计从明年开始少量贡献利润，2022年有望投产一条线。
 
5、大立科技是技术驱动型的优秀平台型公司。公司08-17年长达10年的探测器和军品研发投入赢得了当前订单爆发。我们预计，公司明年实现净利润在5亿元以上，后年保守估计实现净利润6亿元。我们认为公司当前预期差较大，疫情过后仍具有高速增长的动力，股价具有戴维斯双击潜力。扣除疫情带来的利润，公司20年比19年增长90-110%，21年比20年增长110-120%，22年比21年增长50-60%。当前股价对应21年业绩估值仅24倍。6个月目标市值200亿元。