萤石或为不多的价格维持底部震荡的战略性矿产资源,金石资源周期、成长兼具
萤石价格自2020年后维持在2,500元/吨(含税)左右底部震荡。受新冠疫情扰动以及下游制冷剂进入配额争夺期影响,萤石价格受到抑制。我们认为,随着需求回暖、制冷剂配额争夺结束、以六氟磷酸锂为代表的含氟新能源材料大规模投产,萤石供给或出现缺口。金石资源为萤石行业龙头企业,产能又将翻倍增长。公司2021年萤石销量约48万吨,包钢金石项目进展顺利,80万吨产能有望提前完成建设,配套氢氟酸装置也即将上马。据公司2020年年报,目标2025年之前达到150万吨可控产能,权益产能将达100万吨以上。2022Q1公司净利率22.45%,达2018年以来低点;当前估值水平约在20倍左右,处于上市以来低位。公司“低价格、低业绩、低估值”状态与2020年化工部分行业“三低”状态相似,底部反转或已不远。