核心观点:2022年5月27日,两地证监会发布公告原则上同意将ETF纳入互联互通◇预计2个月后正式实施。根据证监会及交易所发布的相关规则征求章见稿,ETE
互联互通与股票基本一致,投资者仅可在二级市场交易,二者共用一个投资额度,纳入互联互通的ETF名单依据基金规模、跟踪指数选股以互联互通标的股票为主等原则进行确定。沪深交易所在相关规则征求意见稿中明确规定了ETF纳入条件,据此本报告对每只ETF进行逐个判定并筛选出满足条件的内地ETF和香港ETF。ETF纳入互联互通使得境外投资者可以投资海外市场稀缺的内地ETF,内地投资者可投资无涨跌幅限制、折溢价相对小的香港ETF。北向资金的持仓披露使得内地 ETF的日度资金数据可按内地和北向投资者进行拆分,两类投资者在ETF上的日度交易行为蕴含丰富信息。
ETF纳入互联互通,预计2个月之后正式实施。2022年5月27日,中国证监会和香港证监会发布联合公告,原则上同意将ETF纳入互联互通。两地交易所发布沪深港通
业务实施办法的修订征求意见稿,明确ETF纳入条件、定期及临时调整安排。根据相关征求意见稿,ETF互联互通与沪深港通现有股票机制基本一致,投资者仅可在二级市场交易ETF,不支持申购赎回,ETF与股票共用一个投资额度,交易所将基于基金规模、跟踪指数选股以互联互通标的股票为主等原则确定纳入互联互通的ETF名单。根据中国证监会公告,方案正式实施需要2个月左右准备时间。
首批纳入陆股通的内地上市ETF名单预测。沪深交易所在沪深港股通业务实施办法修订征求意见稿中明确了ETF纳入条件,主要对ETE规模、上市时间、跟踪指数发布时间、跟踪指数的成份股进行了限制。根据相关征求意见稿中的规则进行筛选,满足纳入条件的ETF情况如下:1)510只A股ETF中,92只满足纳入条件,规模达到6862亿元,规模覆盖率80%;2)92只满足纳入条件的ETF中,35只为宽基类、54只为行业主题类、2只为策略类,1只为风格类;3)宽基类指数中,跟淙沪深300(10只)、中证500 (6只)、双创50(6只)的ETF数量最多,行业&主题类指数中跟踪证券公司(4只)、中证银行(3只)、中证央企结构调整指数(3只)的数量最多;4)管理人方面,华夏基金旗下产品规模最大且纳入产品数量最多,华泰柏瑞基金较为均衡,在宽基、行业&主题、策略类均有ETF满足纳入条件。5)部分代表性指数(如科创50)不满足纳入条件,具体原因主要为陆股通权重不足 80%或单一成份股权重大于15%。
首批纳入港股通的香港上市 ETF名单预测。香港上市ETF纳入港股通的条件与陆股通基本一致,另外剔除了合成ETF、杠杆及反向产品。预计满足纳入条件的香港上市ETF少于10只,主要跟踪恒生、恒生科技、恒生国企指数,内地已有ETF跟踪此三条指数,两地产品的区别在于:1)香港上市ETF无涨跌幅限制;2)缺乏折溢价套
利、QDI额度受限使得内地上市的港股ETF可能出现较大折溢价波动;3)交易时段差异。
ETE纳入互联互通的影响及后续重点关注。1)境外投资者可通过陆股通投资在香港及海外市场具有稀缺性的内地 ETF,可关注部分内地上市ETF的资金流入,尤其是北向资金偏好的板块;2)内地投资者可通过港股通投资港股ETF,从而减少涨跌幅限制、折溢价波动的影响;3)内地基金管理人打开国际化渠道,管理人在设计产品时需考虑海外投资者特定需求:4)北向资金的持仓披露使得内地ETF的日度资金流数据可按内地和北向投资者进行拆分,两类投资者在 ETF 上的日度交易行为蕴含丰富信息。
风险因素:1)政策推进不及预期;2)纳入名单预测主要依据量化指标考量,与交易所实际计算结果可能存在偏差;3)预测结果随时间推移可能发生变化;4)征求意见
稿与最终定稿可能存在差异。