会议总结

1、 斯诺威的拍卖以20亿价格成交超出市场普遍预期的10-15亿，斯诺威按照100%权益的探矿权评估下来大概在66亿左右，是相当昂贵的。斯诺威因为债权的问题，以及之前涉及到一些违法违规的问题，矿权在历史上被拍卖了很多次，同时它的探矿权在出身的时候有一些瑕疵，目前探矿权的合法合规性处于一个不明确的状况。通过对四川矿山的调研，除了公众都知道的有债权纠纷或者有问题的矿被拍卖的价格很贵之外，在四川还有一些处于探矿权阶段、比较小的矿山，这样的矿山只有20万吨的氧化锂储量的探矿权但没有明显的瑕疵，现在的出让价格也非常高，特别是斯诺威有了这样的公开拍卖之后，原有的业主们现在的期望值更高了。现在在整个四川一级市场的出让价格，跟现在公开拍卖的价格减去债权与补缴的税款后的水平差不多。所以资源的价值是非常贵的。锂对于我国的上游资源来说，是非常紧缺的，对于紧缺的东西有一个比较高估值是非常正确的，要给这一资源比较高的估值以便于公司的融资，以防止在下一周期我国公司成为海外资源的买单方。并且在地缘政治的影响下，国内资源是非常稀缺的。国内的资源无论发生任何事情都会有供应，不会因为海外有疫情而无法运输，也不会发生像澳大利亚这样跟美国关系特别好的国家只给包销三年，后面不合作的事情。国内的资源是非常有保障的。而且国门之内，不论是云母还是盐湖锂，在氢氧化锂原材料选择上，最优质的材料是锂辉石，其杂质含量也最少。所以川矿是非常稀缺的资源，是无法取代的。

2、 对于皮尔巴拉的如此之高的拍卖价格，市场上早有预期。Q1时锂精矿长期价格大概在2500美金左右，而海外澳大利亚的锂精矿离岸价已经到4000~5000美金，国内的锂精矿报价基本上按照到岸价格估价，上海有色网、亚洲金属网的锂精矿价格报价有滞后。三月份锂盐价格时截止目前为止最高的，达到了50万-52万左右，按照此价格推算下一季度定价大约在5000-6000美元/吨，而目前5.5%的锂精矿的澳洲离岸价是5955美元/吨，中国的到岸价是6586美元/吨。而皮尔巴拉之所以在4月底与5月底拍卖，主要是因为今年锂精矿产量是较为紧张，并且6月中旬他们要谈判Q3的锂精矿价格，可以以此作为筹码。锂精矿越来越贵，Q3的价格一定会从5000-5500美元/吨范围内上涨到6000美元/吨左右。

3、 目前，国内碳酸锂价格从高价50万元以上的水平高位坚挺了一段时间之后，随着Q2的来临，在国内供需两弱的情况下，锂盐价格有所回调。前段时间无论是国内工业级还是电池级，散单价格较前期高价都有窄幅下滑。国内工业级碳酸锂的散单价格下滑到42.5-43.5万元/吨之间，电池级的价格下降到45-46万/吨之间，较高位的价格处于缓慢回调的状态。尽管市场价格水平逐渐回调，但也属于Q2的预期当中。二季度本是需求偏弱的时间点，再加上锂盐价格水平处于高位，下游厂家的采购相对偏谨慎。所以整体的成交水平还是偏弱的。

4、 碳酸锂产量和进出口数据：2022年1-4月份国内碳酸锂累计产量6.975万吨，较去年同期的6.84万吨相比窄幅增加，1-4月份，国内的碳酸锂进口总量是3.326万吨，同比增长了18%，出口量0.29万吨，同比增长93%。1-4月份从南美进口的碳酸锂总量是3.29万吨，同比增加了0.52万吨，同比增速18%。从南美进口的碳酸锂总进口量占到总进口量的99%左右。从整体的国内自产加上进口量来讲，1-4月份碳酸锂总供应量达到将近10万吨左右的水平。氢氧化锂产量和进出口数据：1-4月份氢氧化锂的产量是6.02万吨，较去年同期4.76万吨相比增长了1.26万吨；1-4月份氢氧化锂进口总量0.01万吨，出口量2.33万吨，较去年同期相比增加了0.16万吨；1-4月份氢氧化锂累计总供应量在3.7万吨左右。所以碳酸锂和氢氧化锂总供应量在1-4月份共计在13.3万吨左右。

5、 库存情况：2022年国内锂盐的库存水平整体呈现先减少后增加的趋势。因为一季度国内的厂家进行了一些装置的检修影响（6月份国内的龙头企业需要进行检修，维持·40天左右），所以主要的厂家库存水平是在5000吨左右。出货逐步减少，它的出货相对于库存有一些减少，但是因为受到厂家的影响，它的库存下滑不是特别明显，整体维持在4500吨左右的水平。随着厂家检修结束，陆续复工的开始，厂家的库存水平在二季度有所回涨的，但也只是回归到之前的5000吨左右的水平，没有太大的变化。

6、 正极材料企业原材料价格高位，终端需求相对疲软，整体交投情况一般，中小厂家出货有压力并减产，大厂出货相对正常，尤其是三元材料和磷酸铁锂出货量增加。受疫情影响，电池厂5月下旬开始生产逐步恢复，但原料价格高位，终端车企的需求不佳，目前主要消耗库存，后续排产情况处于良好预期。车企4月产销数据环比下滑明显，随着利好政策及车企复工，预计6月份开始需求逐步复苏。

7、 目前氢氧化锂产能已经确定投产6.3万吨，产量释放在2022年底或2023年初。碳酸锂新增产能最快也是年底投产。

8、 2022年预计海外有13.6万吨碳酸锂的增量，其中澳矿端锂精矿产能增量在56万吨左右，折合碳酸锂当量在7万吨，南美盐湖端全年预计有6.6万吨碳酸锂当量的增量，2023年到2025年理想情况下，预计有10-12万吨的增量。

9、 国内锂精矿产能整体增量有限。国内盐湖端2022年整体的增量预计将近2万吨，2022年产量在7.7万吨，云母端增量在1.5-1.6万吨的水平，回收料产量维持在1.5万吨左右不变。

10、 锂的供应总量预计在76万吨碳酸锂当量左右，2022年锂的整体需求预计在76.1万吨碳酸锂当量左右，基本上供需平衡或供略小于求。2023年到2025年预计供应端分别达到106万吨、120万吨、142万吨碳酸锂当量，需求端会达到100万吨、121万吨和141万吨碳酸锂当量。2022年整个需求端相对乐观，动力电池端对锂的需求测算达到了35万吨，增速达到40%-50%的水平，储能电池端的需求达到7万吨，增速达到50%的水平。

11、 预计2022年锂盐的价格相对偏高，全年均价水平在50万元每吨波动，氢氧化锂均价预计在48.64万元每吨波动。2023年均价水平预计跟2022年基本相当。锂盐价格预计从6月之后会缓慢上调，会超过50万甚至52万，下半年价格可能在56万左右，处于高价水平。

12、 下游客户行业平均备货周期在半个月至一个月左右，当前整体备货周期在一周左右，下游客户库存处于历史较低水平。下半年下游客户进行排产，将进入提速阶段，下游客户库存需求提升，从而将带动采购量与采购价格的提升。

13、 镍、钴下半年供给增量较为充足，相较于锂需求较弱，价格上涨动力不足，预期不会出现普涨的情况；硫酸、片碱等辅料价格开始回落至正常水平，为锂预留更多成本空间。

14、 推荐购买自有上游资源且具有资源端变现到锂盐端增量的公司。天齐锂业预计2022年估值会超过赣锋锂业，当前估值水平处于低位；永兴材料矿山储量充足，宁德时代欲提高其权益占比，未来扩产需求较大；融捷股份和江特电机预计2022年四个季度兑现业绩环比持续改善，明年还存在一定增量；中矿资源和川能动力增量主要集中在明年；金圆股份西藏项目在6月底开始有2000吨投产，采用模块化的生产模式未来持续投产。

会议内容

主持人：

各位投资者朋友大家晚上好。非常欢迎大家利用宝贵的时间来参加我们今天组织的这场，关于锂资源供给、价格与需求的展望。今天非常荣幸邀请到百川盈孚锂电行业的首席分析师冯总来给我们做一个专场的交流。在冯总开始介绍之前，我先来讲一下最近发生的一些事情，也是最近在市场上广泛被热议的。

在周六的时候，斯诺威的拍卖，再加上今天的皮尔巴拉的拍卖，应该是在一些预期之内的。斯诺威因为债权的问题以及之前涉及到一些违法违规的问题，矿权其实在历史上被拿出来拍卖了很多次。在此之前，它的评估价基本上在10亿左右，或者上10亿的情况。所以最后落锤的价格，市场的预期是10-15亿之间，这是大家的一个普遍预期。但是最后拍到20亿价格成交，还是比较超市场预期的。这是一个瑕疵特别明显的项目，综合算下来如果按照公司的股权100%权益来算，再把债务的窟窿补上，再把当年增设锂矿品种，还有给政府缴纳的一笔权益金，大概还有至少12个亿，因为这是2016年的评估价，总共加起来探矿权100%的权益，评估下来大概在66亿左右。66亿的价格相对于探矿权来讲是非常贵了。对于这个探矿权来讲是尤其贵的，因为大家知道这个探矿权出身还是有一些瑕疵的，毕竟目前该探矿权的合法合规性，其实是处于一个不太清楚的情况。在这种情况下，这一笔拍卖是不是会引起比如说这个东西的灭失等等，现在这个事情其实还是不太知道的。在这种情况下，我们相应的资方花了这个钱，是不是合适的？其实市场后续也没法知道，今天已经到周二了，我最近在四川调研，相应的甘孜州的领导，还有这边的同行们特别关注拍卖方到底是谁，到今天还没有冒头，也不知道是不是市场传来的协鑫系，也没有人露头，也没有人澄清这个事情，只能等等这个事情后续的走向。这个是最近发生的让大家在公开场合能看到的，国内的锂资源竞争非常激烈，特别是像我们国内的锂辉石矿这一块，盐湖方面青海和西藏都有，数量也比较多，不像四川矿山这么稀缺，所以对于四川矿山我们第一次在公开场合看到探矿权的价格。

在四川这边，我们知道的有债权纠纷或者有问题的矿被拍出来的价格很贵之外，其实在四川还有一些处于探矿权阶段的比较小的矿山，我这两天调研的时候也发现了，像这样的矿山现在的出让价格也非常高，特别是斯诺威有了这样的公开拍卖之后，原有的业主们现在的期望值还是特别高的，像这样的探矿权，比较小的探矿权就是20万吨的氧化锂储量的探矿权，没有像斯诺威瑕疵这么明显，比较干净的矿权，现在在整个四川一级市场的出让价格，跟我们现在公开拍卖的价格，把债权跟补缴的税款去掉，可能跟现在的水平也差不多了。所以资源的价值其实已经是非常贵了。而且在场的资方特别多，可能一个小矿山，现在参与竞拍的人，或者参与竞标的人，当然这个是小范围的，不像司法拍卖这样的，我们都能公开看到，大概就有八九个行业里的人，这些人也有我们在各种各样不同的场合都能看到，多多少少都在这个行业的产业链环节有一些参与，所以资源的价值现在被大家认识到了，非常贵。

站在他们的出发点看，其实我们拿斯诺威来算一下，整个66个亿，最后碳酸锂的储量75万吨，算下来探矿权的成本，算到单吨碳酸锂上是9000块钱。只要未来大家预期的周期走完之后，锂盐的价格不要跌到8万以下，还是能够保障矿山最后开采出来的东西是盈亏平衡的，不能说赚钱，盈亏平衡还是能做到的。所以如果我们把债权和补缴税款一剥离的话，基本上对半，30个亿左右。30个亿左右最后的探矿权的成本再减半，4000到5000块钱，这样的话在一级市场买一个干净的矿权，对于各个老板们来说还是很划算的事情。所以价值不会回到我们之前看到的，在90年代或者2000年的时候，公司拿到矿权就几百万、几千万，破亿的都很少，现在的价值已经不可能再回去了。这是一个情况，矿山在国内，在四川这个情况，在这次拍卖之前，价格已经非常高了。

另外，四川这一块大家也比较关心后面有没有新的矿权拿出来拍卖。目前来看川矿这边，不管是甘孜也好，还是是阿坝也好，其实还是有几个在前期做准备的一些矿权想要拿出来。可能两个州加起来，除去3号脉之外，可能另外还有2-3个本来计划在今年下半年，或者明年上半年拿出来拍的，但是现在斯诺威这个事情价值这么高了之后，现在政府也在重新评估自己的矿到底值多少钱。可能地方政府对于矿的预期也改变了，他觉得他手上拿的东西比以前更值钱的，不可能像几年之前我们的评估价那么低。比如说本来是锂精矿的，按照当年的石英矿、硅土矿这种便宜的矿石评估。现在去政府拍绿地项目，这个代价也会比以前高了不少，这是不能扭转的事情了。我们低碳转型的能源金属，锂在我们国家的上游资源来看，它本来就是我们国内非常紧缺的东西。这就好比像在美国或者澳洲，任何一家企业要做正极材料或者电池厂，海外都会给这类企业很高的估值，因为他们在海外的产业链是稀缺的。但是我们跟人家倒过来的，我们的制造业不缺，但是非常缺上游资源。我觉得应该给我们紧缺的东西比较高估值的是一个非常正确的出发点。因为只有给他们比较高估值，让他们在当下这个最景气的时候融到更多资金。要是他们现在还在资本市场融不到钱，也不要指望他们在去其他地方拿到资源。那么下一步周期的时候，中国的这部分企业依然会沦为海外资源的买单方，这是没有办法改变的。在四川政府的角度来讲，绿地项目的拍卖也好，还是目前干净的探矿权的出让也好，现在估值比原来高了很多了。大家能看到这个东西非常值钱，非常宝贵的。   

另外今天的拍卖，我觉得这个是早有预期的一件事情，3月份的时候我们当时写了一篇文章，7000美元/吨的锂精矿是不是很夸张。当时3月份那段时间正好是在定Q2锂精矿的长协价格，我们一季度的时候看到锂精矿的长协价格大概在2500美金左右，那会儿说7000美金大家会说怎么可能，但是那个时候海外澳大利亚的锂精矿离岸价已经到4000~5000美金了。在国内看上海有色网，亚洲金属网等等，他们的锂精矿价格报价是滞后的，锂盐价格是领先因为我们国内的锂精矿报价基本上跟着到岸价估的一个价格，它估的是长协的部分。但是海外这部分，锂精矿这块更敏感一点。在锂精矿价格上面，大家可以看海外的基准，比如说像benchmark，还有fastmarkets，还有普氏能源，像这样的基准价，他们的报价会比较超前一点。当时海外的三家基准的报价，那会儿已经是4000~5000美金了。当时我们国内倒推，3月份的锂盐价格，截止到目前是最高的价格，50万-52万左右，从这个价格来倒推下一个季度的定价，一定会在5000-6000美金。而且按照我们当时的看法，锂盐的价格涨到50-52万左右的位置，顶多就是一个维持，因为最紧张的季度Q1已经过去了，Q2、Q3锂盐是环比有增量的两个季度。所以从这两个季度来看，在当时上海没有发生疫情的情况下，是一个维持的情况。这个情况下锂精矿是要追涨的，所以一定会按照自己想要的价位来定，他们自己想要的，我们跟中国的产业链利润分成是7、3开，或者8、2开，反推一下也会导致今天的价格，他也在慢慢的实现自己的目标。

反过来看今天5.5%的锂精矿，澳洲离岸价是5955美金，折中国的6%品位的，折中国的到岸价，达6586美元/吨的价格，其实皮尔巴拉为什么赶在4月底，5月底搞两次拍卖，皮尔巴拉也在今年的电话会说了，今年的锂精矿是非常紧张的，确实不太有办法保障每个月都做一次拍卖。因为一年12个月，每个月拍5000吨，至少有6万吨的量。6万吨这个量，说实话今年能不能生产6万吨，他自己心里是在打嘀咕的。但是他为什么在4月底、5月底拍卖，非常重要，因为6月中旬他们要开始谈判Q3的锂精矿价格了。因此4月底跟5月底这两轮的拍卖价格，上一次拍卖折完之后是6250美金，今天拍卖折之后是6586美金，这个跟Q2的锂精矿长协价格5000-5500美金的价格相比还是有一定幅度的上涨。它为什么在5月底拍卖，是要在6月中旬作为谈判的筹码。所以Q3锂精矿价格毫无疑问的会从5000-5500美金的范围内，我们认为会上涨到6000美金左右，应该是会破6000美金。毫无疑问，锂精矿的价格越来越贵。我们在今年一季度一直强调的是锂精矿越来越贵，澳洲人在实现自己的梦想，7、3开，8、2开的时候，最后锂盐厂的锂盐利润，它会从去年占到7成、8成，会落到2成、3成的情况，其实就是整个产业链利润逐渐往上转移。这个时候在标的排序上面，或者标的选择上，一定要选择有资源的这一类标的。

这个就是目前阶段的大家热议的两个资源的价格。其实这两个事情都会指向我们的资源是非常无价的。而且在地缘政治的影响下，国内的资源是非常稀缺的，国内的资源无论发生任何事情都会有供应的，不会因为海外有疫情漂在海上回不来，也不会因为比如说像澳大利亚这种，跟美国关系特别好的地方，不会说发生我给你包销三年，后面不跟你合作的事情，它是非常有保障的事情，所以国门之内的资源非常有保障。而且国门之内，我们知道不管是云母也好，还是盐湖锂也好，在氢氧化锂原材料选择上面，最优质的肯定是锂辉石，杂质含量最少的肯定也是锂辉石。所以川矿这块在资源上是无法取代的，也是非常稀缺的资源。

我先简单讲一下大家关心的最近发生的事情。下面的时间交给冯总，冯总先讲上游资源供给增量的情况，对价格的判断。后面因为百川这边也做了比较多的下游企业的调研，中游的材料，下游的电池，汽车这块，讲一下他们的调研的下游的库存以及他们的看法，以及后续下半年生产计划的情况，给大家做一个整个产业链的分享。

冯总：

我们知道国内碳酸锂价格的水平，从高价50万元以上的水平，高位坚挺了一段时间之后，到二季度来临，国内供需两弱的情况下，锂盐价格有所回调。前段时间我们发现无锡盘横盘横了很久，国内工业级也好，电池级也好，散单价格较前期高价有窄幅下滑。我们监测到国内工业级碳酸锂的散单价格下滑到42.5-43.5万元/吨。电池级的价格下降到45-46万元/吨。较高位的价格属于缓慢回调的状态。大家可能也注意到，尽管市场价格水平逐渐回调了，但是其实也是属于二季度预期当中的。因为之前我们也聊过这个问题，二季度本来也是需求偏弱的时间点，再加上锂盐价格水平处于高位，下游厂家的采购还是相对偏谨慎的。所以整体的成交水平还是偏弱的，这也是符合预期的。

今天把近期的锂盐市场的情况跟大家做一个梳理。主要是从市场的供应方面、库存方面、厂家的心态，以及下游的厂家采购、库存，以及未来两个季度市场是不是有新增产能的进展，以及我们对今年下半年市场整体做了一个价格走势的预判，跟大家做一个分享。

首先第一部分，一起来梳理一下锂盐市场的情况。刚刚也简单介绍了一下长单。其实从今年一季度到二季度过渡的时候，发现了比较有意思的现象。二季度的时候，国内长协的价格和散单的价格出现了分歧。前期50-52万元以上的价格少量成交，但是大部分长协价格，包括大厂的长协价格，都在47.5万以上的。包括散单的价格下滑之后，长协的价格也是没有太大的波动的。刚才介绍到散单的价格已经下滑到42-43万水平的时候，长协的价格是维持不动的。后来我们把价格拆分开，把散单的价格和长协的价格有个区分，让大家看一下整体价格波动的情况。

随着4、5月份锂盐厂家开工逐渐恢复，包括青海盐湖端，本月开始很多产能逐渐释放，逐渐恢复满产的状态下，供需紧张的局面是有所缓解的。但是4月份，因为我们知道4月份也是受到了上海疫情的影响，一方面是进口原料到港受到了一些限制，另一方面市场的物流运输、中间的出货环节也是受到了一定的影响。所以大概估算了一下，上海疫情对整个市场的影响范围大概是30%左右的供应，还是受到了一定的影响。包括像下游也好，电池厂、车企等等，它的整个开工情况也是有一定的停工减产的。所以4月份来讲，供需都是比较弱的状态。

从本周市场来看，整体市场价格较前期回暖。一方面市场上低价散货逐渐的出尽了，低价货源拿到的很少了。同时下游厂家从这周开始，我们发现一个比较明显的特点，下游厂家打电话询价开始逐渐增多了。但是签合同拿货的状态上来讲，还是主要以刚需为主。因为厂家也知道，整个市场的心态，从拿货心态上来讲，还是相对比较谨慎的。所以基本上拿货也是一车两车去拿，不像之前大规模的去拿货。高价货的接受程度相对来讲比较一般的。而从上游锂盐厂家的心态来讲，因为本身库存也不是很多，所以他们还是在挺价，更看好后市。这是近期市场的心态，包括价格变化的情况。

接下来我再从数据上跟大家做一个分享。首先从产量和进出口的数据来看，2022年1-4月份的产量数据，二季度随着厂家检修的结束，整体产量呈现逐渐增加的趋势。1-4月份国内碳酸锂累计产量6.975万吨，较去年同期的6.84万吨相比，是有一个窄幅增加的。1-4月份，国内的碳酸锂进口总量是3.326万吨，较去年同期相比增长了18%，出口量0.29万吨，较去年同期相比增长93%，从进口量来讲3.04万吨。1-4月份从南美进口的碳酸锂总量，是3.29万吨，同比增加了0.52万吨，同比增速18%。从南美进口的碳酸锂的总的进口量，占到总进口量的99%左右的水平。就是从整体的国内自产加上进口量来讲，1-4月份碳酸锂总供应量达到将近10万吨左右的水平的。1-4月份氢氧化锂的产量是6.02万吨，较去年同期相比4.76万吨，增长了1.26万吨。1-4月份氢氧化锂进口总量0.01万吨，出口量2.33万吨，较去年同期相比增加了0.16万吨。1-4月份氢氧化锂累计的总供应量，我们用国内的产量加上进口量减掉出口量之后，在3.7万吨左右。所以碳酸锂和氢氧化锂总供应量，在1-4月份共计在13.3万吨LCE左右。

从锂盐的供应上来讲，1-4月份，整个供应总量较去年同期相比，该是属于增加的一个趋势的。但是我们从锂矿的数据来看，进口的锂矿占了国内独立锂矿需求的80%以上。1-4月份，进口锂精矿的量是70.55万吨，同比增加了4.46万吨，同比增速6.8%。我们知道国内的氢氧化锂生产有90%以上依赖于进口锂矿，进口锂矿不增加，但是氢氧化锂的产量同比增加的情况下，也是意味着国内的锂矿在逐步的去库存的这样一个状态的。以上就是从供应链上来讲。

从库存来看，2022年国内锂盐的库存水平，整体呈现先减少后增加的趋势。因为一季度国内的厂家进行了一些装置的检修影响，所以主要的厂家库存水平是在5000吨左右。出货逐步减少，它的出货对于库存有一些减少，但是也是受到厂家接受情绪的影响，它的库存下滑也不是特别明显，整体维持在4500吨左右的水平，随着厂家检修结束，陆续复工的开始，厂家的库存水平在二季度有所回涨的。但是也是回归到之前的5000吨左右的水平，没有太大的变化。厂家的库存，其实还有一方面是体现在前期订单的一些交付累计的库存，所以也是属于正常的安全库存的水平。

从冶炼成本来看，2022年开年的时候，我们知道进口锂辉石的价格是2500美元/吨左右的水平，再到目前将近皮尔巴拉前期的拍卖5650美元，还是今天的拍卖价5955美元，这样的水平下，其实矿端的成本已经接近到42-44万的水平了。跟市场上散单的碳酸锂的价格，基本上已经持平的水平了。其实我们也可以看到，随着矿端价格水平的上涨，整体的利润端逐渐的向矿端转移了。其实同步的也可以说明一个问题，这种高价的矿，锂精矿价格水平的上涨，它对锂盐价格的走势也算做了一个比较坚实的支撑，这个是原料端的情况。从目前了解到一些检修的计划上来看，6月份国内的龙头企业，它是存在一个检修的，市场的供应量可能会受到一定的影响。除此之外，目前知道的就是有一家确定的，6月底检修，维持一个多月，不到40天的水平，这是锂盐的检修情况。所以从后面来看，只有这么一家是确定的，还有两家在计划检修，但是没有完全落实。所以说从5、6月份的锂盐的供应量上来讲，预计较4月份相比，还是会有窄幅增加的趋势的。

第二部分来介绍一下下游市场的近期的情况。首先也是从市场上整体的情况来讲，疫情的影响以及原材料价格高位的影响下，目前正极材料厂的整体交投情况其实相对表现比较一般的，而且终端需求处于相对疲软的状态。

正极材料企业开工基本上恢复正常，但是也是受了上下游博弈的影响，其实材料的价格属于窄幅下滑的阶段，跟前期锂盐的价格下滑也是差不多的趋势。而且材料厂目前原料的库存并不多的。尽管目前锂价较之前的50万元/吨的价格有所下滑的，但是还是处于相对比较高的一个位置的。厂家在采购的情况下，相对是属于刚需采买。像数码、小动力等一些中小厂家，还是难以接受这种高成本的原料的，还是有一些减产的动作。这是市场情况，正极材料方面表现的市场情况。

对于材料厂的出货情况来看，像正极材料的大厂，目前的出货情况是相对比较正常的。尤其是三元材料和磷酸铁锂，近期出货量有一定的增加的，市场也是在进行恢复的。中小型公司的出货有一些压力，随着新能源汽车的恢复，预计6月份，市场对下游的预期在6月份相对有所恢复的情况下，材料厂的出货情况在6月份也会有所好转的。但是像钴酸锂、锰酸锂这样的厂家，他们的出货情况一般，下游的采购形势也是一般的。所以厂家的开工情况也不是特别的理想。

从原料库存的水平来看，刚才介绍到材料厂对一方面原料的价格处于比较高的水平，下游厂家才就也是以刚需为主的，对原料的库存水平整体上是不高的。前期是像碳酸锂这样的产品，像青海端出现了一些低价的货，下游的厂家有一部分少量的库存之外，其他的像电碳也好，氢氧化锂也好，整个库存水平不高的，基本上维持目前周转的库存水平，没有过多的库存。

从电池厂对于材料厂的订单情况来讲，目前来看正极材料厂整体新增的订单情况是不多的，基本上维持之前的长单客户为主的。还是差不多车企在陆续复工的情况下，下游电池企业的需求是没有太大的好转，至少从目前的市场状态上来讲，是没有太大好转的。下游接货的意愿也不高，暂时订单需求也不是特别多。

从材料厂的市场心态来讲，因为原料的价格处于比较高的水平，材料厂对价格还是保持一个观望的状态，它询价在逐渐增多了，市场实际成交的情况也是陆续恢复，但没有想象得快，也是属于观望。然后在整体的属于僵持的这样一个状态。

从电池厂家的情况来看，5月下旬开始，主流的电池厂家开工预计会有所恢复了。疫情的影响也会逐渐的减弱，其他的主力的电池厂家，据了解基本上已经恢复正常的生产了。但是由于终端车企的需求不佳，再加上抵制原料的高价货，所以主要的电池厂还是以消耗目前的正极材料库存为主的。从电池厂了解到，目前短期的排产是减少的，后面会根据市场的需求将现在减少的产量补回来，就是加紧生产的状态。就是后面电池厂整体的排产情况还是会处于相对比较良好的预期的。

对于车企的情况来讲，因为车企下游端来讲，都会受到原料高成本的影响。我们也看到车企纷纷的涨价了，再加上上海疫情的影响，所以整个4月份的产销数据相比，环比下滑的还是相对比较明显的。但是随着国家推出补贴，包括新能源车下乡等一些利好政策的刺激，再加上车企陆续的复工，所以我们预计6月份开始，新能源车的需求有所增加。就是6月份之后，下游的需求逐步复苏的情况下，带动锂的需求或将还是会有所好转的。这个是中游和下游企业的一些动态的情况。

第三个部分，像2022年已经确定的，或者说相对确定能够增加的产能情况到底是什么样的？目前已经投产的氢氧化锂的产能，主要是像天宜锂业的2.5万吨，融捷的0.8万吨，以及盛新锂能的3万吨，就是共计6.3万吨的产能是目前已经确定投产的。其他还有一些计划投产的产能，整体在10万吨左右的氢氧化锂。但是预计这些已经确定投产，但是产量释放也是在2022年底，或者2023年初，产能释放的预期概率相对大一点。碳酸锂的产能来看，新增投产的产能主要是像中信国安新增2万吨，最快也是年底投产。其他新增的产能相对比较慢的，这是锂盐厂投产的情况。我们统计的新增的产能远远不只这么多，但是今天跟大家分享的是，我们觉得相对确定性更大的产能，预计会有一些新增。但是比如说像我们知道的瑞福、宜昌融汇，包括江苏昌吉利等等，以前也都自报过，说是有新增的产能，但是这个产能我们还是在逐渐的跟进中，这是锂盐方面新增产能的情况。

对于材料厂，中游企业的新增产能的情况，也是大家相对比较关心的。还是跟之前一样，三元材料和磷酸铁锂的市场需求度是比较高的，所以新增扩产情况也是比较多的。但是我们发现它也是主要集中在目前大厂的产能扩张上。比如说像厦门钨业、长远锂科、容百等等这些企业，它都是有三元材料产能的扩张的，扩张的产能在1.5万吨到13万吨之间不等，每家企业规划的产能不太一样，但是都有一定的扩张。像北大先行、四川浩普瑞、合肥融捷等等，这些厂家他们磷酸铁锂方面也是有一个产能扩张的。我记得我们之前交流过这个问题，磷酸铁锂的产能扩张会更夸张一点。所以刚才介绍到的这些，大概投产的产能，我们觉得也是投产概率相对比较大一点的，包括1万吨到5万吨不等。但是我们之前介绍到像万华化学、容百等等这些钛白粉企业、磷化工企业，它会有一些新增的磷酸铁锂产能的扩张。但是这个也是市场发展良好的情况下，预计规划的产能也基本上会在未来2-3年内释放的。至少来讲，从今年市场来讲，就是我刚才说到的，像跨行业新增的产能的投产上，扩张的速度相对来讲没有那么快了，这个是材料方面。

其实无论是锂盐的新增产能，还是材料厂的新增产能，无论是我们去年年底统计的，还是说现在统计的，它是在逐步的扩张当中的。而且基本上两种材料属于同步有序的进行的这样一个环节。尤其是像中游材料厂的扩张，对锂的需求其实还是存在着比较好的一个支撑的。这个是中间环节新增产能的一个情况。

 第四部分，跟大家分享一下锂精矿的一个进展，以及我们对价格后续走势的一个预判。先来说一下像锂精矿的一个进展的情况。也是大概统计了一下，像Q1的时候，澳矿的整个出货量，或者发运量在48.89万吨，较去年同期相比增加了3.16万吨，这是相对良好的状态。因为我们知道疫情对海运方面还是有一定的影响的，但是跟去年同期相比有增加，也是不错的进展。像格林布什的矿，它Q1的锂精矿产量是27.05万吨，较原计划减少了2.8-14.1万吨，主要还是因为2月的时候，丛林大火使得整个生产受到一定的影响，产量也是低于预期，发货量也是同步受到影响，格林布什矿对应的奎纳纳的氢氧化锂的冶炼工厂的进展，一期2.4万吨正在调试的过程中，交付也是取得了良好的进展的，二期2.4万吨计划在2023年1月份恢复建设，是这样的一个进展。像Mt Cattlin，它的Q1的产量是4.86万吨，环比减少了0.4万吨，发运量6.65万吨，环比增加了2.79万吨。主要其实是2021年的Q4发运量少导致的。所以它的销售均价在2178美元/吨，Q2的发运量预计在5万吨左右，销售均价预计涨到5000美元/吨以上的水平。Wodgina它的锂矿进展，较年初相比，算是有所加快，一期的25万吨预计在今年的5月底进行投产，原计划是三季度产出，年底实现销售；还有一个进展，它的二期的25万吨的复产，算是有序的进行当中，预计7月份有第一批产品产出，这是Wodgina的矿，也算是预期当中的，我们也觉得今年有一个锂矿方面的量上有一个明显的增加，也是Wodgina矿的进展，目前来看比原计划有所加快的。马里昂的锂矿，4月份的产能从45万吨提高到60万吨，此前预计下半年投产，产能增加10%-15%，二期扩产到年底会到90万吨，此外会增加10%-15%的产能，但是也会根据优化结果和矿种决定的，所以整体预计今年有几千吨碳酸锂当量的增量。从Q1产量数据来看，它的产销计划也是低于预期的，它的产量是10.4万吨，环比增加0.6万吨，但是高品位矿占比是由58%下滑到17%。折算碳酸锂当量是0.94万吨，环比减少了0.11万吨，销售了9.4万吨，环比减少了4.2万吨，是这样的一个情况。像皮尔巴拉和雅宝，2月份受到疫情的影响，导致了招工困难，所以它的生产指引是持续下调的状态。这是对于锂矿方面的一个整体的目前进展情况。根据目前的一个进展和市场预期来看，2022年澳矿端的增量我们也做了大概的测算，就是锂精矿产能增量在56万吨左右，折合碳酸锂当量在7万吨，这是澳矿方面今年较去年相比整体的增量情况。

海外盐湖端来看，像SQM的盐湖2021年产能12万吨，2022年产能提高到18万吨，增加6万吨，2023年产能预计提高到21万吨，氢氧化锂也是从1.45万吨提升到2.15万吨，2023年计划提升到4万吨。但是我们知道它的氢氧化锂的原料是自己的碳酸锂做的原料，产能不重复计算了。销售价格来看，2022年20%的销售是以固定的价格进行销售的，50%的销售是参考一定的基准销售，剩下30%是根据市场动态来进行销售的，所以SQM它的整体销售价格，较2021年相比肯定还是会有明显的增加的。Livent这边，它现在现有的碳酸锂产能是2万吨，计划2023年一季度增加1万吨，2023年底再增加1万吨，2025年计划增加3万吨，总产能达到10万吨这样的水平，这是整体的盐湖端的情况。从南美盐湖端的增量来看，全年预计有6.6万吨碳酸锂当量的增量，之前我们预计乐观一点大概在8万吨左右的增量，但是根据目前整体的进展，我们觉得今年的南美盐湖端的增量预计在6.6万吨左右，2023~2025年，新增产能比较理想的情况下，预计会有10-12万吨左右的增量。

澳矿端，刚才我们介绍大概有7万吨左右的增量，南美盐湖端6.6万吨，所以两个加起来在13.6万吨碳酸锂的增量，跟之前我们预计的数据相比略有下调，主要考虑疫情的影响，海运的影响各方面的因素。包括矿端、盐湖端的进展，今年的整个增量较去年年底预测的数据还是略有下滑的。

国内整体的增量速度也是相对比较缓慢的，我们也大概看了一下，像2022年整体的增量预计会在将近2万吨左右的水平，其实并不高。2021年产量在6.03万吨，2022年产量在7.7万吨，这是国内盐湖端，主要集中在察尔汗和一里坪的释放，所以国内今年的预期增量不到2万吨的水平。云母端增量在1.5-1.6万吨的水平。回收料产量来讲，跟去年比差不多，还是在1.5万吨左右，整体维持不变。所以国内整体的增量相对来讲比较有限。

回顾整个锂盐价格上涨周期来看，我们知道像2015年开始上涨，到2019年整个锂盐价格处于上涨周期，2019年到2020年，价格处于下滑的整理。所以上一波的上涨周期结束，其实更多的是因为国家对新能源汽车的行业的填补，包括澳矿的产量放量等等的因素使得整个供需处于失衡的状态，所以结束了上涨。2020年到2022年来看，锂盐价格迎来新的上涨周期。但这一波上涨周期可以看到，澳矿虽然积极的在复产扩量，但是还是存在一定的不确定性。国内的资源项目，普遍相对澳矿来讲，整个的产能相对偏小，而且周期也是比较长，不确定性也比较高一点。所以说从上一轮的上涨经验，到这一轮锂盐上涨，就像我们前期说到的一些锂盐价格超过50万吨，市场上其实不乏也会有一些声音，觉得市场的炒作因素也会有一定的影响。从实际的扩张角度来讲，它的进度相对来讲也没有那么快，包括刚才讲到的德扯弄巴的锂矿确实高价起拍，也进行了成交，但是这个矿确实有一定的空间，但是我们也是觉得这个矿有一定的风险，一个是民族问题，包括生态脆弱的问题，环保要求等等，它使得这个矿山的投产和开发的规模还是相对比较有限的，再加上国内的一些手续比较烦琐的情况下，资源端扩出来的速度和进展来讲，相对是比较有限的。整体上来看，国内的也好，国外的也好，整个算下来之后，2022年锂供应的供应总量预计在76万吨碳酸锂当量左右，较2021年相比增加了22万吨，这样一个整体的供应量的情况。

从需求端来看，主要的增长点，跟之前的预期其实是保持一致的，我们还是觉得未来的增长点还是在电动车以及储能领域的增长相对会更明显一点。2022年锂的需求，按照20-35%这样的增速来看，需求端我们也大概做了一个测算，整体的需求会达到76.1万吨碳酸锂当量左右，基本上跟2022年的供应端持平的状态。如果再考虑到中间环节的库存、备货等等一些因素的影响，当然，我们觉得可能这个价格相对比较高的水平下，可能中间环节也没有太多的备货。但是肯定还是会有一些刚需库存的情况，在这样的情况下，今年的供应和需求上来讲，它还是属于基本上是供需平衡，或者供略小于求这样的状态。

2022年我们对需求端的测算来看，动力电池端对锂的需求测算达到了35万吨，增速达到40%-50%的水平。储能电池端的需求达到7万吨，增速达到50%的水平。所以整个需求端来讲，2022年相对来讲还是比较乐观的。虽然说前期尤其是4月份，下游的需求是受疫情突发事件的影响，会有一定的影响，但是前面我们跟电池厂也好，车企也好，也做了一些了解，后面会根据实际的复产情况，会追加，把一些订单也好，产量也好，会有节奏的往前追平。所以对于全年的整体增速也好，预期也好，可能相对来讲，还是处于相对比较乐观的状态的。

从2023年到2025年整体的供需来看，我们也做了一个简单的测算，预计供应端，从2023年到2025年的供应量，分别达到106万吨、120万吨、142万吨碳酸锂当量，需求端会达到100万吨、121万吨和141万吨碳酸锂当量。所以供需上来讲，基本上属于平衡的状态。所以从整体的供需，以及结合历史价格来看，预计2022年锂盐的价格水平，会处于相对偏高的水平。我们也是做了一个整体的测算，预计全年均价水平在50万元/吨左右的波动，氢氧化锂均价预计在48.64万元/吨附近波动的。2023年均价水平我们预计跟2022年基本相当的，也是在50万元左右的，因为毕竟刚才介绍到一些矿端也好，或者从供需面的角度也好，供需基本上属于紧平衡的状态，所以2023年锂盐的价格也不会有太大的起伏和波动。至少不会出现断崖式的下跌这样的情况，基本上在50万元左右的水平波动。

问答环节

Q：我想问一下，您刚才测算的整个2022年，这边最后加上国内的话，最后算出来的总的供给是在20万吨左右是吧？

A：供应总量在76万吨。

Q：如果看增量的概念呢？

A：增量将近20万吨。

Q：在您的预测表里还是平衡的状态。

A：对，基本上是平衡的状态。供应量预计今年是76万吨，需求基本上是76.1万吨，基本上是平衡的。

Q：今年快到5月底了，二季度马上过完了。您怎么看今年剩下的锂盐走势，这个大家比较关心。说实话，Q2我相信有疫情的情况下，其实整个二季度的价格跌幅，也下跌了，从51-52万的位置，跌到45-46万的位置跌不动了。跌幅虽然没有大家想的那么多，但是Q2对下游的产业来讲，它是采购最容易，价格也是全年来讲偏低的季度，对吧？如果按照目前5月份往6月份，或者再往下半年看的话，您觉得价格走势是什么样的情况？

A：目前来讲，刚才介绍到前期跌了一点，但是跌了之后发现近期的价格开始又逐渐的回涨了，所以从6月份之后，我们觉得价格会缓慢的上涨。但是又不会一下子涨到多高的水平，所以我们觉得下半年来看，整体的锂盐价格也是处于缓慢上调的。这个价格预计会超过50万，甚至超过52万。所以我们觉得下半年，尤其是在三四季度之后，觉得这个价格可能会超过之前的52万元，我们大概估了一下，价格会在55-56万，处于高价水平，会在56万左右的水平。

Q：55万-56万，有可能因为今年下半年，您刚才也讲，整个产业来看的话，大家发现几乎大厂，就不管偏小的企业了，大厂之间现在比较默契的是，还是比较有计划、有节奏的，把今年4-5月份这一波丢掉的产量也好，销量也好，还是计划用赶工赶起来。所以在这个预测之下，我们感觉您预测这个价格，在时间上来讲会不会有点早。因为按照往年的习惯来看，全年供应最紧张、价格最高的时间应该在春节前后备货季，今年因为有赶工的事情在，这个时间有没有可能会来得稍微早一点？

 A：有可能会提前，这个真的不排除，下游还是在赶工的，但是我觉得更多的也还是要考虑到下游拿货的谨慎性。虽然在赶工，但是我们会发现，现在厂家很少说像之前20万以里的价格的时候，可能厂家会大幅度拿货。但是现在大家逐渐开始习惯50万左右价格的时候，但是你把价格到底推高多高，可能谨慎心理存在的情况下，价格不可能一下子大幅度上涨。如果说提前的话，可能会在8、9月份左右，会有一个对价格相对明显的涨幅。

Q：您刚才提到库存的问题，详细的跟您请教一下，现在正极厂，还有刚才讲到电池厂，他们现在涉锂这块的，不管正极厂里面的锂盐也好，还是电池厂里面的材料，或者电池厂里面的锂盐也好，现在是什么样的水平。您刚才讲在高位比较谨慎一点，不会像之前一样维持相对高一点的库存。但是要维持正常的生产库存，大概备多久的货才行？

A：这个厂家情况不太一样，行业平均来讲，至少要在半个月到一个月库存水平，来维持正常周转的。

Q：现在呢？4-5月份这段时间，我了解到他们把春节之前的备货消耗的七七八八了，增加了一部分。在4-5月份应该边买边生产的状态，因为也比较好买。是不是这个时候大概一周，或者一周多一点的库存就够了。

A：差不多，整体上来讲都没有那么高的库存。

Q：因为其他的关于电池的金属咱们也在看，您觉得电池三元这块，因为磷酸铁锂这块成本加在锂的身上了，三元这块来讲，您觉得原材料成本里面镍跟钴的话，这两个金属成本今年往下走怎么看？锂今年下半年赶工预期，锂的供给紧张没有办法缓解的。但是钴和镍，市场预期下半年的供给增量还可以。这两个金属会不会在今年下半年不会像以前一样普涨的情况。这两个金属如果不动或者往下跌的话，咱看锂盐的价格长期看50万左右的高位，但是跟3月份所有的金属价格都在高位的时候比，对于电池，对于正极厂而言，他们可能成本的压力相对而言还好一点，最难受还是3月份那段时间，这个您怎么看？

A：其实跟您的观点差不多的。因为3月份那段时间，不仅是原料在涨，辅料也在涨，都在涨的情况下，对于电池厂而言，整个成本压力，每个环节都不降。下半年钴和镍供应增量能力按照正常的预期进行的情况下，它的价格继续上涨的动力不是特别足，厂家可能对于某一个原料，锂的价格维持相对高的水平，材料厂而言成本压力会更小一点，它对锂的接受程度来讲，可能更适应这种锂的高价的水平了。

Q：之前市场流传一个说法，3月份的价格其实到了一个新的高点之后，那会儿可能Q1的锂精矿价格，刚才讲了，Q1的锂精矿价格我们能看到的长协价格在2500美金左右，我们的锂盐价格，国外自己先涨上来，涨到52万/吨。我一直有一个观点，我们国内3月份把价格涨起来了，这对于国内的加工厂而言，对于国内的定价而言，这是开弓没有回头箭的事情，你自己带头涨起来了，就不要怪上游在后面追加价格，而且涨上来之后，成本进一步抬升，很难有回旋的余地再把锂盐的价格打下来。比如说今年Q2出现疫情的时候，很多投资者觉得我们的Q2这段时间，是不是锂盐价格可以从52万看到30万，或者看到20万。但其实刚才也讲了，既然已经在3月份把价格涨上来了，就不要怪Q2锂精矿价格涨上来很贵。你自己先涨了，成本跟上来，也没有多大的回旋余地。3月份进一步的上涨，确实是节奏比较快，也比较超市场预期。但是这个事一旦做了，就没有太多的回转余地，也就代表你的成本马上迅速跟上来，你再降，比如说大家觉得Q2从50几万降到30几万，这个事情已经没有办法完成了。这件事情假设如果往前推，我们在1月份完成的这个事情，1月份价格猛涨50几万，其他的2月份、3月份那时候出现疫情，需求不行等等情况，2月份、3月份从50几万降到20几万，这件事情还是可以的，因为只要在2月份、3月份价格打下来了，在三月中旬谈判的时候，还是会参考锂精矿的价格。比如说我们按照Q1的2500美金，往上略微涨一涨2800美金或者3000美金，后面的成本压力也不会像现在这样。但是现在走到这一步也是没有办法的事情。

往后面看，刚才说镍、钴供给增量今年下半年看上去还是OK的，我们也能看到国内的三元和磷酸铁锂的装机的比例，大家也能看到，磷酸铁锂可能在5月份的装机量上面我估计能占到7成，而海外这一端，之前的磷酸铁锂占比非常少。但是从特斯拉的电话会上大家能看到，特斯拉这边磷酸铁锂在今年车的装机量上，占比还是非常高的。所以从这点上讲，镍跟钴的需求这块可能弱一点。另外供给这块，可能下半年还是有一些新增量出来的。除了这些之外，我们看到硫酸、片碱这种价格，跟去年Q4的时间或者今年Q1的时间相比而言，也在回落的过程中，起码我们这轮检测的指标都是锂盐厂给到第三方企业的代工费用，在去年Q3、Q4是最贵的，最近一段时间也是慢慢回归到之前的正常水平了。这里面也有一个原因是因为你的辅料价格在回落的，其他这些东西在回落的过程中，应该不会像3月份这么难受了，还是会给锂留出来其他降成本的空间出来。

综合而言，我个人的观点跟冯总相似，我们觉得从6月份开始，6月份马上到了，6月份往下半年走，锂盐的价格没有办法在目前的位置保持了，肯定会缓慢上涨，我们现在判断缓慢上涨，不知道到时候市场的情况会不会又涨的比较快，但是趋势肯定是往上涨的，破新高是肯定的，现在大家关心的能不能到一个很高的高度，比如说破60万到70万，我们觉得在很高的位置，突破52万，今年1月份非常旺的期间涨到56-57万，这样的价格蛮符合预期的。到时候市场情况不知道那个时候会不会涨的比较高一点。但是我们从产业链良好发展的角度而言，顶多到前期高点的位置，不要再涨是最好的情况，要不然市场上又比较担心，反映到实体经济方面，我们又得看到电动车或者车厂，他们又陆陆续续有涨价的情况。还是维持我们刚才的看法，缓慢涨，涨到今年年底的时候，就是突破前高而已，不要太高，这是最好的办法。但是涨这件事情是没有办法阻挡的，这是比较确定的走势。明年我这边的观点跟冯总刚才讲的也比较类似，明年的价格大概率还是一个跟今年偏持平的状态，现在不敢说明年可能中枢上移，明年跟今年是偏持平的状态。刚才冯总大概介绍了一下库存的情况，产业链的库存肯定是非常低的，另外刚才冯总提到有检修的问题，其实检修的问题多多少少对供应商还是有一点扰动的，对吧冯总？

A：是的。

Q：您刚才提到的检修应该是指氢氧化锂的检修吧？

A：对，氢氧化锂的检修，碳酸锂6月底也有一家要检修。

Q：5-6月份也是一个传统的检修时间，我知道市场上有一些企业，个别会把检修的时间放在一年当中这个时间，但是大部分放在春节前后这段时间。这个其实也会有点影响，因为下半年6月底这段时间，其实马上陆陆续续开始进入到赶工的时间了，这个检修还是会对供应商有一些影响的，感觉整个行业的走势跟去年还挺相似的。去年涨的这个时间上也差不多，对吧冯总？碳酸锂实际的价格，不是指期货的价格，碳酸锂的实际价格跟去年走势的时间点有点相似。

A：对，有一点类似于逐渐的成规律性变化了。

目前来看，我们在开会之前也说了，这个位置可能50万左右的高位，可能能维持比较长的时间，肯定不会跟很多人判断的一样，之前Q2的时候很多人觉得下半年暴跌了，跌到20几万，或者跌破20万，前面我讲了，有因果关系在，没办法跌到那么多了。跌到45-46万的位置也有点超我们预期了，当时我们判断觉得40万是一个铁底，但是比我们预想的好很多。其实也就代表着商品它是非常强的，供给跟需求上总体而言是非常强势的情况。整体而言，下游需求这一块马上要起来了，但是下游的客户的库存可以说是非常非常低，历史上比较低的时候了。跟去年没有办法比，去年二季度的时候，一般说库存低，但是起码有半个多月，就是两周或者两周以上的库存水平，但是4-5月份的时候，确实是一周或者一周多的水平，一旦电池厂或者正极厂下订单，电池厂从之前的状态调整过来，到提速的阶段，这个库存不管怎么说，在50万左右的高位的时候，大家还是把库存陆陆续续垒起来的状态，你还是弄到两周以上的库存，算是边际上比较安全的库存，这里面没准会有一些事情的干扰，类似于我们2021年12月到2022年1月份这段时间澳洲疫情很严重，锂精矿回不来了，当时的电池厂在备春节旺季的库存，买不到货，因为精矿库存不足，又看到比较多的企业的检修时间还蛮长的，检修的时间点也挺早的，有一些从12月中旬一直搞到春节之后，其实都有不确定的干扰因素在。从这个角度讲，库存还是在正常的生产时间段里面，它肯定还是会提起来的。

所以现货价格，我们看到有一些蠢蠢欲动了，6月份开始，我们应该就可以看到有一些缓慢的上涨了。最好还是缓慢一点上涨。可能今年最旺的时间，我们还是维持在今年的春节备货期的时候是最旺的时间，但是不管怎么说，今年的下半年跟去年下半年比，还是有比较大的变化的，因为排产的事情都在下半年了，下半年的采购上来讲、价格上来讲，应该比去年的Q3是更旺的季度。

以上就是今天冯老师这边一个整体的分享，如果大家后续有什么问题的话，欢迎跟我们线下沟通。如果对刚才冯老师提到的有一些数据非常感兴趣，想要了解更详细的情况，也欢迎跟我们联系。因为时间有限，冯老师也不可能讲的特别详细。如果有兴趣的话，我们可以继续交流对于整个产业链更详细的事情。

今天线上的分享我们先到这里结束，在会议最后提醒一下，从去年到今年逻辑上的演化，一定要买有上游资源，且上游资源保障率比较高的企业。这个里面大家想在今年或者明年持续看业绩增长，如果在价格看的比较平稳的状态下，看公司业绩比较大的改善的话，就需要找上游资源是自己的，并且今年和明年比资源端还有增量的，资源端变现到锂盐端有增量的公司，这个标的并没有特别多。

这里面我们也简单的梳理了一下。

我们偏一线的天齐锂业，我们觉得今年它一定会完成一件事情，就是超越赣锋的市值，这是毫无疑问的，这是天齐，估值非常便宜，现在今年当下8-9倍，明年大概是5倍左右的估值，非常便宜的一家公司，买起来也会非常安心。

另外还有一家跟天齐锂业估值水平差不多，就是永兴材料，今年明年都确定有增量的公司，永兴材料上市公司这边也是处于一个偏保守的情况，给到的白市村化山瓷石矿二期扩产之后，其实总共的产能一二期加起来就是3万吨的碳酸锂当量，后面没有给新增的预期，但是非常确定的是，它的矿山储量是近亿吨的，不是我们现在看到的接近五千万的储量，另外股东结构也发生了变化，在去年年底的时候，永兴材料70%，宁德时代20%，宜春矿业10%三个股东。所以宁德参与了，宁德有非常大的意愿要提高自己的权益，不管是自有的，还是权益的锂盐产量，这个是宁德未来两年非常艰巨的任务。这块大家也知道，宁德是宜春市政府非常支持的企业，这家企业要做扩产，现在跟宜春市政府大家是一个方向了，所以后面这个地方一定要扩的，这个地方给永兴材料自己带来增量，因为权益这块宁德可以算到30%，也是会给宁德自己带来权益增量的矿山。而且是宜春为数不多的四大上亿吨储量、四大品位比较高的矿山之一。

另外，二线里面我们要看今年每个季度兑现业绩改善，明年还有增量的公司，肯定要看融捷股份跟江特电机了，这两家也是一样的，今年的四个季度都是环比持续改善，明年还会有增量上的贡献的两大公司。

另外如果看今年增量不是特别明显，看明年增量比较明显的中矿资源和川能动力，应该是属于这种类型。因为中矿大家知道扩产上增量这个部分其实主要集中在明年，川能投产的精矿产出的时间也是集中在明年。所以这两家是属于明年增量比较大的两家公司，也是属于自有资源保障型的两家公司，这是属于偏明年增量的公司。

另外在行情扩散之后，大家也会关注挖一些新的票，这个里面还有一家100亿市值的金圆股份， 大家也可以再关注一下，因为这家公司在5月底6月底这段时间，还是有比较多的公开的信息，市场可以看得到，因为它是整个西藏为数不多的三个纸制版的采矿证，捌千错算是一个，它第一步是实验室，它的盐湖本地在做的实验，富锂溶液，大概5月26号左右，富锂溶液下线，出进一步的锂盐产品下线。除了这个之外，6月底的时候采取模块化的集装箱的形式，有两条线上大概是2000吨的产线投产。除此之外后面还有这种，因为都采取的是集装箱一条一条线的，有点像海外的澳大利亚的Lake Resources在阿根廷开发的盐湖也是一样的，在美国定的都是集装箱的形式，一条一条线上去，在今年年底到明年年初的时候，把整个项目扩产到8000-10000吨，这是非常小的项目，但是对这家小公司而言是属于有增量的公司，主要利好集中在5-6月份的时间，另外海外并购这块，如果有结果的话，也在6月份这段时间，大家关注这家公司，目前市值比较小，只有100亿左右。

在标的这块的情况，确实有上游资源，并且有上游资源保障的标的确实不是特别多，跟去年大家一起炒，不管是加工厂也好，还是有资源的矿山也好，大家一起炒这种情况，会分化的比较明显，这是今年的情况。