国金证券：有望成为智能底pαn标配，空气悬挂ShΙ场规模有望迅速扩大，核心部件自制化率高的企业享有更大优势
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
①随核心部件国产化落地，空悬系统成本有望从1.2-1.3万元/套下降至0.8-0.9万元/套，降幅达30%以上。21年，国内空悬ShΙ场空间约10亿元，预计到25年将达到215亿元，实现5年约22倍增长。
②核心部件中，空簧、空压机、减震器，国内企业凭借更低成本、更快响应时间开始由后装ShΙ场向前装ShΙ场替代。
③后续来看，硬件集成供应成为趋势，核心零部件自制化率高+技术优势明显的企业有望获高份额。
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国金证券认为，在汽车底pαn智能化趋势下，空气悬挂有望成为标配，叠加降本进程，渗透率有望快速提升。
1）空悬标配化趋势明朗，国内ShΙ场空间广阔
随核心部件国产化落地，空悬系统成本有望从1.2-1.3万元/套下降至0.8-0.9万元/套，降幅达30%以上。21年，国内空悬ShΙ场空间约10亿元，预计到25年将达到215亿元，实现5年约22倍增长。

①空簧：21年ShΙ场空间约3亿元，25年有望达56亿元。空簧单价2-3k元，壁垒在于：需超400万次的折叠测试；产品定制化开发。
国内企业优势①开发周期短：仅需18个月，海外需2年以上；成本低较外Zi产品低20-25%；质保达5年，外Zi约3年。

②空压机：21年ShΙ场空间约2亿元，25年有望达46亿元。空压机单价约2k元，壁垒在于：短时间内达到高压强；在高压中稳定工作。
国内中鼎份额60%+威伯科30%+康迪2%：较威伯科，中鼎供应总成产品；较康迪，中鼎技术更开放，满足软硬件解耦；外Zi配套服务不及时。

③减震器：21年ShΙ场空间约2亿元，25年有望达51亿元。减震器单价约2k元，壁垒在于焊接和自制高精度电磁阀。目前ShΙ场由外Zi主导，南阳淅减已在前装上开始替代外Zi，国内企业如保隆科技等在后装中小批量销售。

2）硬件集成供应+海外龙头入局，核心零部件自制化率高+技术优势明显的企业有望获高份额
未来ShΙ场发展将呈现：
①硬件集成供应：主机厂可降本约10%。复pαn海外ShΙ场，核心零部件自制化率高的企业在集成领域份额更高；
②竞争加剧：国内ShΙ场空间广阔、投入小（单条产线投Zi不超1亿元），盈利高（量产后净利率超10%）。
若外Zi布局国内ShΙ场，突破成本高+服务不及时两大痛点，国金证券判断技术优势明显的企业有望获得高份额。目前国产替代主要动力为低成本，但中鼎（AMK）已在海外ShΙ场获得高份额，充feng说明其技术优势。