重要纪要，公众号：调研三人行

作为近两年投资的主线，一直备受市场的关注的储能领域被看作锂电的第二发展曲线，在储能新政出来以后也走到了资本的风口浪尖，宁德时代巨额定增引发争议，后永福股份又遭宁德时代减持，我们应该如何看待近期的热点事件？又应该如何理解锂电与储能的现状与趋势，以及在板块已经起飞的基础上，还有哪些值得关注的投资机会？

邀请了两位嘉宾对锂电与储能的现状与趋势进行分析，分别是中国化学与物理电源行业协会秘书长刘彦龙，刘总在电源行业有20多年的从业经验，目前就职的协会也是行业中的顶流，还有华安证券新能源与汽车研究组组长陈晓，陈总有10年汽车行业从业经验，有整车厂及零部件供应商任职经验，曾就职德国大众、大众中国、泰科电子等知名企业。两位老师均在行业深耕多年，擅长行业趋势分析，机会预判等。

第一部分：主题发言

专家一：刘总

首先我先把2020年和2021年上半年中国锂离子电池行业运行的一些情况给大家先做一个介绍。中国现在是全球最大的锂离子电池的生产国，从2015年开始，随着中国新能源汽车的发展，中国锂离子电池规模在快速增长，所以从15年中国就已经超过了韩国、日本，越居在全球首位，并且份额逐渐扩大。2020年，虽然受新冠疫情的影响和整个补贴退坡的冲击，行业规模增速有所放缓，但是在消费电子、储能等市场的拉动下，中国的锂离子电池占到了全球大概53.8%的一个规模。根据协会统计，2020年中国锂电池的规模是2006亿元，比19年增长了9.1%，产量的话达到了157亿瓦时，同比是增长了15.1%。整个2020年增长，主要是新能源汽车、电动两轮车，电动工具、储能用的锂离子电池一个快速的增长。

下面是2020年锂电三个市场的规模情况：

消费电子的锂离子电池：2020的规模是825亿，10亿瓦时。消费类电子产品主要的市场主要是5g手机、平板电脑、移动电源、电动工具、无人机、吸尘器、可穿戴设备。2020年主要增长的话，可能是由于以tti为首的一些国际电动工具的一些厂商，加大了对中国企业的采购力度。促进了国内工具用电池产业的快速转型，快速转型锂电和转向中国。动力电池：以新能源汽车和电动两轮车为主的动力市场，2020年大概是1065亿元，产量的话也达到了830亿瓦时。储能：用的锂离子电池相对规模小一些，规模大概是116亿元，它的产量是130亿瓦时，但是储能的话是快速增长，上一年的话增长62%，这主要是由于光伏、风电等新能源电力储能系统，通讯基站储能，包括户用储能对锂离子电池需求的增加。2021年，上半年在碳达峰碳中和这样一个大的目标引领下，在全国实际上锂离子电池行业都实现了一个快速的增长。根据初步的一些统计分析，今年的1~6月份，全国锂离子电池的总的销量有110GWh，1100亿瓦时的规模，同比上一年的话是增长了超过60%，其中的话消费类电子产品可能增速大概是在10%，它的规模是37GWh，占比整个锂电市场33.6%。动力锂电池尤其是车用的动力锂电池的销量是58GWh，同比增长了174%，占整个锂电规模是52.7%；储能2021年上半年也是快速的增长，规模大概是15GWh，同比增长了140%左右，占比的话是13.6%。这是整个就是中国的主要几个市场的规模。

另外一个中国实际上也是全球锂电一个最大的出口国之一，统计今年的话，上半年中国锂离子电池的出口金额的话达到了114.69亿美元，同比也是增长了83%左右，出口的数量也是达到了14亿只，同比增长了66.5%。因为中国主要出口的一些目的地，美国、德国、越南、韩国、中国、香港、日本、荷兰、西班牙、印度、斯洛伐克，这是前十大的一些目的地。十大目的地总额出口额的话是87亿，占到整个上半年出口总额的76%，出口量出口前十大目的地的出口量也达到了10.36亿只，占总出口量的整个是74.3%。

今年上半年整个锂电各个细分市场的一些特点，新能源汽车也是成为整个锂离子电池增长的最大的动力。根据汽车工业协会统计，上半年的话，咱们国家新能源汽车的产销分别是完成了121.5万辆和120.6万辆，同比增长了两倍，其中纯电动车产销量是102.2万辆和100.5万辆，同比增长2.3倍和2.2倍。另外就是从动力电池产量的话，1~6月产量的话是累计的产量是74.7GWh，同比是累计增长217.5%。其中三元电池产量累计是36.9Gwh，占总产量的49.3%。磷酸铁锂是37.7GWh，占总产量的50.5%。新能源车的装机量，1~6月份装机量是52.5GWh，同比累计上升了200.3%，其中三元装机量是30.2GWh，占总装机量的57.5%。磷酸铁锂是22.2GWh，占总装机量的42.3%。

另外一个从行业发展来说，动力锂离子电池企业集中度也在进一步的提高。1~6月份新能源汽车市场，有53家企业实现了配套，和上一年相比的话减少了三家，前三家的装机量是38.1GWh，占比大概是72.6%，前5家的话是44.5GWh，占比84.8%。前十家的装机量是48.3GWh，占比大概92%，行业集中度还是比较高的，据我们预测，2021年的全年的新能源汽车电池的产量的话会超过140GWh，装机量的话会达到125GWh，应该和上一年相比是翻倍的，如果再加上两轮电动车等市场，再加上15GWh，所以就说，2021年预测的话，动力电池的销量的话，会达到140GWh左右。

储能这一块的话，分为新能源储能和5g通用基站推动了新能源的快速增长，因为今年关于储能方面的话，国家发改委和国家能源局都连续出台了很多的相关政策，也是为了实现碳中和，构建清洁低碳，安全高效的体系，也是响应党中央，国务院做出的决策部署，所以就说未来几年的新型储能，尤其是新型的电化学储能，国家也发布了加速推动储能发展的指导意见，也提出了到2025年新型储能从商业化向规模化的转变，新型储能的技术创新和能力也显著提高，核心技术装备自主可控水平大幅提高，再高安全，低成本，高可控，高寿命的方面取得长足的进步，总体来说，新型储能即电化学储能的装机规模要达到3000GWh以上，所以就是说新型储能在推动新能源领域碳中和中会发挥巨大的作用。另外一个就是说各个地方为了落实2030年的目标，都会把发展新型电化学储能作为光伏，风电项目必须配套的项目，要求配置10%-15%的电化学储能。总体来讲，我国目前国内的装机情况简要的说明一下，2020年的我国储能的装机规模为34.8GWh，主要是以抽水蓄能为主，为31.5GWh，为整体装机规模的91.5%，

电化学储能当前的装机规模为2.852GWh，占比为8.2%。在中国的电化学储能的市场，新能源的储能和用户侧储能都得到了一个快速的发展。在整个新型电化学储能中，锂离子电池在各种应用场景里占比是最高的，在所有的电化学储能中，锂离子储能占比高达86%。在国内外的5g通讯新型基础设施建设中，锂离子电池也成为通讯基站的主力的备用电源，所以我们预测的话，2021年全年来看的话，储能用的锂离子电池的增长将会超过130%，规模会达到29-30GWh。下面再给大家介绍一下小型锂离子电池包括数码类的锂离子电池，比如手机，笔记本电脑，电动两轮车这一类比较传统的市场，目前主要在5g手机的换机潮的推动下，手机锂离子电池增长的话，大概为10%的规模，去年和今年由于疫情的影响，由于宅在家里，手机和笔记本电脑，平板的需求大幅增加，同比增长大概15%，电动工具和两轮电动车的锂离子电池推动小型锂离子电池增长大概为20%。从2021年看小型锂离子电池的整体市场增幅大概为10%，整体规模大概接近为70GWh。

整体预测的话，2021年的各主要锂离子电池的市场总量会达到220-240GWh，同比增长50%以上。2021年上半场锂离子特点主要是锂离子电池企业都在快速的扩充产能，各种材料企业的话也在同步加速，价格持续上涨，电池企业加速扩展方面上半年，以宁德时代，比亚迪，国轩高科等为代表，都相继公布了二十多个关于电力电池相关投建的项目，总体的投资建设规模超过了1600多亿元。建设的产能也超过350GWh。主要的材料厂商也是同步扩张，行业新增的投资规模巨大，不仅仅是产业链的一些布局，更关键的是投融资的能力。今年电力电池行业的主要特点和问题，主题来看，搭载磷酸铁锂电池的车销量在持续上升，车型也越来越多。另外一个就是中低端车型的话再走磷酸铁锂的路线，行业快速扩展，里程焦虑的话得到了缓解，但是充电桩也是越来越密集，2021年磷酸铁锂电解液，芯片出现了不同程度的紧缺，因此价格呈现上行，今年的话，新能源汽车材料的瓶颈主要还是在电解液环节的6f磷酸锂，包括添加剂的vc行业。从目前发展来看，明年的发展瓶颈可能是在电池隔膜这些环节上。

下面也是简要的说说一些主要材料的情况。从正极材料行业来看，四大中级材料的总体产量来看，是在45万吨左右，同比增加了140%左右。在里面磷酸铁锂占35%，三元锂材料占到39%-40%，钴酸锂占到11-12%，锰酸锂大概占到15%。磷酸铁锂市场处于供需紧张的阶段，下游主要用于动力电池和储能等领域。今年统计的新增产能大概在37万吨左右，相关企业都在继续扩展。从材料来看，五系材料的市场占比有所缩减，占比大概为47，5%，八系材料占比有所提升，占比36%，整体趋势的话，三元材料的需求还在继续扩大，产能是基本饱和，磷酸铁锂的占比在持续提升。负极材料来看，上半年的整体产能达到了35万吨，增速大概为130%。从去年八月份以来，负极材料的产量逐步新高，从负极材料的产业利用率来看，行业的产能已经是超负荷的在生产，当前订单饱和，缺的是生产能力不够，石墨化能力不足。主流企业都在积极增长，新增的产能会在今年的四季度投放出来，在2022年上半年石墨化得到有效缓解。今年电解液行业可能成为整个行业发展的短板，目前核心的因素并不是因为电解液的产能，主要是因为它的上游6f磷酸锂，包括添加剂的vc的供应紧张，所以造成了电解液从3万一吨涨到了7万一吨。vc的缺口比较大，一部分是因为下游行业的快速增长，另一部分是因为磷酸铁锂电池中vc的占比提高也有关系。核心厂家也在快速扩大vc的产能，要到今年四季度甚至明年上半年才能得到一些缓解。

隔膜上半年的产量是在34亿平米，头部企业都在满厂运行。磷酸铁锂的价格大幅增长，以及储能需求旺盛的带动下，干法的增速高于湿法隔膜，干法的市场规模也将进一步提升。目前来看，隔膜是锂电市场发展的一个瓶颈，因为以恩捷产能为例的话，去年产能为33亿平米，实际出货量为20多亿平米，年增加十亿平米，能满足50GWh的需求。隔膜需要的设备还是一个小众的市场，隔膜厂商想要购买设备还是比较困难的。

专家二：陈总

从二级市场出发，谈谈我对此的理解。总体来说，新能源汽车方面主要是以电动化，自动化以及自动驾驶这方面发展，今年的话会受到芯片，疫情，以及原材料涨价的影响，部分企业的毛利率可能会有一定的压力，但总体来说，电动化，自动化这种趋势反而能够给整车化，零部件厂商一些估值的提升，以上是总体汽车的层面。电池的话，从这两年开始，从今年不断下游需求的增长，并且不断新能源汽车成交量的超预期，不管是国家，政府，传统的汽车大企，集团以及终端市场的消费量都显示了新能源车和对应的动力电池高速的增长，所以也带动了各个环节大幅的扩展，所以来看，未来五年甚至十年，这个行业还是一个高速增长的行业，所以从二级市场的角度来说，看整体业绩的高增长而带来整体估值的增长还是存在相对合适的一个水平。从这个行业比较关注于几条主线。一公司扩张供需关系紧缺的问题解决不了，由此带来了涨价的预期以及业绩弹性的预期，所以估值层面存在一定的敏感性。另外确实是今年乃明年都是处在一个比较紧张的状态，比如锂电池这一块。还有一些，虽然电池的占比小，但能够传感到终端去，比如去年到今年的电解液就处在这个环节下。有些环节还是比较紧张，比如铁锂的硫酸铁和隔膜这些环节。从车的角度来说，可以看到每个月的厂销量，包括累计的厂销量，另一个数据就是渗透率，就是今年1月份到7月份，整个新能源车的渗透率已经超过10%，去年还不够6%。合资厂的渗透率为2-3%，动作滞后，可能将目标放在欧洲市场。也显示出自主车厂在主动的角度。具体的数据来看，一线二线城市的新能源车的销量居高，更加认可。锂电池以动力电池为主，因为它确实主体的市占率的优势明显，另一个潜在的万亿市场储能，随着整个的碳中和，新能源发电，风电配套的一些储能的产品，以及电化学储能的产品。随着政策的引导，电价的调节，由此引起电池的市场份额和竞争力的问题。有些车开始采用铁锂电池，我们之前做过一些测算，都有一定成本的优势。所以说，铁锂在储能，动力电池以及其他一些领域会有很大的发展，会带动整个产业链往上走，短期来看，铁锂的扩张比较快，但铁的产量会成为短期的瓶颈。总体来看，锂资源明显不足，因此锂资源仍有涨价的空间。从各个环节来说，不管是锁定产能的也好，不管是需求不断的扩张也好，由供需带来的短期的紧张，带来长期大幅的扩产，能拿到产业链比较大幅的份额，带来一个定位的提升，以及壁垒提升的环节。由于价格的提升带来自身业绩的弹性，以及根本锂资源的环节，整体来看，整个行业还是处于一个高速发展的状态，但是在今年的三季度是否会存在一些紧张的情况存在，传递到下游，完成一些车厂的交付。逐渐产能的释放，以及各个环节大家对于后续预期的高涨，到了明年进到技术提升，大规模扩张带来规模效应，电池价格还是存在往下走的趋势，带了新能源汽车的良性发展，从而推动中端消费者的自发的从价格层面，从使用的层面带动新能源汽车带来健康的发展。

第二部分：提问环节

宁德时代的巨幅定增以及永福股份的减持，请问有什么看法？

刘总：关于宁德时代的定增，大家都比较关注。认为一方面可能是宁德时代资金储备来说比较丰富， 另一方面储能的规模也不小，目前要募集这么大的资金好像没有这么大必要。可能着眼于未来更长远的需求，行业内的各家企业都在扩张产能，目前也看不出来能不能消化了这么大的需求，也是很纳闷，可能从宁德时代的角度来说，重点还是为了着眼于未来的公司定位。

陈总：一定要从数据来看的话，宁德时代的融资和规划的产能来说确实很大，但是从自身来说，去年的装机在34gwh，占全球1/4。去年全球装机，电力电池这一块，有个130-140。今年的话，电力电池就有个250左右。宁德去年总体的产能为110-120。宁德一方面为了维持全球第一的位置，同时拉开与第二名的差距，短期来看，头部的电池厂的电池产能是不足的，也是会造成车企去瓜分其优质的产能，另一方面呢，宁德的毛利率虽然有所下滑，但仍然高于另外三家企业。宁德时代去带动自身的企业走向国外，大家能看见定增的规模非常大，但这些其实之前已经公布过了，短期确实吸引眼球。

国内盐湖提锂是不是具备大规模商业化的前提呢？哪个盐湖最具有商业性的呢？或者有公司盐湖配合比较好的吗？

刘总：就是前面这些年，其实主要的盐湖提锂都是在这个南美的这个铁三角，智利，阿根廷和玻利维亚。国内呢，主要是青海在做，但是也就是从去年才开始，整个的这个盐湖提锂的这条路线逐步走通了，产品出来了，产能上来了，并且整个的成本下降了，并且又赶上了去年三季度开始把整个锂盐的价格的上涨，所以说盐湖提锂重建，让大家进入这么一个视野，但是实际上做了很多年，国内呢，其实分两大部分，一个是青海，一个是西藏，青海呢，也有很多盐湖，并且西藏也有好几个盐湖，但是现在能够看到稳定出量，并且产能逐渐去上升的，其实只有这个青海察尔汗盐湖的蓝科锂业，然后蓝科呢，其实是属于这个盐湖集团占了51%，然后柯达制造占了44%，这么一个股权的一个配置啊，所以说这是这两家，然后这个蓝科锂业呢，去年是一万吨的产能，出了1.36万吨的量，今年的四月底就有两万吨的公碳也开始投产，然后九月底，然后这个公碳会转成电碳，就会做电池级的，但并不意味着公碳就做不了电池级，其实去年到今年的这些公碳其实也是用到了这个国内的这些动力电池，储能电池，这个都没有问题。再往后呢，他还逐步扩张，这个是察尔汗盐湖。但是盐湖提锂呢，其实有一个最大的一个特点就是国内的整体的盐湖的这个品味不如南美的盐湖的品味那么高，所以说国内的这些盐湖，每一个湖的杂质，含各种离子的水平都不一样，所以说不同的湖，或者用不同的方法这是很大的一点不同，所以这并不是说一个新的技术出来了，或者说某一个技术跑通了，不管是吸附法还是太阳池法，还是离子交换分离法，并不是能够简单的去套用到其他的湖里面去，所以说每一个湖都有它特定的一个技术，比如现在看呢，可能只是察尔汗的这个蓝科能够稳定的出量，后续值得去观察的就是盐湖集团和柯达，这边是不是还值得去扩？那可能会一直给我查看的这套成熟的技术，把蓝柯的这个产量继续往上去扩，那么，另外一部分其他的这些也都在摸索自己的办法，然后就是西藏这边，西藏的盐湖的品位相对更高一些，渣别的盐湖，那就像这个西藏矿业，他们有一定自己的一期工程，不断的去摸索，去看二期，他们可能就会采用这个太阳池法。不造成整个环境有压力的情况下，多进行一些盐湖提锂，对总体来说，不管是云母这个锂辉石还是盐湖，整个盐湖提锂的这个成本是最低的，所以说大概是这么一个情况。

想了解一下现在市场上就是传闻这个煤化工路径生产的这个DMC现在已经可以用在这个电池的这个电解液溶剂上了，想跟专家问一下这个事情，到底是有这个情况没有？

刘总：现在就是说关于这些溶剂制备在化工行业的话，我不是很了解。只是说从整个化工业这个发展来说的话，可能是今年的话，是受到整个市场的需求，尤其是受6f合添加剂的一些影响，但是比如说现在是这个容器，是原料，是从哪方面的？这个我还不是特别了解，可能这个问题还不好去回答。

什么时候能够推出这个固态电池？对整个产业链会产生什么样比较大的影响？

刘总：固态电池呢，可能现在的研究的都非常的热，非常受关注，但是真正说要能够很快的产业化，尤其是能够用在动力上，一方面要能够用在动力上，另外一方面呢，可能就是它的成本和寿命都能够和现有的这个锂离子电池体系去竞争的话，我认为可能还有比较长一些的时间。就是说能够在一些特殊的领域的能够去应用，也许可能还需要三到五年、可能会得到这些应用。但是可能是作为一个在汽车这个应用市场作为动力来说有竞争力，就是说它的寿命和成本什么这些都有竞争力的话，我认为的话可能最少可能也在五到八年甚至说十年左右可能才能够和锂离子电池去竞争，所以说目前的话可能短期内固态电池可能还没法跟这个现有的锂离子电池去竞争，就是说从逐渐发展来说，可能会是一种提高这个现有的锂离子电池的安全性，做一些固液混合型的锂离子电池，这方面的话，可能包括我们国内的一些几家企业的话，也都推出了一些在其他领域，有一定的应用的这个产品，但是要观察他们在一些不是车用动力市场的应用情况，随着它的成本的降低和性能的提高，这是一个逐渐过渡的，所以我认为的话，全固态的这个锂电池的话，我的判断可能还有最少要到五到八年的时间才能够投入到市场上。

对固态电池和半固态电池未来发展的看法？

陈总：我比较同意，就是刘总这边所说的就是全固态电池可能还是需要五到八年才能够完全的去进行商业化量产，但是短期之内呢，其实半固态或者准固态这个是有可能的，因为半固态或者准固态来说，其实一个关键的指标就是电解液到底含量多少，就是可能还是需要用一些液态的电解液，甚至隔膜也都还需要去用，所以说短期可能是这种混合的，这个产品会占有一定的比例，这个就是固态电池的这个领域会去做，但是如果要是进入到了这个全固态电池，暂时可能还做不了，因为整个的这个固态电池分为聚合物和这个无机物啊，无机物可能现在看起来可能会调路线会更清晰一些，然后会有氧化物，硫化物这样的一些东西，所以说，如果要进入到了整个的这个全固态电池的这么一个地步呢，可能现在所谓的这个隔膜就不存在了，但是呢，现在的这些电解液可能会逐步转化为固态的电解质，那么可能现在来看氧化物硫化物这个方向去发展，但是呢，现在来看，固态电池有一个问题，就是整个的电芯的容量太小，就单体的这个容量太小，现在有些应用还是运营的一些无人机军装用这样的一些应用上面去，他的能量密度确实很大，但是成本也相对更高。因为他的电芯太小，所以说整个的生产制造的这个成本相对更高，用到车上，对于现在整个电芯是往大的方向去发展，这么一条路，其实相对来说差别还是比较大的，所以说，短期方面需要解决整体的技术路线的问题，另外一方面还要解决生产制造，对于车的这个匹配的问题，您刚才提到的这个美国的这个QS其实都做得比较早的，国内其实也有很多在做，这些都是一直在做固态电池的，我觉得大家是能够看出来这个是往下去进行的一条路，但是，至于什么时候能够去解决实验室进入量产的这么一个步骤，什么时候能够解决生产上面的成本的下降，我觉得还是需要需要五年甚至八年更多的这么一个时间去去往下去。

怎么看这个未来您整体的一个需求的这样一个市场格局，做到行业龙头需要具备哪些条件？

陈总：要分两种情况来看，因为磷酸铁，整个行业大体上分两条技术路线，一个就是不是自己的这条路，然后另外呢，就是固相法，固相是需要磷酸铁的，固相法的大部分是用于锻铁的，但是呢，还有很多人，比如说像国轩自己做，德邦那个比亚迪自己去做铁锂升级的，他们都有一些自己铁锂具体的这么一个产能，所以说，独立于所有的这些之外的还是第三方去专门去做磷酸铁的这样的一些企业，那么现在来看比较大的独立于第三方去做磷酸铁的这个产能，应该是湖南雅成，他现在应该是5万到六万吨的这么一个产能，下面还有规划，大概五万吨左右的这么一个产能，比如，现在来看这个东西是它是相对比较大的，你要说后面的一个格局呢，不太好说，因为说实话，技术的壁垒并没有那么的高，大家拼的还是成本啊，包括这个磷酸铁锂的这个正极其实也类似，但是呢，其实即使是拼这个成本，其实也是不同的技术路线，我用不同的这么一个配方，我怎么能够做到产品的这个参数。性能更好，但是我又能达到一个比较好的这么一个成本，所以说这两年其实大家都在做这个事情，那么磷酸铁呢也一样啊，磷酸铁锂的这个扩展周期也相对更短一些，六到九个月这个磷酸铁也差不多大概九个月左右，到一年也能获得出来，一方面呢，就是铁锂升级的，还有另外一方面的人呢，就是做化工品的这样一些很多人，包括中国钛白，做钛白这些人，其实都说要做，因为他们的优势呢，是在于我做化工品的这么一个副产品，磷酸铁我就直接能够做出来了，所以说这个东西从我的这个副产品里面去，我的成本原材料的优势是有的，但是呢，他们的劣势呢，是在于我要进入整个动力电池产业链的这么一条供应链里面去，那么我的不管是量产啊，还是说进行上下游的整个客户的拓展，以及实用路线产能这么一个稳定啊，可能会需要时间，所以说大家其实也都在抢这个时间窗口，你要说后面的格局真不好说，铁锂正极可能还相对好一些，因为毕竟就这几个大头，跟这些大的电子厂也都相对绑定了，德方，包括这个贝特瑞，包括下面的这个万润，其实都在走这条路，但是磷酸铁呢，第三方的这些可能会相对现在看雅昌会更多一些，后续我不太确定这个事情只能够往下接着去，但是好的一点在于暂时不存在一个互相竞争抢产能市场份额的这么一个阶段，因为还是处在这两年还是10万吨，20万吨，30万吨，这么一个体量，那以后五年，甚至十年以后可能会到100万吨到200万吨，甚至更高的这么一个体量，所以说，大家还是在吃整个行业发展的这么一个红利，但是归根结底其实还是要把这个成本做下来的过程。