据产业链调研，Q4新一轮的招标即将展开，招标金额有望超市场预期。预计宁德时代等国内龙头电池企业明后年扩产规模将维持高位，同时看好海外电池企业明后两年有望接力，扩产提速，锂电设备行业明后年将维持高景气度。后续积极关注宁德时代、中航锂电、SK、LG 等国内外锂电池企业的扩产计划。

2020 年第二季度，随着宁德时代在全球率先扩产，动力电池的新一轮扩产周期开启，锂电设备板块预收账款+合同负债的金额开始环比逐季度增长。

2020Q2，锂电设备板块的预收账款+合同负债为49亿元，环比提升20%，同比增长6%；2021Q3，预收账款+合同负债金额达129亿元，环比提升19%，同比提升112%，锂电设备招标保持高景气度。

从订单总量来看，宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、蜂巢能源等电池厂商2021年至今公布订单超190亿元，其中仅宁德时代释放超114亿元订单，订单爆发的背后是电池厂商开启扩产加速度，上游锂电设备显著受益于电池厂商的扩产。

从弹性看，先惠技术和海目星两家公司签订的订单已经超过2020年营收；从合同负债看，先导智能绝对金额最多，海目星三季度合同负债13.3亿元，同比增加231%，环比31.6%，在11家锂电设备中合同负债环比增长最快。

随着动力电池厂迈入扩产高峰，锂电设备行业景气度从2020年四季度开始复苏，并于2021年进入卖方市场。结合订单情况和企业公布的三季报来看，整个市场出现几个显著特征：

一是智能、自动化、数字化成为关键词。

下游市场爆发的同时，传统生产方式已经难以满足巨额交付量，强大快速的交付能力已成为新一轮设备市场争锋的核心竞争力——前提是保障设备的稳定性和一致性，叠加当下人力成本不断攀升，因此智能化、自动化成为提升生产效率的有效手段。同时，更高效率的自动化设备是电池降本的必要因素，因此具备产品优势的设备厂商毛利率有望保持稳定。

三是产能紧缺，二三线设备厂迎来发展机遇。

锂电设备产能持续紧张下，订单开始向二线扩散。当前一线设备厂基本满产，订单外溢情况已经发生。有锂电设备厂内部人士坦言：“现在你只要有产能，就能拿到订单。”华自科技、科瑞技术、星云股份、赢合科技，均属于二三线阵营，在本轮扩张周期之后，设备行业有望容纳更多的优质龙头。

四是加速出海，全球布局提速。

一方面主要电池企业如宁德时代、比亚迪、孚能科技、蜂巢能源等加速海外基地建设。国内设备厂优势明显，不管是一线还是二线都在加速出海。

华自科技作为国内后段设备的第二第三，技术相对领先，绑定宁德。21年公司计划全年产值15亿左右，预计确认收入10亿，全年利润1.7亿左右。

22年公司规划锂电产值30亿左右，预计确认收入25亿，对应3亿利润，其他利润5000万，同时储能预计开始放量预计产值4亿左右，预计0.4亿利润，（宁电湘送2亿，湖南0.4gw一期2亿产值），整体利润3.9亿。

23年公司规划产值50亿左右，预计确认收入40亿，同时解决电源问题，净利率提升到15%，对应利润6亿。同时储能（变流器加集成）加大放量预计产值8亿，预计0.8亿利润（宁电湘送4亿，湖南一期二期储能4亿）。其他利润0.5亿。合计利润7.3亿。

公司21-23年利润测算为1.7亿，3.6亿，7.3亿，利润贡献来源为锂电设备和储能设备，目前市值加上转债70亿出头，对应估值40，20x，10x，与同行锂电设备和储能相比估值很便宜。