叠加硅料产能大幅投产后，光伏组件价格有望下降，我们预计分布式光伏 将迎来高速发展。 2021年公司开发战绩斐然，多元化业务拓展打造综合服务商。公司在2021年获得各省光伏发电项目指标 规模约3.6GW，较现有光伏电站规模翻倍。同时完成大基地项目签约规模约20.8GW，提前锁定资源，奠定 后续项目开发基础。

公司与75个县区政府部门签订整县屋顶分布式光伏开发合作协议，公司已公告合作协 议中，15个项目规划规模达3.04GW，以此比例推算公司2021年签约整县推进资源整体规模或超过15GW。 同时公司积极开拓第三方运维和综合能源服务等业务，打造能源综合服务商。 总结：我们预计晶科科技2022-2024年归母净利润分别为5.7、7.9、9.5亿元，对应6月15日股价PE分别为 26.1、18.9、15.6倍。公司在手大量集中式和分布式电站装机资源，未来业绩有望大幅增长。

风险提示：新能源项目推进不及预期；光伏组件价格下降不及预期；市场竞争加剧；政策不及预期。